2026年中国白银行业重点上市企业对比分析：白银业务营收规模排序与整体营收一致，行业供需缺口扩大、银价将高位上行[图]

关键词：白银

上市企业：湖南白银（002716）、豫光金铅（600531）、盛达资源（000603）

相关企业：湖南鑫达银业股份有限公司、金轮针布（白银）有限公司、景泰县鑫辉矿业有限公司

注：湖南白银以“白银（2023年称‘电银’）”单列，盛达资源以“银锭”产品单列（2025年另新增‘矿产银金属’口径，占营收49.73%，本表未纳入），豫光金铅以“银产品”单列，三者不可直接等同；

一、企业简介

白银，即银，因其色白而得名，与黄金相对，是一种具有悠久历史的贵金属。高纯度白银外观为白色，质软，且有金属光泽，但掺杂杂质后会变硬，颜色可能呈灰、红色。

湖南白银（002716）、豫光金铅（600531）、盛达资源（000603）三家均为A股主板上市的有色金属企业，其中湖南白银为‘中国白银第一股’、以白银为主业；盛达资源定位白银矿山采选龙头；豫光金铅为大型铅、白银冶炼生产基地。湖南白银曾由金贵银业更名湖南白银。三家上市公司分属两个交易所主板：湖南白银、盛达资源在深圳证券交易所主板，豫光金铅在上海证券交易所主板。三家均具有白银业务，但商业模式差异显著--湖南白银、豫光金铅以白银冶炼加工为主，盛达资源以白银矿山采选为主。

二、企业基本情况及业务布局

从成立时间看，三家公司中盛达资源最早（1995年），豫光金铅次之（2000年），湖南白银最晚（2004年，前身为郴州市金贵银业有限公司）。盛达资源（000603）于1996年即登陆A股（时为‘威达医械’，后经盛达矿业借壳、2019年更名‘盛达资源’），湖南白银2014年上市，豫光金铅2002年上市。

三家公司总部区位呈现明显的资源导向特征：湖南白银总部位于湖南郴州有色金属产业园，毗邻自有矿山与冶炼基地；豫光金铅总部位于河南济源，依托中原铅锌银资源与冶炼产业集群；盛达资源注册地址虽在北京大兴，但其矿业子公司与核心银矿资源主要集中于内蒙古中东部（拜仁达坝、额仁陶勒盖等银多金属矿），属典型的‘北京总部+异地矿山’管控模式。

三家白银上市企业可归为两类业务形态：一是‘冶炼加工+综合回收’型，以湖南白银、豫光金铅为代表，围绕铅、铜、金、银等金属的冶炼与多金属综合回收构建业务，营收体量较大、白银以精炼银锭形式对外销售；二是‘矿山采选’型，以盛达资源为代表，依靠自有银多金属矿山采选产出矿产银（银锭+含银精粉），资源禀赋决定成本与毛利优势。三家白银上市企业共同的新方向是向新材料与资源循环延伸：湖南白银推进白银深加工（硝酸银、银粉、电子银浆）及宝山矿业采选一体化；盛达资源发展城市矿山（金业环保含镍铜铬固危废资源化）；豫光金铅提出由原材料向新材料转型，布局高纯金属、铅合金、新能源材料、稀贵稀散金属四大新材料产业链。

三、白银产销模式、产能与产品型号

工艺路线上，湖南白银采用‘富氧底吹熔炼+粗铅电解+阳极泥综合回收’，豫光金铅采用双底吹连续炼铅/炼铜并配套再生铅回收，二者均属冶炼加工路线；盛达资源则采用地下开采+优先浮选的矿山采选路线，资源端优势突出。产能方面，湖南白银的银电解系统产能2,000吨/年；盛达资源整体矿山年采选能力近200万吨，其金山矿业额仁陶勒盖银矿90万吨/年地下开采工程在建；豫光金铅2025年白银产量1678.93吨创历史最高，2026年计划1900吨。

产品品牌方面，三家公司白银产品均具权威交割品牌资质：湖南白银‘金贵’牌银锭为LBMA合格交割品牌及上期所交割品牌，并延伸硝酸银、银粉、电子银浆等深加工产品；豫光金铅‘豫光’牌银锭为LME、LBMA、上期所注册品牌；盛达资源银锭执行国标1#、2#，并以含银铅精粉、含银锌精粉、银精粉等计价的伴生银形态销售。

产销模式上，湖南白银、豫光金铅以冶炼连续生产+终端直销为主（湖南白银直销占比100%），盛达资源以自采矿石按计划流水线生产、银锭与金锭可在期交所直接交易，三者定价均参考上海有色网、中国白银网、上期所/上海黄金交易所等公开市场价格，体现白银的强金融与商品双重属性。

四、公司经营业绩

三家营业收入体量悬殊：以2025年计，豫光金铅495.54亿元>湖南白银124.45亿元>盛达资源24.61亿元，豫光金铅约为湖南白银的4倍、盛达资源的20倍，反映冶炼加工型（豫光、湖南白银）与矿山采选型（盛达）商业规模的差异。增速上，湖南白银三年保持+49.70%~+61.76%的高增长（资产重组+银价上行+产量扩张共振）；豫光金铅稳步上行（+18.56%~+25.95%）；盛达资源波动明显，2024年-10.66%后2025年回升至+22.26%。

白银业务营收规模排序与整体营收一致：豫光金铅（2025年137.40亿元）>湖南白银（73.27亿元）>盛达资源（0.23亿元）。依赖度分三档：湖南白银白银收入占比58.88%（高度依赖，且三年持续提升）；豫光金铅27.73%（中度依赖，稳步提升）；盛达资源0.94%（极低，主因其2025年银锭产出因技改结构调整而大幅收缩，矿产银更多以含银精粉形态体现，另见2025年新增‘矿产银金属’口径占营收49.73%）。

注：湖南白银产品名白银，盛达资源产品名银锭，豫光金铅产品名银产品

三家上市企业白银业务毛利率分化显著标：盛达资源银锭毛利率高达47.97%~52.89%，源于自有高品位矿山的低采选成本；湖南白银白银毛利率仅1.82%~4.92%、豫光金铅3.33%~7.13%，二者为冶炼加工赚加工费模式，毛利偏薄。2025年银价上行背景下湖南白银、豫光金铅、盛达资源白银毛利率不升反降（分别4.77%、3.33%、52.89%），成本端（原料含银物料）涨幅更大或产品结构变化是主因。

五、企业白银产销量

由于三家企业量级差异源于冶炼产能与矿山禀赋的不同，白银产量绝对规模排序为豫光金铅（2025年1678.93吨）>湖南白银（965.46吨）>盛达资源矿产银（151.61吨），豫光金铅约为湖南白银的1.7倍、盛达资源的11倍。

三家企业白银产量增长呈现两组分化：湖南白银三年大幅扩产（592.99→761.08→965.46吨，累计+63%），豫光金铅稳步增长（1,531.81→1,566.24→1,678.93吨）；盛达资源矿产银产量波动（145.09→138.59→151.61吨，2025年+9.39%）。产销率均接近满产满销：湖南白银、豫光金铅产销率约90%~100%，盛达资源矿产银产销率亦近100%。

库存方面，三家公司均呈现‘快进快出、低库存’的运营特征，湖南白银去库存最为彻底--2024年库存由3.82吨骤降至0.03吨、2025年降为0；豫光金铅2025年库存16.49吨（同比+28%）但仍处低位；盛达资源2024年库存升至7.61吨（销售策略主动留库），2025年回落至2.31吨。

注：湖南白银为精炼‘白银’，盛达资源为‘有色金属矿采选业（Ag银）’（矿产银）系列，豫光金铅为精炼‘白银’。

六、上市企业研发投入

研发投入方面，豫光金铅（2025年12.279亿元）远超湖南白银（0.558亿元）与盛达资源（0.093亿元），约为湖南白银的22倍、盛达资源的132倍，与其大型冶炼集团的技术密集属性相符；湖南白银、盛达资源研发投入体量较小。

投入强度（占营收比重）方面，豫光金铅（2.48%）>湖南白银（0.45%）>盛达资源（0.38%），豫光金铅显著高于另两家。增减趋势分化明显：湖南白银研发投入三年大幅提升（0.046→0.414→0.558亿元），主因资产重组并表宝山矿业及主动加大研发；豫光金铅持续上升（6.315→7.888→12.279亿元）；盛达资源则连续收缩（0.223→0.139→0.093亿元），与其营收波动及研发项目结题有关。

七、公司发展规划

三家公司的规划可归纳为三条主线：一是‘做强白银主业、巩固资源/产能龙头’--湖南白银以‘达产达效、延链扩能’为主线并给出2026年量化目标，豫光金铅以‘全国一流有色金属新材料高科技产业集团’为战略方向、2026年白银产量计划1,900吨；二是‘延链补链、寻找第二曲线’--湖南白银延伸硝酸银/银浆深加工，盛达资源发力城市矿山（二次镍），豫光金铅布局四大新材料产业链并扩金银产能；三是‘精益运营与绿色智能转型’--三家均强调矿山/冶炼的智能化、绿色化升级。

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