中国医药健康消费市场、专科医疗服务市场未来市场空间巨大，主要医疗服务上市公司实现快速扩张[图]

医疗服务管小红 2019-06-20 05:12 来源：智研咨询

一、医药健康消费的市场容量和未来潜力巨大

14亿人和持续6%以上GDP增长支撑的2.35万亿医疗保健市场；医疗保健消费总额近五年复合增速13.63%。

健康消费升级下医疗健康支出占比提升。2013至2017，我国人均消费中医疗保健支出占比从6.9%提升至7.9%，消费升级下居民对医药健康消费愈发重视；2018年美国医疗健康支出占比达18%，我国仍有较大提升空间。

2013-2018全国居民医疗保健支出总额

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相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国医疗服务行业市场专项调研及投资前景预测报告》

国内医疗服务市场需求体量庞大但供给不足：1）需求旺盛：2017年，我国医疗机构总诊疗人次81.8亿人次，同比增长3.1%，总需求体量庞大；2）供给不足：，2016年，我国每千人口医生数为1.9，低于美国、德国等发达国家平均水平，整体医生资源相对匮乏。

2011-2017年中国医疗卫生机构总诊疗人次数

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民营医疗方兴未艾，政策利好加速扩容。2017年，我国民营医疗机构数量为18759家，占比达60%，但其承担的诊疗人次比例却仅为14%，民营医疗发展潜力仍较大。近年来，多点执业、鼓励社会办医等政策频出，有望加速民营医疗市场扩容。

2017年民营及公立医院数占比

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2017年民营及公立医院承担诊疗人次数占比

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目前医药健康消费品公司渗透率较低，目标人群巨大，生意空间和市值成长空间巨大。像我武生物粉尘螨滴剂目标人群超过1亿，长春高新生长激素渗透率也仅仅是个位数，云南白药、片仔癀目标人群都是数亿级。

医药健康消费品公司主要产品及目标人群数量（市值：亿元）

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二、专科医疗服务市场规模巨大

2017年，中国体检市场规模1399亿元，同比增长22%；眼科市场规模867亿元，2013-2017年复合增速17%；齿科市场规模近900亿元，10年复合增速18%。
低覆盖率有望逐步提高，未来市场空间巨大（1）主要消费者基数庞大：体检约10亿（25岁以上人群）；眼科约8亿（10-30岁及50岁以上人群）；齿科约8亿（25-64岁人群）。（2）我国专科医疗覆盖率偏低，相比发达国家，仍有1倍以上提升空间，在海量人口基数支撑下，未来市场空间巨大。

2007-2017不同年龄消费人群数量

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全球医疗服务龙头HCA股价走势图

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2003-2017公立眼科医院与民营眼科医院数量

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2011-2017体检市场公立医院与非公立医院占比

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三、主要医疗服务上市公司扩张情况及A股医疗服务子行业2016-2019Q1主要财务指标

1、主要医疗服务上市公司扩张情况

行业龙头顺势而为，凭借清晰的商业模式实现快速扩张。在社会办医的浪潮下，龙头公司借势实现快速扩张，壮大模式主要包括三种：1）自建：以现有成熟门店为模板，依托较低的开店成本和强劲的品牌影响力实现快速扩张；2）并购：通过并购已相对成熟的门店，降低培育周期，整合后的标的大多可直接贡献公司业绩；3）通过体外基金孵化门店：待孵化标的逐渐成熟实现盈利后择机注入上市公司体内，提高公司整体业绩的稳定性。

主要医疗服务上市公司扩张情况

公司名称	股票代码	业务模式	扩张模式	当前门店数（截止到2018年年报披露）
爱尔眼科	300015.SZ	眼科连锁	自建+并购+体外基金	270余家
美年健康	002044.SZ	体检连锁	自建+并购+体外基金	633家
通策医疗	600763.SH	口腔连锁	自建+并购+体外基金	3家

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2、医疗服务子行业分析：保持持续较快增长

2018A/2019Q1医疗服务板块收入同比增长41%、43%，净利润受部分公司商誉减值影响，剔除后收入、利润保持快速增长。

A股医疗服务子行业2016-2019Q1主要财务指标

项目（亿元）	2016A	2017A	2018A	2019Q1
营业收入	197	349	494	128
YOY	15.5%	76.9%	41.5%	43.1%
营业成本	124	214	301	82
毛利率	36.9%	38.8%	38.9%	35.5%
销售费用	20	40	47	11
费用率	10.0%	11.5%	9.6%	8.7%
管理费用	26	45	55	16
费用率	13.2%	12.8%	11.2%	12.7%
研发费用	4	8	11	3
费用率	1.8%	2.2%	2.3%	2.2%
净利润	28	22	41	11
净利率	14.4%	6.4%	8.3%	8.9%
归母净利润	28	19	35	10
YOY	58.5%	-33.8%	87.0%	97.5%
扣非归母净利润	22	17	22	9
YOY	39.9%	-22.5%	24.2%	102.9%
经营性净现金流	4	33	79	3
ROE	10.8%	6.2%	3.2%	1.5%
总资产周转率	0.49	0.50	0.47	0.10
资产负债率	35.1%	41.3%	36.3%	36.9%

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2016-2019A股医疗服务营收及归母净利润情况

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2016-2019Q1年A股医疗服务子板块重点比率表现

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A股医疗服务子行业重点公司财务指标及盈利预测

-	-	2018A营业收入（亿元）	2019Q1营业收入（亿元）	2019E营业收入（亿元）	2018A归母净利润（亿元）	2019Q1归母净利润（亿元）	2019E归母净利润（亿元）	2018A归母净利润YOY	2019Q1归母净利润YOY	2019E归母净利润YOY	总市值（05-10）	国信证券评级
300015	爱尔眼科	80.09	22.45	103.29	10.09	2.99	13.67	35.9%	37.8%	35.5%	837	增持
002044	美年健康	84.58	12.79	113.68	8.21	-1.18	10.89	40.5%	-6.5%	32.7%	450	增持
600763	通策医疗	15.46	3.94	20.45	3.32	0.95	4.47	53.3%	53.7%	34.6%	247	无评级
603882	金域医学	45.25	11.64	55.67	2.33	0.42	2.97	23.8%	349.2%	27.4%	162	无评级
603259	药明康德	96.14	27.69	120.79	22.61	3.86	23.17	84.2%	33.0%	2.5%	912	无评级
300347	泰格医药	23.01	6.09	30.07	4.72	1.46	6.68	56.9%	51.7%	41.5%	317	无评级