2018年钴价格走势分析及2019年钴价格走势预测【图】

钴李玲玲 2019-02-25 05:33 来源：智研咨询

MB 钴价自年内高点接近 45 美元/磅回落至当前的 28 美元/磅，回落幅度接近 40%。而当前，碳酸锂方面，或因为原料价格回落，生产成本下降，钴产品方面，内外价差仍然较大，正处于寻底过程。

MB 钴价格走势

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2018 年全球钴供给增量主要来自于刚果铜钴伴生矿，其他镍钴伴生矿区产出较为稳定。 2018 年主要来自于刚果，刚果原料主要来自于Glencore旗下KCC项目复产、华友PE527项目投产以及Chemaf产出，国内自刚果进口量也保持 15%增速的稳定增长；以 Sherrit、 Vale 为代表的镍钴伴生巨头产出较为稳定，甚至因为原料品位问题导致出现一定程度的下滑。整体来看， 2018 年钴供应量预估增加约 1 万吨左右。

部分主流钴业巨头 2018 年以来产出情况（单位：吨）

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中国自刚果进口钴原料量（单位：吨）

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2019 年钴新增量主要来自于 Glencore 旗下 KCC 项目进一步扩产、ERG 旗下 RTR 项目产能释放。 2019 年增量项目主要来自于 Glencore旗下 KCC、 ERG 旗下 RTR 以及 Shalina/Chemaf，尤其是前两者，为最主要的供给增量： Glencore 的 KCC 项目将会进一步扩产至 2.6 万吨（已经下调指引，原计划 3.4 万吨）； ERG 旗下 RTR 项目一期 1.4 万吨，在 2018 年末试产，有望在 2019 年实现量产，在 2020 年达产；另外，Chemaf 方面，直到 2020 年的产出被托克承购， 2017 年设计产能 3800吨的工厂投产，使得公司粗钴产能达到 6200 吨，其扩建 Mutoshi 1.6 万吨产能将在 2019-2020 年或更晚释放。

Chemaf 旗下项目情况

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但 Glencore 下调产量指引，中期供应格局得到改善。 1） Glencore 原产量指引造成大幅过剩预期：根据公司产量指引， 2018 年至 2020 年，嘉能可产量分别将达到 3.9 万吨、 6.5 万吨、 6.3 万吨，其中 KCC 产量指引分别为 1.1 万吨、 3.4 万吨和 3.2 万吨，全球供应占比从 2018 年的8%升至 2019 年的 19%左右，并且 KCC 前三季度累计产出 6500 吨钴，Q3 单季度产量已经达到 3500吨，这造成市场形成供给大幅过剩的判断；2）Glencore 暂停 KCC 钴产品销售与下调产量指引，中期供应格局将得到改善：当前 Glencore 下调 2019 年集团产量指引下调（6.5 万吨→5.7万吨），其中，主要是 KCC 产量指引下调（3.4 万吨→2.6 万吨），并且，此前 11 月 KCC 宣布暂停钴产品销售，预估 2019Q3-Q4 才能恢复销售，因此产量指引的下调、钴产品的暂停销售，再加上运输时间， 2019 年KCC 实际有效供给量或将十分有限，使得全球中期供应格局得到改善。

Glencore 钴产量指引

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总结：展望 2019 年，锂供需结构出现边际改善，钴过剩占比 5%→2%，但是钴仍处于过剩状态，因此，钴价格并不具备如 2015-2017 年大幅上涨的基础， 2019 年价格中枢较2018 年下移，大概率位于底部区域震荡。

全球钴供需平衡表（单位：吨）

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钴价： 2019年价格中枢下移，当前 MB 钴价 28 美元/磅（折合国内钴价约 49 万），国内钴价 33 万，内外价差仍然较大， MB 钴价或将持续下行；但中期供需结构改善、较强的价格弹性，钴价有望在成本曲线 90%分位 5 万美元以上（折合 23 美元/磅，位于成本曲线后 10%主要为镍钴伴生产能），相对宽幅震荡运行。

2019 年全球钴成本曲线

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受益新能源汽车快速发展以及动力电池三元材料推广，钴的需求乐观。根据我们测算，2017~2025 年中国及全球新能源汽车领域钴需求复合增速分别为 34.7%和 36.2%,并于 2025年分别达到 5.9 万吨和 10.2 万吨。在新能源汽车推动下， 2017~2025 年全球及中国钴需求的复合增速分别约为 9.1%和 10.2%，到 2025 年全球及中国钴需求量分别将达到 23.1 万吨和 12.2万吨。

全球及中国新能源汽车领域钴需求快速增长（吨）

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中国及全球钴需求较快增长（吨）

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新项目投产，2019 年钴供给压力显著增加。由于此前钴价格低迷，加之新能源汽车钴使用使用较少，钴产能增长较为缓慢，使得 2016 年末到 2017 年钴供给处于偏紧态势， 2017 年新增供给主要包括金川、 Somika、万宝矿业、 Chemaf 等。2018 年开始全球钴龙头企业供给陆续释放，其中嘉能可增长显著，根据公司规划旗下 Katanga 的KCC 项目 2018 年、 2019 年产量达到 1.1 万吨和 3.4 万吨，尽管 2018 年 11 月 KCC 钴产品因发现发射性元素，停止出口和销售，预计将对嘉能可 2018 年四季度和 2019 年前两个季度销售造成影响，嘉能可产销存在低于公司预计可能，但公司钴供给增加趋势并没有变化；另外龙头企业欧亚资源随着 RTR 一期、二期项目投产，预计该项目 2019 年、 2020 年产量分别达到 1.4 万吨和 2 万吨。中国企业方面，由于部分企业在刚果（金）收购钴原材料，实际上可视为规范化“手抓矿”供给，对增量影响可能较小。从矿源头看中国企业钴矿供给主要有紫金矿业 2019 年新增 2400 吨、合纵科技 2019 年新增钴供给 3000 吨，预计 2020 年提高到 6000 吨；华友钴业 PE527 和 Mikas 合计约4100 吨钴产能已于 2018 年投产，预计 2019 年产能将得到较好发挥。

2018~2020 年主要钴供给增加情况