2018年我国银行资管业务市场情景及发展趋势分析【图】

    新资管业务的发展将使得银行的盈利模从过去的利差驱动模式（本质上也是刚性兑付存在的根源）变为更加追求管理费收入、资产增值收益、超额收益分成。我国商业银行目前仍以利息收入为主，占比75%以上。对标美国四大银行，除花旗稍弱（30%以上）外，摩根大通、美国银行及富国银行的非息收入占比均在约40%以上，摩根大通于2013年甚至达到50.5%的比重，与利息收入平分秋色。因此，随着银行资管业务参与直接融资发展的程度越来越深，我国商业银行的非息收入占比提升趋势将越来越明显。

我国商业银行仍以利息收入为主（单位：%）

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国银行助贷业务市场竞争态势及投资战略咨询研究报告》

我国银行非息收入占比（%）远低于美国

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    1975年美国佣金自由化之后，佣金收入占比逐渐下降，同时伴随着多层次资本市场体系的完善，产品种类丰富，交易规模增长，以做市交易和产品创设为主的其他业务收入占比显著提升，尤其对于综合性投行而言，交易佣金收入更是显著低于行业，业务模式由轻资本模式转变为重资本业务模式。投行业务收入相对稳定，投资业务由于存在较大的风险敞口以及监管的限制，收入占比也处于收缩的趋势。近几年我国证券行业通道类业务收入占比逐渐下降，预计未来下降趋势仍将延续，重资本业务比例将继续提升，而目前以自营业务为代表的重资本业务将逐渐转化为以做市交易和产品创设为主的重资本业务。

通道类业务收入占比逐渐下降

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以做市交易和产品创设为主的其他业务收入占比显著提升

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    无论是银行还是非银，龙头聚集效应会愈发明显，优秀金融机构都将迎来ROE提升的机遇，尽管道路有别，银行受益于资产负债表外化的轻型化经营，而券商来自杠杆率的提升，但终归是资本市场最想实现的美好预期。

未来证券行业ROE提升依赖杠杆提升

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    对于金融机构而言，构建权益类资产的创设和投资能力、培养基于标准化大类金融资产的产品创设能力乃是第一要务，尽快推进与券商等直接融资机构的业务合作，以投行化的融资解决思维模式加码推进与券商等直接融资机构的业务合作。在金融监管架构理顺的前提下，自下而上混业经营的案例预计在不久的将来有望出现。