2018年我国金融贸易行业市场现状及发展前景分析【图】

金融贸易 2018-05-16 06:22

2000-2008年传统工业是经济增长的主要驱动力，其GDP增长贡献率始终保持在40%-50%。2009-2014年经济增长主要驱动力由传统工业让渡到基建地产，一方面传统工业GDP增长贡献率从2010年48.5%的高点一路下滑至2014年的35.3%；一方面基建地产在金融危机后的四万亿投放下快速加杠杆，2009年二者合计GDP增长贡献率从6.4%提升到9.5%，此后稳定在10%左右水平。不可否认传统经济对我国过去GDP增长具有显著贡献，但以劳动密集型为主的传统经济动能正在持续衰退，而以战略性新兴产业为代表的经济新动能正处于加速增长的向上通道中，截至2017年底，新经济部门增加值增速同比提升4.6个百分点至18.3%，GDP增长贡献率提升至7.7%（VS20125.9%）。

现代服务业税收保持快速增长势头，2017年互联网和相关服务、软件和信息技术服务行业税收分别增长55%和36%，通用设备、通信设备、专用设备等高端制造业税收分别增长23.5%、21.6%、20.9%。

十三五规划披露口径下2015年我国战略性新兴产业占GDP比重达8%，假设未来3年GDP增速保持在6.9%的水平，那么未来三年战略性新兴产业年均复合增速需达到27%才能达到十三五规划制定的2020年我国战略性新兴产业增加值占GDP比重达到15%的增长目标，成为未来推动经济增长的新动力。

15年起新经济产业增速明显加快

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相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国煤炭贸易行业市场深度调研及投资前景分析报告》

新旧动能转换：传统工业—基建地产—新经济（以GDP增长贡献率（%）衡量）

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1978-2017年我国进出口总额从206.4亿美元提高到4.1万亿美元，年均增长14.5%，占全球进出口比重从0.77%提升到10%左右。我们以贸易依存度（进出口总额/GDP）衡量我国实体经济双向开放程度，可以发现21世纪以来我国贸易依存度大体呈现“倒V型”走势，1978年改革开放推行和2000入世成功后我国贸易依存度均明显提升，近几年步入稳态阶段，基本保持在30%-40%的较高水平。

站在投资格局角度来看，我国对外直接投资和吸引外商投资均保持快速增长，在全球投资格局中愈发凸显主导地位。1）当前我国企业对外直接投资呈现高速增长态势。2003-2016年我国对外直接投资年均增速高达33.9%，2016年规模达1701亿美元，其比重由2002年的0.5%大幅提升至13.5%，仅次于美国。存量上看我国对外投资总规模亦位居全球前列。截至2016年末中国对外直接投资存量同比增长16.7%至1.28万亿美元，占全球比重为5.2%（VS2002年0.4%），位居全球第6。2）中国对外资吸引力不断上升，2017年外商直接投资规模仅次于美国。2017年中国吸引外商直接投资（FDI）达到为1310亿美元，仅次于美国；联合国贸发会议调查显示目前中国在全球最具吸引力的投资目的地中也排在第二位。中国对外资吸引力的不断上升得益于中国引资政策的不断完善和投资环境的不断优化，无论是政策优惠、完善的基础设施建设还是全方位一站式的服务，都为外资进入提供了便利。

我国进出口规模整体呈增长态势

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我国对外投资存量规模位居全球前列

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2017年中国吸引外商直接投资居世界第二

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长期以来我国融资体系以信贷和类信贷融资为主，在金融去杠杆的大环境下，类信贷的表外融资（信托贷款、委托贷款、承兑汇票）持续受到压降，但年初至今新增间接融资（信贷+类信贷）占比依然高达85.4%。相反，17年货币政策转向推高企业发债利率中枢，新增直接融资比重显著从高位回落，间接融资的主力地位不断被强化，这本质上是传统商业银行信贷思路主导的金融体系。2017年全国金融工作会议明确指出“要把发展直接融资放在重要位置”，事实上这也恰好侧面验证了我国正处在经济转型的关键时期，新经济部门正在不断涌现，从国际角度来看，新经济部门向来与直接融资同步而生，这在美国和日本体现得更为明显。

累计信贷及类信贷占社融比重高达85.4%

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当前我国股权融资占比不到4%

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传统信贷以外的表内授信功能资产主要体现在买入返售金融资产、可供出售金融资产及应收款项类投资三大科目下的“信托及其他受益权”中的信贷类资产，其中应收款项类投资中下的受益权资产是最主要的授信功能资产。富国银行表内信贷资产占比在50%左右，国内银行以兴业银行和招商银行为代表，表内授信功能资产占比为50%-60%。其中兴业银行1H17信贷类受益权资产占总资产比重高达15.6%，在表内授信功能资产中的占比将近1/3。

兴业银行信贷类受益权占比较高

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招商银行信贷类资产以贷款为主

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从理财资金投向来看，非标资产占比仅次于债券，本质上也是表内信贷思维的表外化。长期以来，银行配置以刚兑非标资产为核心的资产端的门槛并不高，能够享受资产端多样化带来的溢价效应也并不明显，主动管理能力依然较弱。但相比之下，根据2017年全球资产管理报告，16年全球主动管理产品占总资管规模逾半壁江山，海外市场主动管理的特质更为明显。

我国银行理财非标占比仅次于债券

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海外金融市场多为主动管理产品

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资金信托主要投向基础产业和房地产（%）

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商品房销售面积累计同比与非标增量占比

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基建固定资产投资累计同比与非标增量占比

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传统行业以地产和基建为典型代表，其中房地产的融资结构经历了几个阶段：早年利用外资、转向非标资产逐渐起步、再到股债融资与非标交替兴起、以及近期资管大环境下的非标转标；其中2008年及2014年地产调控趋严，在此情况下房企自筹资产的占比抬升，其中非标融资占比也一定程度增加，房企融资结构除与销售面积情况关联外，同样受到相应政策管控影响。

2008/14年地产调控趋严，房企自筹资金占比提升