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2019年1-11月油价走势分析及预测:预计2019年油价中枢在64美元/桶,2020年维持区间波动震荡格局[图]

    全球供需弱平衡, 美沙俄三足鼎立, 供给端波动轻易改变油价走向: OPEC及OPEC+自2016年11月以来达成的减产协议本身即已说明全球原油供应能力充足, 但特定条件下供需弱平衡, 美沙俄三足鼎立左右全球市场。

    国际油价“上有顶下有底” : 从消费国角度出发, 过高油价导致通胀, 压缩货币宽松空间, 不利于经济发展, 希望压制油价在合理水平。 但是, 低油价不符合产油国利益, 特别是财政严重依赖油气出口的中东国家。 对于寡头市场, 其具有一定的调节能力, 如在执行的联合减产协议。 同时, 页岩油成本支撑, 中东局势隐忧仍在。 预计国际油价“上有顶下有底” , 2019年Brent油价中枢在64美元/桶, 2019年Q4在58-65美元/桶附近。 2020年维持区间波动震荡格局, 除非新的打破即有平衡因素出现。 需警惕美国能源独立之后的诉求变化。

国际油价区间震荡

数据来源:公共资料整理

    1、 OPEC弱化

    OPEC影响力逐渐弱化: 2019年9月沙特原油产量8564千桶/日, 环比下滑13%; OPEC原油产量28491千桶/日,环比下滑4.4%。 主要受沙特石油设施遇袭影响, 沙特及OPEC 9月份原油产量显著下滑。

    OPEC+减产执行情况良好: 2019年以来OPEC+减产执行情况良好, 9月份受沙特石油设施遇袭影响, OPEC减产执行率达到242%, 前三季度平均为138%, 非OPEC国家前三季度减产执行率平均为99.8%。

OPEC各成员国原油产量

数据来源:公共资料整理

OPEC+减产执行情况良好

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    2、美国影响力增强

    由于 OPEC 国家原油产量下滑,原油出口同样显著恶化:委内瑞拉和伊朗原油出口量分别自 2017 年 7 月和 2018 年 7 月之后大幅下滑;沙特在减产之后,原油出口量同样呈现趋势性下滑。

委内瑞拉原油出口量大幅下滑

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伊朗原油出口量大幅下滑

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沙特原油出口量大幅下滑

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伊拉克原油出口量维持稳定

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    自2018年6月开始, 美国成为最大产油国, 之后产量持续攀升, 一骑绝尘。2019年11月1日当周, 美国钻机数822, 继续回落, 原油产量1260万桶/日, 屡创历史新高。

    随着产量的增加, 出口量大幅增加,预计美国将在今年第四季度平均净进口量4万桶/日, 距离真正的能源独立只差一步之遥。

OPEC 国家原油出口量逐渐下滑,美国原油出口量大幅增加

数据来源:公共资料整理

美国原油出口增量大体弥补 OPEC 核心国家的出口下滑

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美国周度钻机数及原油产量

数据来源:公共资料整理

    3、全球供需弱平衡

    三大机构不断下调需求预测: 2019年平均增量0.94mb/d, 2020年平均增量1.19mb/d, 总体供过于求。 但供需差仅占全球消费量1%左右。

各机构不断下调需求预测

数据来源:公共资料整理

EIA全球季度供需平衡预测(201910)

数据来源:公共资料整理

    4、中国供不应求

    对外依存度超72%: 国内原油消费量持续稳步攀升, 2018年达到6.28亿吨, 同比+5.1%, 但原油产量自2016以来却连续三年下滑, 2018年仅为1.89亿吨, 同比-1.25%。

    世界最大原油进口国: 2018年中国原油进口量达到4.645亿吨, 同比+10.04%, 对外依存度随之不断攀升, 继续保持世界最大原油进口国地位。

国内原油消费量上涨产量却下跌

数据来源:公共资料整理

中国原油进口量持续攀升

数据来源:公共资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2020-2026年中国原油行业市场现状调研及投资策略研究报告

本文采编:CY331

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