2017年中国化工行业市场发展趋势及行业市场需求分析（图）

化工 2018-04-28 06:43

1.宏观经济呈现复苏态势

从宏观经济指标来看，2017年前11个月各指标表现较好，其重要原因可能来自于大宗商品市场的兴旺、产业结构整体呈现持续优化、供需格局改善等，这也为相关企业尤其是大中型企业获利带来贡献。此外17年国内房地产和基础建设的持续推动也有助于部分需求的提升。11月制造业PMI指数比上月上升0.2个百分点，高于年均值0.2个百分点，制造业继续保持稳中有升的态势，另外新出口订单和进口订单均有明显回升，主要受益于供给侧结构性改革不断深化和全球经济回暖，进出口稳步增长。大中小型企业分化也有所收敛，在去产能的大背景下，大型企业的产能集中度在提升，而受到需求的推动加上政府对普惠金融和“脱虚向实”的政策倾斜，中小企业的经营环境也有所改善。

中国PMI走势

资料来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国化工行业深度调研及投资战略研究报告》

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PPI走势

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2.化工行业市场回顾

2017年主要经济体反弹，一季度多数大宗商品价格处于高位，化工行业处于高景气周期，多数化学品表现强劲。进入4月份后多数行业淡季来临，进入去库存周期，化工行业二级市场也呈现回调走势。而三季度旺季来临叠加环保高压下，部分化工品景气度再次上行，四季度行业整体进入淡季，产品价格再次出现回调，但整体仍高于去年同期。截至2017年12月4日，化工行业跌幅在3.78%，处于一级行业中后端，可见行业内个股涨跌分化明显，龙头型企业涨幅较大。

分行业来看，纯碱、钛白粉、氮肥、磷肥、农药、聚氨酯、涤纶、氨纶、炭黑在原料上涨、供需格局改善、下游需求回暖等因素影响下盈利幅度较大。

改性塑料、橡胶、日化、钾肥等行业净利润同比增速呈现下滑，主要受上游原料上涨、下游传导不利、产能过剩等原因影响导致盈利受到挤压。

行业毛利率走势

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从毛利率方面来看，受石油石化板块影响，化工行业前三季度毛利率低于同期，若剔除石油石化板块，化工行业毛利率与同期相比微升。细分行业中无机盐、氮肥、农药、聚氨酯、纯碱等行业毛利率提升幅度较大。

行业ROE表现

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化工行业估值处于相对低位

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综合三季报业绩表现来看，2017年尤其是第三季度，化工产品在环保趋严的形势下价格延续上行，行业盈利能力同比和环比均呈现向上趋势。

而从长期来看，在化工行业新产能投放趋缓、环保高压常态化，在需求稳定增长的大前提下，我们认为部分子行业供需格局将会有望继续改善。

3.上游原料维持震荡上行下游需求平稳

原材料价格提供成本支撑

今年以来原油价格震荡上行，维持在相对高位。六月后全球包括美国等地活跃钻机数量均呈现下滑，页岩油增产意愿不强烈。此外11月底OPEC会议召开，成员国和俄罗斯都准备将减产协议延长至明年年底，以确保全球石油库存继续下降至5年平均水平，可以见得OPEC去库存目标坚定，预计2018年原油将继续去库存，加上全球经济复苏、地缘政治风波频繁发生等背景下，预计原油价格中枢将在60美元以上震荡。

原油价格走势

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天然气方面，随着北方供暖季的到来，天然气价格大幅上涨。为防治大气污染，北方加速推进煤改气进程，今年天然气需求显著增长，根据发改委数据，2017年前十个月，我国天然气消费量为1865亿立方米，同比增长18.7%，需求增幅较大。而供给方面，前十个月供给1212亿立方米，同比增长11.2%，同时进口量为722亿立方米。表明我国天然气供给量严重不足，缺口较大。尽管国家在天然气价格方面会有调控政策，但供需缺口将是决定天然气价格上涨的最大因素，预计2018年天然气价格会维持高位。

需求端大幅回暖几率小

化工行业下游需求比较广泛。房地产16年下半年以来出现明显回暖，尤其是住宅型房地产销售势头良好。此轮地产另一政策导向是“因城施政”，因此2017年三四线城市将以去库存为主，整体销售回暖。2018年在地产政策严格调控、降杠杆、金融环境趋紧等背景下，地产投资或将缓慢下行。

受购臵税优惠政策退坡带来的提前消费影响，乘用车2017年上半年销售增速下滑较明显。下半年为汽车行业传统消费旺季，但呈现旺季不旺的特点。1-10月，汽车产销分别完成2295.7万辆和2292.7万辆，同比分别增长4.3%和4.1%，低于上年同期9.5和9.7个百分点。预计未来国内传统汽车市场将逐渐饱和，产销增速上升空间较小。

2017年家电行业景气度高涨，家电和房地产相关度较大且有所延后，我们觉得18年下半年家电行业高景气度或将稍有放缓。

预计2018年总体形势较为复杂，整体来看，下游需求大幅回暖的可能性小。

房地产新开工面积和商品房销售面积