2018年中国装饰工程行业营收情况分析【图】

    受益于公装业务的结构性复苏与住宅全装修政策利好频出，装饰工程板块业绩复苏态势良好。板块 2017 年全年实现营收 1088.86 亿元， 同比增长 9.59%。 年内各季度分别实现营收 193.28、 286.88、 290.09、 318.61 亿元，分别同比下降 0.94%/上升 19.28%/上升 12.20%/上升 6.41%。板块全年实现归母净利润 53.88 亿元， 同比增长 9%。 年内各季度分别实现归母净利润 10.2、 14.98、 15.63、 13.06 亿元， 分别同比下降 2.92%/上升 10.67%/上升 10.6%/上升 16.10%。2018 年 Q1 装饰行业继续保持复苏态势， 实现营收和归母利润分别为 226.96/12.53 亿元，增速分别为 18.50%/ 22.78%。目前，三四线城市地产销量向好， 二手房翻修市场规模庞大， 政策驱动下市政民生类公建项目投资增速亦有所加快，装饰工程板块业绩有望持续回升。

装饰工程板块近年以来单季度营收及增速

数据来源：公开资料整理

装饰工程板块近年以来单季度归母净利及增速

数据来源：公开资料整理

    2017 年装饰工程板块实现毛利率 16.42%，同比上升 0.05 个百分点； 净利率为5.09%，同比下降 0.01 个百分点。毛利率的上升可能是因为 2016 年营改增因素的消化，而净利率的下降与期间费用的增加有关。 2018 年第一季度板块毛利率和净利率分别为 15.58%/5.46%，同比下降 0.62/上升 0.30 个百分点。全年板块期间费用率为 8.84%，较 2016 年上升 1.33 个百分点。其中，销售费用率为 2.31%，管理费用率为 4.76%，财务费用率为 1.77% ，较 2016 年同期增幅为 0.13/0.48/0.72 个百分点，管理费用率和财务费用率的大幅上升是期间费用率上升的主因。 2018 年第一季度板块期间费用率为 10.31%，同比上升 0.41 个百分点。

装饰工程板块近年以来单季度净利率及毛利率

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装饰工程板块近年以来单季度期间费用率

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    2017 年装饰工程板块实现经营性现金流净流入 24.81 亿元， 相较 2016 年净流出 3.43 亿元，实现同比增长 822.81%。 装饰工程板块现金流季节性特点明显， 2017年 Q1 经营性现金流净流出 43.36 亿元， Q2/Q3/Q4 经营性现金流量回正，且全年经营性现金流净流入幅度大于流出幅度，现金流情况同比大幅改善。由于行业特性，2018 年 Q1 经营性现金流净流出 41.98 亿元，较前两年同期均有所减少。2017 年板块整体 ROE 为 9.70%，较 2016 年下降 0.42 个百分点，四个季度的ROE 分别为 1.88%/2.75%/2.8%/2.24%，同比下降 0.44/下降 0.06/上升 0.02 上升/0.11个百分点，其变化主要受到板块内公司利润规模增长的影响。 2018 年第一季度板块 ROE 为 2.09%，较 2017 年同期上升 0.21 个百分点。

装饰工程板块近年以来单季度经营性现金流

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装饰工程板块近年以来单季度 ROE

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    尽管 2017 年人民币升值带来较大汇兑损失，一带一路板块 2017 年度仍增长稳健，实现营收 36203.48 亿元，同比增长 9.47%， 实现归母净利润 1080.77 亿元，同比增长 17.06%。分季度来看， 2017 年各季度营收增速均维持在较高水平， Q1/Q2/Q3增速都超过 2016 年同期水平。而 2017 年各季度归母净利润增速波动较大， Q1/Q2增速维持在 15%左右， Q3 下跌至-2.06%， Q4 回升至 39.67%，主要原因是 2016 年第三季度中国建筑完成并购产生大额投资收益导致板块基数较高，属于非经常性项目影响。2018 年 Q1 板块营收和归母净利润持续稳步增长，实现营收 8000.72 亿元，同比增长 12.24%； 归母净利润 232.34 亿元，同比增长 14.61%。

一带一路板块近年以来单季度营收及增速

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一带一路板块近年以来单季度归母净利及增速

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    一带一路板块 2017 年实现毛利率、净利率为 11.12%/3.43%，较 2016 年增加0.3/0.17 个百分点，其中 Q2/Q3/Q4 的毛利率均高于 2016 年同期， Q1/Q2/Q4 的净利率均高于 2016 年同期， 净利率及毛利率提升的主要原因是承接 PPP 项目及市政业务的毛利率较高。 2018 年第一季度板块实现毛利率 10.49%，净利率 3.39%，同比均持续提升。2017 年板块期间费用率为 5.60%，同比增加 0.36 个百分点， 其中管理费用率和财务费用率的大幅上升是主因。 2018 年第一季度板块期间费用率为 5.68%，同比上升 0.31 个百分点，主要受财务费用率大幅提升的影响。

一带一路板块近年以来单季度净利率及毛利率

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一带一路板块近年以来单季度期间费用率

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    2017 年一带一路板块实现经营性现金流净流入 811.84 亿元， 较去年同期的2697.38 亿元同比下降 69.90%，现金流流出显著增加，主要用于大面积土地购臵。分季度来看，经营性现金流呈现明显的季节特征， Q1 为投标期，需要大量资金，因此经营性现金流净流出 1552.40 亿元， Q2-Q4 资金逐渐回笼，经营现金流净流入分别为 93.88/74.21/2196.15 亿元。 2018 年 Q1 经营性现金流净流出 2146.51 亿元，较去年同期明显增加，表明开工项目大幅增加。2017 年板块 ROE 为 12.28%，较去年同期增长 0.3 个百分点， 体现行业盈利能力增强。 2018 年第一季度板块 ROE 为 2.4%， 同比小幅增长 0.02 个百分点。

一带一路板块近年以来单季度经营性现金流

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一带一路板块近年以来单季度 ROE

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国室内装饰工程行业市场分析预测及投资方向研究报告》