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极米科技:智能微投龙头地位强化 盈利能力快速提升

2021年04月16日 17:30:25字号:T|T

    2020 年业绩符合我们预期:

    公司公布2020 年业绩:营业收入28.3 亿元,同比+33.6%;归母净利润2.7 亿元,同比+187.8%,每股盈利5.38 元;扣非后归母净利润2.5 亿元,同比+172.2%。2020 年末派息1.6 元/股,考虑中期分红,全年分红率52%。对应2H20 营业收入16.84 亿元,同比+42.9%,归母净利润1.72 亿元,同比+122.8%。公司业绩符合我们的预期。同时,公司预计1Q21 归母净利润8,485 万元,同比+96%;扣非归母净利润8,321 万元,同比+104%。

    2020 年财务分析:1)毛利率31.6%,同比+8.3ppt,一方面于产业链一体化优势加强,自研光机占比大幅提升至70%(vs 2019 年仅为8%);另一方面则受益于高端H 系列销售占比提升。2)净利润率9.5%,同比+5.1ppt,主要由毛利率提升所贡献。3)公司加强研发力度,2020 年研发费用率同比+1.1ppt 至4.9%,2020 年末研发人员452 人,相比年初增长84%。4)2H20 原材料价格开始快速上涨,公司增加原材料储备,导致2H20 经营性现金流录得净流出。5)此外,公司投资建设宜宾极米智能光电产业园项目,增加在建工程6.2 亿元。

    智能微投量价齐增:1)2020 年,极米智能微投销量80.64 万台,同比+23.2%。IDC 数据,2020 年极米投影仪市占率(按出货量口径)同比+3.5ppt 至18%,国内市场排名第一。2)2019 年8 月,公司发布高端新品H3,带动2020 年智能微投出货均价同比+7%至2857 元/台。3)截至2020 年12 月活跃用户数达到145 万,2020年互联网业务收入4126 万元,同比+94%,ARPU 超过28 元/户。

    海外市场值得期待:1)公司产品已覆盖欧美、日本等发达市场,其中欧美以线上销售为主,日本市场已进驻日本亚马逊、乐天等线上平台,以及茑屋家电、BicCamera 等线下主流连锁店。2)2020年极米海外收入共4.08 亿元,同比304%,其中阿拉丁产品营收约2.3 亿元,同比+279%。3)公司计划美国市场将是2021 年重点突破市场。

    发展趋势:

    2021 年行业产品创新活跃,极米发布H3S(主打智能算法优化)、坚果发布O1(LED 超短焦投影仪),当贝发布X3(激光光源智能微投)。我们预计,产品创新将进一步激发市场需求。此外中国品牌出海开始影响欧美、日本市场。极米的产品体验更好,上市后占据资金、宣传优势,预计优势会进一步扩大。

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