2019年中国汽车行业发展趋势及细分市场发展情况分析预测[图]

    乘用车自主品牌与合资品牌全面竞争来临，紧握自主品牌龙头。建议增持上汽集团、广汽集团，受益吉利汽车，板块推荐指数☆☆☆☆。

    客车板块：行业需求疲软，营收净利继续承压。建议增持宇通客车。板块推荐指数☆☆。货车板块：抓大放小。受益标的：潍柴动力、中国重汽。板块推荐指数☆。零部件板块：零部件板块对于整车市场的疲软有滞后效应。板块推荐指数☆☆。后市场板块：关注经销商集中度提升。板块推荐指数☆☆

    一、2019年汽车行业发展趋势分析预测

    汽车行业2018年1-11月整体营收34783亿元，同比-1.6%，由于2018年12月销量同比将继续下滑，预测汽车行业2018年全年营收同比-3%。基于2019年汽车销量与2018年基本持平的预测，2019年汽车行业营收同比为+5%。

汽车行业近十年营收同比增速

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国汽车行业市场竞争格局及行业发展前景预测报告》

汽车行业2019年星级展望

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    2018年Q1-Q3乘用车板块营收同比为+5.32%，1-11月销量累计同比-3%，预计12月销量同比继续下滑，预计全年乘用车销量同比-5%，全年乘用车板块营收同比-2%。预计2019年乘用车市场销量同比为-1%，得益于自主品牌单价的提升、新能源车及智能网联汽车比例的提升，预计2019年乘用车行业营收同比为+5%。

    2018年Q1-Q3客车板块营收同比为-2.74%，1-11月销量累计同比-7%，预计12月销量同比继续下滑，预计全年客车板块销量同比-9%，营收同比-7%。预计2019年客车市场销量同比为-5%，预计2019年客车行业营收同比-5%。

    2018年Q1-Q3货车板块营收同比为-11.19%，1-11月销量累计同比为+11%，预计12月销量同比小幅提升，预计全年货车销量同比+10%，营收同比为-15%。（注：货车板块销量提升而营收下降的原因是，申万二级分类中仅有6家公司，且重卡龙头潍柴动力不在其中。）

    2018年Q1-Q3汽车零部件板块营收同比+9.52%，预计全年零部件板块营收同比为+5%。由于零部件行业在行业中具有一定滞后性，预计2019年零部件行业营收同比与2018年持平2018年Q1-Q3汽车后市场营收同比为-7.35%，预计全年汽车后市场营收同比为-12%。汽车后市场的竞争激烈程度将从2019年开始减弱，预计2019年汽车后市场营收同比为-5%。

汽车行业公司盈利预测及估值表（截至2019.1.23）

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    二、汽车行业细分市场发展情况分析

    1、乘用车行业发展分析

    自主品牌与合资品牌全面竞争来临，紧握自主品牌龙头。建议增持上汽集团、广汽集团，受益吉利汽车。

    中国乘用车高速增长时期已经结束，未来将进入稳定增长时代，预计未来乘用车行业销量增速中枢在2%左右。随着行业销量增速放缓和竞争的加剧，乘用车企业的净利润率2017年开始明显下滑。

中国乘用车进入稳定增长时代

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乘用车行业利润率

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    2019年将是自主品牌与合资品牌全面竞争的一年，随着自主品牌开始发布20万以上价格车型，合资品牌减少30万以上价格车型，自主品牌与合资品牌将在10-30万价格区间带展开直接竞争。

自主品牌在2019年将在10-30万价格区间直接竞争

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合资品牌在2019年将在10-30万价格区间直接竞争

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    作为自主品牌三强的上汽集团、广汽集团、吉利汽车已经做好迎战准备，三家公司的SUV市占率之和已超过40%，轿车市占率之和已超过30%。

汽车自主品牌市占率在2017年已上升至44%

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上汽、广汽、吉利SUV市占率近三年迅速提升

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    2、客车板块行业发展分析

    客车行业2015年至2017年连续3年销量同比增速为负，2018年1-11月客车销量38.8万辆，同比-4%。客车行业目前行业需求持续疲软，预计车企未来业绩将继续承压。

中国客车销量2015-2018年连续四年同比增速为负

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客车行业利润率大幅下降

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    2018年受补贴退坡影响，行业净利率降至2%左右，2019年新能源客车继续受到退坡影响。

    我国客车的产销量连续13年位居世界第一，其份额已占世界客车市场份额的49%。全球购买的客车，几乎有一半是中国制造的；中国客车出口数量全球第一。

    中国客车企业产销规模在世界客车业中也名列前茅，截至目前，世界客车销量前10位的企业，中国有4家以上；世界级客车生产基地，中国有4家；万辆销售规模的企业，中国有6家。另外，在中国前10家客车企业中，无一家是合资企业，且每家的产品全部为国产自主品牌，现从三个方面来看客车行业发展前景。

    2018年1-4月，我国商用车产销保持增长。客车行业分析，4月商用车产完成39.8万辆，比上月下降7.4%，比上年同期增长12.8%。高于汽车总体0.5百分点，比上年同期提高6.9个百分点。1-4月，商用车产量完成145.1万辆，产量比上年同期增长6.4%。分车型产销情况看，客车产完成14万辆，比上年同期增长6.4%；货车产量分别完成131.1万辆，产量比上年同期增长6.4%，其中半挂牵引车产量比上年同期下降22.8%。

    2018年起，新能源客车进入全面爆发期，全年销量7万多辆，同比增长355%。受益于政府补贴，与传统燃油客车相比，新能源客车经济性凸显。2018年新能源客车累计销量达13.5万辆，占客车总销量约24%，而传统客车总体下滑9.9%，新能源客车替代趋势显著。

    2018年11月，我国出口客车3423辆，同比增长83.1%；2018年1-11月我国累计出口客车3.01万辆，同比增长13.3%。2014-2017年，我国客车分别出口4.42、3.41、2.97、2.96万辆，同比分别增长40.2%、-22.9%、-12.9%、-0.4%。从车企来看，2018年11月份，厦门金龙、宇通客车（600066）、比亚迪（002594）、苏州金龙分别出口883辆、638辆、596辆、533辆，11月份4家车企出口和占我国客车出口总量的77.4%。客车行业发展前景分析，中国客车出口企业可以考虑调整海外市场的布局，重新制订出口战略。

    随着我国客车的技术水平迅速提高，我国客车走出国门的速度越来越快，据海关统计，近5年来，客车出口的平均增长速度达到了101.33%，可以说，在现阶段，出口已经成为客车行业发展的新的增长点，不仅能够弥补国内需求趋缓的不足，而且为行业的扩张提供了更加广阔的发展空间。

    随着高铁、私家车普及带来的交通出行方式变革，截止2018年我国3.5米以上客车销量为24.1万辆，预计2019年客车市场增长主要来源于“电动化、全球化、高端化”转型。

    3、货车板块行业发展分析

    2018年1-5月，中国载货汽车产量累计达161万辆，同比增长10.3%；2017年中国载货汽车产量累计达344.1万辆，同比增长19.7%。2018年Q1中国载货汽车销量累计达104.08万辆，产销率同比增长1.2%，库存比年初下降6%。

2010-2018年中国载货汽车产量

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    潍柴动力、中国重汽货车行业2016、2017年两年同比增速分别为5.2%、9.2%，2018年1-11月货车销量258.8万辆，同比+11.2%。

中国货车销量增速已达近年最高

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货车行业净利率仍在下行

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    从细分市场来看，目前重卡依然强势增长，市场份额提升。中卡份额明显降低，轻卡及微卡销量保持微增，市场份额下降。

    货车总体表现较好。政策红利2017年基本用完；京津冀等区域国三轻卡加速淘汰并升级到国五；治超治限及网络购物的快速增长促使物流车继续保持增长；基础设施建设投资增速下降，间接影响工程车的增长；公转铁，运输结构正在发生较大的变化；2020年前更新100万辆中重卡。

    4、零部件板块行业发展分析

    2010-2017年，我国汽车零部件制造行业销售收入呈持续增长态势。2017年，汽车零部件制造行业销售收入达37392亿元，同比增长8.20%；预计2018年，汽车零部件销售收入将超过4万亿，达到40047亿元。

2010-2018年我国汽车零部件制造行业销售收入及同比增长走势

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    汽车零部件行业近几个季度净利润率较为稳定，零部件行业对整车市场的疲软做出反应具有一定的滞后性，2019年行业营收、净利润将承受一定压力。

汽车零部件行业目前净利润率仍较为稳定

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    汽车电子占整车成本比例正在迅速提升，预计在2020年达到整车成本的35%，同时汽车电子在高档车和新能源车所占成本比例更高，2019年将进入汽车电子技术快速普及时代。

汽车电子占整车比例2020年将提升至35%

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汽车电子在高档车和新能源车中所占比例更高

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    不仅国内市场增长明显，汽车零部件出口同样保持稳定。2014年以来，汽车零部件制造行业出口额便维持在600亿美元以上；2017年，汽车零部件出口金额累计出口金额637.78亿美元，同比小幅下滑1.23%，2018年预计为653.02亿美元。

2010-2018年汽车零部部件制造出口金额及增长走势

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    5、后市场板块行业发展分析

    据公安部统计，截至2018年底，我国机动车保有量已达3.27亿，其中汽车保有量2.4亿，比2017年增加2285万辆，增长10.51%。我国已经超过日本，成为全球第二大汽车保有量地区。汽车保有量不断增长的背后预示着汽车后市场规模的不断壮大。

    2017年，我国汽车后市场规模突破万亿元大关，达到1.07万亿，预计2018年将保持19%以上的速度继续增长，市场规模约为12790亿元。

2012-2018年中国汽车后市场规模及增长走势

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    由于我国汽车行业的飞速发展，带动下游产业汽车后市场规模也不断扩张。我国汽车后市场行业增速始终保持在14%以上，远远超过全球汽车后市场年均5%的增长率，以致于我国汽车后市场在全球地位愈发重要，所占全球比重不断增加。2012年，中国汽车后市场规模为4690亿元，仅占全球汽车后市场规模的10%左右，2017年，中国汽车后市场规模占全球比重上升至17.37%，预计2018年将会超过20%。中国汽车后市场的重要地位愈加凸显。

中国汽车后市场占全球比重

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    后市场行业2014年至今净利润率稳中有升，2019年汽车后市场将进入变革时期，随着经销商竞争的加剧和盈利能力的下降，汽车后市场将迎来集中度提升，有利于龙头企业的扩张。

汽车后市场目前利润率较为稳定。

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    2018年下半年经销商库存同比大幅增长，11月库销比已接近2.0，远高于历史平均水平，预计2019年经销商行业将迎来“关店潮”，行业集中度开始提升。

    二、2019年汽车行业发展趋势分析

    2019年宏观经济将呈现稳中有变的发展趋势，但增速在6%以上。汽车行业仍为拉动经济增长的主要动力，宏观政策上继续保持稳定。预计2019年全年汽车销量为2700万辆，少于2018年。其中，乘用车销售2100万辆，商用车销售440万辆，新能源汽车销售160万辆。

    从目前中国的汽车市场情况判断，2018年内外部环境非常错综复杂，不利和变动因素居多。中国处在经济发展动能切换以及房地产20年繁荣末端的关键期，居民负债率增加，消费意愿下降致使汽车需求下滑，高负债区域的汽车销量降幅更大。尽管长期看增长的空间很大，但短期的情况不容乐观，如没有政策等因素的刺激，全年预计下降2%-3%。以目前中国汽车产业的整体发展速度来看，出台强刺激政策的可能性不大。

    目前的汽车低速增长是在消费提前透支下的回落。中长期来看，汽车工业发展的前景仍比较乐观。短期的政策刺激只会增加行业的波动，不利于整体行业转型升级。

    目前影响汽车行业的因素中有利因素包括潜在需求仍然很大、基础建设投资有望增速回升、蓝天保卫战促进增长、金融稳定政策。不利因素包括同期基数较高、宏观经济形势稳中有变、新能源补贴回落、2019年的政策出台时间不明朗、房地产市场调控、中美贸易不确定性仍存在。

    长远来看，中国汽车产销量仍有较大增长空间，其中新能源汽车增长潜力巨大。预计到2050年中国千人汽车保有量将达到300辆，增量主要在乘用车市场。
同时，中国新车销售由增量市场逐步转向存量市场。增量市场以首次购车用户为主，市场规模快速扩大，呈现卖方特点，企业经济效益高，制造环节利润高，以满足国内需求为主。存量市场以置换与改善为主，产品升级联动，个性化发展，市场微量增长，部分年份有负增长可能。企业竞争加剧，优胜劣汰，兼并重组频现。拓展海外市场，生产环节利润低，使用环节、二手车、回收利用环节利润提升，新商业模式涌现。