2026年中国护肤品行业重点上市企业对比分析：国货主导下品牌方与ODM代工分化[图]

上市企业：珀莱雅（603605）、贝泰妮（300957）、丸美生物（603983）、青松股份（300132）、芭薇股份（920123）、上海家化（600315）、水羊股份（300740）、华熙生物（688363）、敷尔佳（301371）、润本股份（603193）、福瑞达（600223）、巨子生物（02367.HK）等

相关企业：麦吉丽生物科技有限公司、广东梵蜜琳生物科技有限公司、梅晔生物医药股份有限公司、上海自然堂集团有限公司等

一、概述

护肤品指用于清洁、保养、护理人体皮肤（面部、身体等）的日用化学品，涵盖面部护肤（精华、面霜、水乳、眼霜等）、身体护理等品类，是化妆品行业中占比最高的细分赛道。按企业角色，行业参与者可分为"自主品牌方"（自主研发、生产或委托加工并以自有品牌面向终端消费者销售）与"ODM/OEM代工方"（为品牌商提供配方研发、规模化生产与检测的一体化制造服务）。2025年，功效护肤、重组胶原蛋白、皮肤科学等科技成分成为产品创新主线，行业由流量驱动转向研发与效率驱动。

从行业背景看，2025年中国化妆品行业由“规模扩张”转向“结构优化”，国货品牌份额持续攀升并占据主导；限额以上化妆品零售增速跑赢社零大盘，资源向头部企业与科技创新型公司集中。2025年度产业数据数据显示，2025年中国化妆品全渠道交易额11,042.45亿元、同比+2.83%，国货品牌市场份额升至57.37%，连续多年提升。

二、企业基本信息对比

从成立与上市节奏看，丸美生物前身成立于2002年4月2日、2019年7月25日在上交所主板上市；贝泰妮成立于2010年5月13日、2021年3月25日在深交所创业板上市；珀莱雅成立于2006年5月24日、2017年11月15日在上交所主板上市；青松股份营业期限起始于2001年1月15日、2010年10月26日在深交所创业板上市（其化妆品业务来自2019年收购的全资子公司诺斯贝尔）；芭薇股份成立于2006年4月30日、2024年3月29日在北交所上市，是5家中最晚登陆资本市场的企业。注册地方面，珀莱雅位于浙江杭州、贝泰妮位于云南昆明、丸美与芭薇位于广东广州、青松股份注册于福建南平（办公地在广东中山）。控制权方面，珀莱雅、贝泰妮、丸美、芭薇均由自然人实际控制，青松股份无控股股东、无实际控制人（第一大股东香港诺斯贝尔持股9.17%）。

三、上市企业代表性产品对比及业务模式

产品层面，5家企业可分为"自主品牌方"与"ODM代工"两类。珀莱雅以"珀莱雅"主品牌为核心，叠加彩棠、Off&Relax、悦芙媞等多品牌，形成护肤+彩妆+洗护矩阵，主打"科学护肤"（双抗抗初老、能量系列线粒体抗老）；贝泰妮以"薇诺娜"敏感肌功效护肤为核心，延伸薇诺娜宝贝、瑷科缦等，依托云南特色植物活性成分构建"原料—配方—功效验证"垂直体系；丸美生物以"丸美""PL恋火"双品牌，聚焦眼部与重组胶原蛋白抗皱。芭薇股份与青松股份为ODM代工方：芭薇定位"化妆品品牌客户服务商"，为联合利华（多芬/力士/凡士林）、屈臣氏、溪木源、HBN等1000+品牌提供配方研发+智能制造+功效检测一体化服务；青松股份通过全资子公司诺斯贝尔为品牌商代工面膜、护肤、湿巾。生产模式上，品牌方多为自主生产+委托加工，代工方为规模化制造；销售模式上，品牌方以线上直营/自营为主，代工方以B端品牌商直销为主。

四、企业经营业绩对比

2025年，5家企业的整体经营业绩与护肤业务呈现"品牌方规模领先、代工方稳健修复"的格局。珀莱雅营业收入105.97亿元、同比-1.68%，归母净利润14.98亿元、同比-3.50%；贝泰妮营业收入53.59亿元、同比-6.58%，归母净利润5.06亿元、同比+0.53%；丸美生物营业收入34.59亿元、同比+16.48%，归母净利润2.47亿元、同比-27.63%；青松股份营业收入22.19亿元、同比+14.41%，归母净利润1.53亿元、同比+180.21%（上年基数较低）；芭薇股份营业收入8.42亿元、同比+21.15%，归母净利润0.39亿元、同比-14.83%。护肤业务口径（不可横向比较）：珀莱雅护肤类（含洁肤）营收81.82亿元、贝泰妮护肤品45.75亿元、丸美护肤类14.29亿元居前三，芭薇护肤品（除面膜）7.52亿元、青松护肤系列8.18亿元为ODM代工口径。

毛利率方面，自主品牌方护肤业务毛利率显著高于ODM代工方：珀莱雅护肤类毛利率73.37%、贝泰妮护肤品76.65%、丸美护肤类75.34%，均处于75%左右的高位，反映品牌溢价与研发壁垒；芭薇护肤品（除面膜）毛利率22.61%、青松护肤系列毛利率20.25%，属代工制造服务毛利率水平。两者业务性质不同——品牌方赚取品牌与渠道溢价，代工方赚取制造与服务费。

五、企业研发投入对比

研发投入方面，2025年品牌方投入规模领先。珀莱雅研发投入合计2.17亿元、占营业收入2.05%；贝泰妮研发费用2.37亿元、约占营业收入4.43%；丸美研发费用0.85亿元（8,537.16万元，同比+16.08%）；青松股份研发费用0.76亿元；芭薇股份研发费用0.34亿元（3,428.55万元）、占营业收入4.07%。整体看，代工方芭薇研发投入强度（4.07%）与品牌方贝泰妮相当，反映ODM企业以配方与检测能力构筑壁垒；珀莱雅绝对投入最高但收入基数大、强度约2.05%；丸美研发投入随收入增长同步提升。

六、企业护肤品产品产销量

从2025年产销量同比看，品牌方产量与销量普遍下滑：珀莱雅生产量同比-2.75%、销售量同比-6.40%；丸美生产量同比-23.69%、销售量同比-11.28%；贝泰妮生产量同比-16.48%、销售量同比-7.85%。代工方青松股份面膜湿巾生产量同比+1.94%、销售量同比+4.46%，膏霜乳液生产量同比+27.89%，呈现修复态势；芭薇股份未披露分产品产销量。

七、企业发展规划

从5家企业2025年年报披露的发展规划看，"研发驱动+多品牌/多品类+全渠道/数字化"是共同主线。珀莱雅强调以研发基础设施、原料自主化和生态建设支撑多品牌矩阵；贝泰妮持续深耕敏感肌功效赛道、强化皮肤学级护肤护城河；丸美推进"美丽融合"战略、聚焦重组胶原蛋白大单品；芭薇与青松作为ODM方，分别强化配方/检测一体化能力与规模化制造交付，受益新品牌涌现带来的代工需求。行业整体向"结构优化、科技创新、理性消费"的高质量阶段演进。

八、护肤品行业代表性上市企业—珀莱雅化妆品股份有限公司

珀莱雅化妆品股份有限公司成立于2006年5月24日，2017年11月15日在上海证券交易所主板上市，公司是以"珀莱雅"主品牌为核心、多品牌（彩棠、Off&Relax、悦芙媞等）运营的化妆品企业，产品覆盖护肤、彩妆、洗护，主打"科学护肤"定位。2025年，公司实现营业收入105.97亿元、同比-1.68%，归母净利润14.98亿元、同比-3.50%，是5家中营收与盈利规模最大的企业。

在护肤业务上，珀莱雅是该细分领域营收规模最大的上市企业。2025年公司护肤类（含洁肤）业务实现营业收入81.82亿元，同比-9.28%，占公司营业收入77.22%，毛利率73.37%，是公司绝对核心品类。从更长周期看，公司营业收入由2021年的46.33亿元增至2023年的89.05亿元、2024年达107.78亿元后，2025年回落至105.97亿元，增速换挡但仍维持百亿规模；护肤类业务随大盘承压小幅回落，但规模与品牌科技护城河突出。

研发方面，2025年珀莱雅研发投入合计2.17亿元（研发投入强度2.05%，资本化0），研发人员334人（其中博士23人、硕士151人），拥有229项有效专利，并推进原料自主化与"科学护肤"技术平台建设。战略上，公司从"速度驱动"切换至"质量驱动"，系统性投入研发基础设施、原料自主化和生态建设，构筑从规模惯性转向效率红利的头部样本。

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