2016年中国超市行业现状分析及发展趋势预测【图】

    超市保持4%左右增长，毛利率创历史新高。2016H1 超市收入同比增长4.5%，增速同比下降3.18 个百分点。2016Q2 超市营业收入同比增长2.63%，增速环比下降3.42 个百分点，同比下降3.81 个百分点。受电商加速布局商超O2O 及电商物流效率持续提升等因素影响，实体超市企业分流压力日益加大致收入增速持续下滑。

    相关报告：智研咨询发布的《2016-2022年中国连锁超市市场运行态势及投资战略研究报告》

2005-2016H1 超市年度收入水平及其增速（单位：万元）

2012Q1-2016Q2 超市季度收入水平及其增速

    2016H1 超市毛利率为21.28%，同比提升0.12 个百分点，持续创历史新高。一方面部分商超企业开始联合采购，叠加网点扩张带来的规模效应，成本优势慢慢显现；另一方面，部分超市龙头企业率先加大直采比例，优化产品结构同时，成本降低且提高了盈利空间。2016Q2 超市业毛利率为21.57%，同比下降0.16 个百分点，环比提升0.52 个百分点。

2005-2016H1 超市年度毛利率水平

2012Q1-2016Q2 百货季度毛利率水平

    自2010 年开始，超市行业费用增速持续超过收入端增速，2016H1 超市行业费用同比增长5.87%，增速同比下降6.64 个百分点；2016H1 超市行业费用率为19.00%，同比提升0.25 个百分点。2016Q2 超市行业费用率为20.43%，同比提升0.11 个百分点，环比提升2.58 个百分点。

2006-2016H1 超市年度收入及费用增速情况

2005-2016H1 超市行业费用率

2013Q1-2016Q2 超市季度收入及费用增速情况

2012Q1-2016Q2 超市行业费用率

    从费用明细结构来看，2016 年上半年超市费用中人工费用占比43.08%，租赁费用占比21.86%，折旧及摊销费用占比11.84%，水电费占比7.04%，其中2016H1 租赁费用、折旧摊销费用占比均出现下滑。2016H1 超市行业人工费用率为8.40%，同比提升0.5 个百分点，2015H1 人工费用率为7.90%，同比提升0.53 个百分点，即2016H1 人工费用率上浮幅度有所放缓；2016H1租赁费用率为4.37%，同比下降0.29个百分点，2015H1 租赁费用率为4.66%，同比提升0.4 个百分点。

    2016 年上半年各项费用增速均同比放缓。2016H1 人工及租赁费用同比分别增长5.41% 和2.77%，增速同比分别下降9.91 和8.91 个百分点，其中租赁费用增速连续3 年同比放缓。

2014-2016H1 超市年度主要费用占比

2014-2016H1 超市行业主要费用的费用率

2016H1 超市行业费用结构

2014-2016H1 超市行业主要费用增速

    从具体企业来看，百货行业大部分企业租金费用、折旧摊销费用增速放缓，人工费用增速加快；超市行业大部分企业人工费用、租金费用、折旧摊销费增速均有所放缓。

2015H1-2016H1 主要百货、超市企业人工费用增速对比

2015H1-2016H1 主要百货、超市企业租赁费用增速对比

    2016H1 超市行业归属净利润同比下降10.97%，增速同比增加0.62 个百分点；归属净利润率为1.52%，同比下降0.26 个百分点。超市行业收入端落入4%左右的低增长水平， 而费用保持5.87%的增长，完全抵消掉收入增长和毛利率提升带来的积极影响，使得行业整体盈利持续下滑。预计未来随着实体商超持续关闭效益底下的亏损门店，同时着力改善供应链体系，强化联采、直采，改善经营效率，优化商品品类，提前完成布局调整的超市企业将迎来新的业绩增长点。

2005-2016H1 超市行业净利润及其增速

2005-2015 年超市行业净利润率水平

    2016Q2 超市归属净利润同比增长31.20%，增速同比增长91.03 个百分点；2016Q2 归属净利润率为0.83%，同比增长0.18 个百分点，环比下降1.24 个百分点，同比大幅改善主要由于2015Q2 中百集团、新华都、华联综超均出现利润同比下降超过100%的情况，大幅拉低超市行业利润基数。

2012Q1-2016Q2 超市行业净利润及其增速

2012Q1-2016Q2 超市行业净利润率水平

    在基本面持续下滑中，行业持续调整：一方面经营弱势企业无法持续经营逐渐退出；另一方面，强势企业进一步巩固优化自身的供应链体系，提升综合运营能力，提升服务品质和商品力。从2013 年以来行业超市企业关店退出持续，2016 年上半年主要超市企业关店80 家。

2013-2016H 超市行业持续关店情况统计

    我们认为，百货、超市共同面临收入端增长乏力，费用端面临劳动力、土地等经济基础要素价格刚性上涨带来的压力，而毛利率提升对于整体业绩提振有限，归属净利润同比大幅下降。其中百货收入端陷入负增长是受经济放缓、廉政政策、同业竞争加剧以及电商分流共同影响；而超市收入端主要刚性需求，仍维持4%弱增长。百货费用端，大部分企业除人工费用增速仍在加速以外，租金和折旧摊销费用增速均同比下行，而超市行业大部分企业人工、租金、折旧摊销费用增速均同比下行，但当前时点百货、超市费用增速均依旧高于收入端表现，费用刚性压力仍然较大，行业目前进入关店调整以及供应链优化的调整期，预计随着未来行业逐步出清，优胜劣汰过后优质企业将迎来新的成长周期，同时龙头百货、超市企业开始优化供应链和优化终端服务能力两个维度形成差异化，提升存量竞争力，力争实现毛利率的持续优化和产品的不断创新。