2017年中国PTA行业产能、盈利能力及需求分析【图】

    一、PTA需求增长放缓

    PTA需求已进入缓慢增长阶段。据统计，我国66%的 PTA 用来生产聚酯纤维，17%用于生产聚酯瓶片，10%用于生产聚酯切片，因此 PTA 的市场景气度与下游聚酯行业密切相关。2008 年起，随着下游聚酯行业的快速发展，我国 PTA 需求增长强劲，2012 年消费量达 2,568.1 万吨，同比增速高达 17.4%。而 2013 年后，下游聚酯产量增速放缓。2013-2016 年我国聚酯产量年复合增速仅为 5.4%，明显低于 2012 年的 18.1%，PTA 行业受到波及。2016 年国内 PTA 表观消费量为 3,233.3 万吨，同比增速为 4.1%，自 2013 年起年复合增速仅为 4.6%。出口方面，我国 PTA 出口量保持上行趋势，2016年出口量为 69.5 万吨，同比增长 11.6%，而绝对量较小，影响不大。未来我国聚酯市场扩张将维持低位，对上游 PTA 拉动力度趋弱。

国内PTA下游消费占比

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国PTA行业运营态势及发展趋势研究报告》

国内PTA表观消费量增长放缓

数据来源：公开资料整理

国内聚酯产量增速放缓

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近年来中国PTA出口量保持增加

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    二、PTA产能过剩，行业竞争激烈

    PTA产能迅速扩张，行业陷入产能过剩泥潭。近 10 年以来，PTA 的产能经历过两次爆发式扩张。第一次是 2008 年金融危机后，源于国家经济刺激政策以及纺织业复苏，2012年 PTA 产能迅速扩至 3,296.0 万吨/年，同比增长 64.1%，而同年的表观消费量仅为2,568.1 万吨，PTA 产能开始过剩。经过 2013 年的缓冲期，2014 年 PTA 产能增速再次回升至 30.0%，迎来了第二次产能大扩张，至此我国 PTA 行业深陷产能过剩泥潭，产能增速逐步放缓。2016 年我国 PTA 产能为 4,912.0 万吨/年，较上一年增加 4.7%，行业开工率连续两年维持在 66%左右的低位。

我国PTA产能增速放缓

数据来源：公开资料整理

PTA历年开工率情况

数据来源：公开资料整理

    生产集中于沿海地区，行业集中度高。我国 PTA 生产企业主要集中在辽宁、浙江、江苏和福建四省，靠近下游涤纶长丝等产地。目前，前八家 PTA 厂商的产能合计占比为72.5%，其中前三大 PTA 生产商分别为逸盛系（年产 1,350 万吨）、恒力大连（年产 660万吨）和翔鹭石化（年产 615 万吨），三家产能合计占比达 53.5%，相比涤纶长丝，PTA行业集中度较高。

2016年中国PTA生产企业分布

数据来源：公开资料整理

国内PTA产能地区分布

数据来源：公开资料、智研咨询整理

国内PTA主要企业市场份额

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    三、行业盈利能力处于较低水平

    PTA行业盈利能力低位震荡，有可能会持续较长时间。由于 PTA 行业长期产能过剩，自 2013 年以来 PTA 盈利空间总体大幅降低，PX-PTA 价差长期处于低位。2015 年上半年虽有古雷爆炸事故导致 PX 大涨，推升 PTA 价格，但是下半年由于油价继续探底，成本塌陷，加上行业存在新增产能，各大 PTA 工厂不得不联合减产。2016 年后油价震荡反弹，下游需求复苏，PTA 利润小幅增加。总体来看，由于产能过剩问题严重，PTA盈利仍处于低位震荡状态。从龙头企业 PTA 吨毛利情况可以看出，2016 年恒逸石化 PTA吨毛利下降到近 5 年来最低水平，仅为 115.6 元。综合判断，未来 PTA 盈利能力或将中长期底部震荡。

PTA 价格及价差

数据来源：公开资料整理