2026年中国变压器行业重点上市企业对比分析：五家上市企业变压器业务贡献度差异明显，亿能电力、新特电气变压器业务高度聚焦[图]

上市企业：中国西电[601179]、白云电器[603861]、新特电气[301120]、科润智控[920062]、亿能电力[920046]

相关企业：顺特电气设备有限公司、特变电工沈阳变压器集团有限公司、华辰变压器(江苏)有限公司

一、企业基本标识

中国西电、白云电器、新特电气、科润智控、亿能电力五家企业均是以变压器为主业或重要品类的A股上市公司，其中中国西电、白云电器为主板大型企业，新特电气为创业板特种变压器标的，科润智控、亿能电力为北交所“变压器”特色企业。

二、企业基本情况及业务布局

五家变压器行业上市企业成立时间跨度较大：白云电器（1989年）、新特电气（1985年）历史最为悠久，科润智控（2004年）、中国西电（2008年）、亿能电力（2008年）相对较晚；上市时间上中国西电（2010年）、白云电器（2016年）更早登陆主板，其余三家均于2022年集中上市。总部所在地均位于各自注册地址，地域上覆盖西北（西安）、华南（广州）、华北（北京）、华东（衢州、无锡），与我国输配电产业集聚区相吻合。业务布局方面，五家均围绕变压器及输配电设备展开，但侧重不同：中国西电覆盖特高压全品类、白云电器强于成套开关与综合解决方案、新特电气专注特种/变频变压器、科润智控与亿能电力则以配电变压器及成套设备见长。

三、企业变压器产销模式、产能与产品型号

产销模式上，新特电气明确采用“以销定产+安全库存”、科润智控“以销定产为主、备库生产为辅”、亿能电力“以销定产、按合同进度备货”，整体均面向订单驱动；而中国西电按用户履约需求组织生产，白云电器按客户项目定制。销售端中国西电、白云电器、新特电气以直销为主，科润智控、亿能电力以招投标/直销洽谈获取订单。产品型号方面，五家覆盖油浸式、干式、非晶合金及特种（变频、整流、牵引、船用、新能源）变压器，电压跨度从10kV配电到1000kV特高压及±1100kV直流。

相关报告：智研咨询发布的《中国电力变压器行业市场供需态势及发展趋向研判报告》

四、公司经营业绩（营业收入与变压器业务）

从整体营业规模来看，中国西电（2025年营收237.56亿元）与白云电器（49.28亿元）体量显著高于其余三家（新特电气4.21亿、科润智控14.07亿、亿能电力2.10亿）。

2025年，五家上市企业变压器业务贡献度差异明显：中国西电变压器营收超百亿元、占总营收逾四成，是绝对核心；亿能电力（65.62%）、新特电气（76.11%）变压器占营收比重最高，业务高度聚焦；白云电器变压器营收6.94亿元、占比约14%，并非其第一大品类。

从盈利方面看，2025年五家上市企业变压器毛利率区间为16.48%（科润智控）–27.11%（亿能电力），中国西电、白云电器约18%，新特电气26.75%。

五、企业变压器产销情况

2025年，我国五家上市企业变压器产量与销量方面口径差异较大：中国西电变压器（2025年产量23410、销量23472万千伏安，产销基本均衡、库存1184万千伏安）；白云电器（2025年产量2607台、销量2548台、库存634台，产销同比分别增长45.24%、56.32%，随订单增长放量）；新特电气电气机械行业整体kVA口径（2025年产量6804460.71、销量6040539.51kVA，同比分别-13.38%、-18.58%）。

六、上市企业研发投入

研发投入强度呈现“小市值企业更高”的特征：新特电气研发投入占营收比重连续三年保持在8%–10%（2025年9.04%），亿能电力约4%–5%，白云电器约3.3%，科润智控约2.6%–2.8%；中国西电2025年研发投入12.53亿元、占比5.27%，为五家中绝对投入最高。

七、公司发展规划

各公司将发展重心普遍落在“高端化、节能化、智能化、新能源化”与产能/出海扩张：中国西电以高压变压器为“压舱石”并推进固态变压器产业化与“十五五”布局；白云电器将变压器列为五大核心产业集群之首并作为出海拳头产品；新特电气聚焦变频/新能源/SST等高端特种变压器；科润智控推进高电压等级与节能型产品并依托新基地扩产；亿能电力巩固配电变压器优势并布局储能与智能变电站。

八、综合概括

综上，五家变压器相关A股上市公司在规模、结构与战略上呈现明显梯队与差异化分工：中国西电作为央企装备平台，2025年营收237.56亿元、变压器营收超百亿元（占比逾四成）、毛利率18.43%，是体量最大、品类最全（覆盖特高压至±1100kV直流）的龙头，并以高压变压器为“压舱石”推进固态变压器产业化与“十五五”布局；白云电器（营收49.28亿元）以成套开关与综合解决方案见长，变压器营收6.94亿元、占比约14%，被列为五大核心产业集群之首并作为出海拳头产品；科润智控（营收14.07亿元）、新特电气（营收4.21亿元）、亿能电力（营收2.10亿元）三家2022年集中上市的中小企业则聚焦细分：新特电气以变频/特种变压器为核心、变压器占营收76.11%且研发强度最高（9.04%），亿能电力变压器占营收65.62%、毛利率最高（27.11%），科润智控变压器营收4.24亿元、占比约30%、毛利率16.48%且承压。产销上多以销定产、直销或招投标为主；研发投入除新特电气维持8%–10%外普遍在3%–5%。整体看，行业在新型电力系统、新能源与特高压建设拉动下保持增长，但中低端价格竞争与毛利率分化并存，高端化、节能化、智能化与出海成为共同主线。

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