2018年全球经济体通货膨胀水平及铜价走势分析【图】

    一、PPI逐步向CPI传导 国内温和通胀或成18年走势

    大宗商品持续近两年的上涨，目前部分商品如锌、铅已经接近11年高点，同时国际油价上涨迅速，认为上游资源品涨幅有望逐步向中游加工品传导。PPI上涨向CPI过渡或成18 年大趋势，国内或呈现温和通胀态势。

主要行业PPI涨幅

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国共享经济行业深度调研及市场发展趋势研究报告》

大宗商品指数与原油价格

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PPI及CPI同比增速

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    近几年，随着供给侧改革不断推进，同时环保监管趋严，产能收缩显著，行业开工率大幅提升，有利于PPI向CPI的传导。

工业产能利用率

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电解铝当月产能及增长率

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电解铝开工率

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2017年主要电解铝企业减产情况

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    二、全球经济复苏进行中 通胀预期逐渐形成

    全球经济持续回暖，中国GDP数据超预期，维持在6.9%的水平上，欧美日GDP增速均在2%左右，出现趋势性拐点。全球各主要经济体的通胀水平在2017年持续抬升，至17年底，除日本外，其他主要经济体CPI同比增速均在1.5%以上。

各主要经济体GDP增速

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各主要经济体通货膨胀水平

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    美联储预计通胀水平持续攀升。17 年 12 月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 1.5%。自去年 9 月以来，PCE 通胀率已呈现上涨趋势，目前低于美联储 2%的目标，预计未来将持续攀升。美国国债名义收益率与实际收益率的差值近期持续上涨，接近美联储 2%的目标，美国国债隐含通货膨胀率持续上升。

联邦基金利率

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美国PCE通胀率

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美国国债通胀预测

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    另一方面，根据菲尔普斯曲线，失业率与通胀率呈现负相关关系。美国当前失业率已降至 01 年以来最低水平，通货膨胀率或将开始走高。同时美国非农私企工资水平持续上升，有望刺激消费，引起物价上涨，从而引起需求推动型通货膨胀。

失业率与薪资

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    铜作为工业金属中金融属性最强的品种，通胀水平上升有助于铜价上涨。从历史数据来看，LME 铜价与通货膨胀水平有着较强的相关关系，在通货膨胀维持在一个温和水平时，铜价往往趋于上升。而在出现通货紧缩时，铜价也相应下跌。

LME铜与通胀水平的关系

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1990-2018铜价走势与主要推动因素

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