城镇化+可支配收入提升+睡眠升级 促动床垫市场发展 床垫市场未来三年有望突破800亿【图】

    一、床垫市场未来三年有望突破800亿，集中度提升空间大

    2016年我国床垫产量约13550万个，同比2015年的12250万个增长了10.61%，2017年我国床垫产量14737万个。

我国床垫产量行业产量情况

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国床垫行业运行情况与投资趋势预测报告》

    随着城镇化的推进，到2020年常住人口城镇化率达到60%左右，要新增1亿农业转移人口在城镇落户。生活水平提高，床垫普及率2020年达到73%，城镇家庭床垫保有量从2016年3.4亿增长至2020年4.5亿张。物价及品牌化等因素也会刺激床垫平均价格增长，假设床垫价格年均增长10%，得到2016-2021年国内床垫市场规模年均复合增速为17.05%。

2016-2021年中国床垫行业市场规模预测

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2015-2017 年美国床垫市场规模（亿美元）及同比增速（%）

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    龙头企业市场空间广阔。目前中国市场四大龙头企业慕斯、穗宝、喜临门、雅兰的总市场占有率不超过 8%， 远低于美国 77.2%的 CR4，大行业、小公司的行业格局仍未改变，龙头企业空间广阔。随着床垫行业的规模进一步扩大及占有率的逐渐提高，喜临门未来收入端有望保持持续高增长的势头。

2017年国内&国外床垫行业龙头企业集中度（%）

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    二、城镇化+可支配收入提升+睡眠升级，共同驱动床垫市场发展

    城镇化红利和消费升级助推规模增长。中国城镇化率逐年提高， 2017年已经攀升至58.52%，但对标日本 91.2%的水平依然有很大空间。过去几年中国城镇化率以每年约1.2pcpt 的速度推进。随着城镇居民人均可支配收入的增加以及主流消费群体的年轻化，消费结构从生存型消费向享受型、发展性升级。

中国城镇居民人均可支配收入（元）及同比增速（%）

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    “睡眠升级”助推床垫产品销售。根据《2018年中国睡眠指数报告》，目前中国90后人群中只有不足 25%的群体表示拥有可接受的睡眠情况，超过75%的受采访群体表示睡眠质量不佳。报告同时显示，超过 20%的受访群体愿意选择更换床垫，27%的受访者对智能床垫有所期待。随着90甚至00后逐渐成长为家具床垫市场的消费主力，睡眠质量升级的观念有望持续助力床垫用品的销售。未来，在睡眠质量要求提升的浪潮下，床垫的更换率及渗透率也有望进一步提升。

中国90后睡眠质量统计

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中国90后失眠解决方法选择

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    “宅”文化激化床垫消费。根据调研数据，接近一半的中国城市消费者认为自己喜欢“宅”。随着消费者收入越来越高，同时“宅”在他们时间中所占的比例增加，一张好的床垫开支预算比例有望增加。

49%的中国城市消费者认为自己“宅”

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    三、行业原材料价格有望回落，成本压力缓解

    原材料上涨盈利能力承压。整体来看，公司作为床上用品生厂商，主要产品为床垫、软床及床上配套用品，其主要原材料为海绵/面料/乳胶/钢丝占公司原材料成本比例分为38.8%/17.8%/10.9%/9.6%。 海绵的上游产品为 TDI， 2016 年起国外企业永久关停多套 TDI装置，全球供给收缩明显，供需格局改善， TDI 价格经历大幅上涨，随着 TDI 供给端释放，将有效缓解供应端不足， TDI 价格长期有望回落。钢铁价格过去 2 年由于去库存压力价格飙升，随着去库存进程进入尾声，钢材价格有望稳定。 皮革价格正处于中长期的下降通道，皮革主要依赖进口，因此 2017 年受到人民币贬值的影响有所抬升。

原材料成本结构（%）

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