2018年中国动力电池上游资源钴、锂供需情况及价格走势分析预测【图】

    一、 钴行业资源长期短缺，价格持续上行

    1、钴行业供给端：储量集中， 多为伴生矿， 供给弹性小

    全球钴储量约 700 万吨，分布集中，其中刚果（金）、澳大利亚、古巴储量分别为 340、 100 和 50 万吨，占比分别为 46%、 14%和 7%。 17 年全球钴产出中，刚果（金）占比 55%，基础设施落后、政治局面动荡的刚果（金）对供给端影响极大。同时独立钴资源稀少，多为铜钴、镍钴伴生矿，且钴矿普遍品位较低， 开采难度大且成本高，供给端受铜、镍价格影响极大，单独开采不具备经济性，钴供给弹性小。

全球范围内钴资源类型

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    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2023年中国汽车动力电池市场供需预测及未来前景预测报告》

2017 年钴出货量国家占比

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    寡头垄断，供给可控制性强， 18 年嘉能可复产实际影响有限。 目前主流市场的钴供应由嘉能可、 洛阳钼业、 Sherritt 和 Vale 掌控， 16 年 4 家公司控制的矿山钴产量占全球比例接近 60%。 16 年四季度以来，钴价不断攀升，但从 17 年前三季度来看，钴产量反而下滑近 6%， 显示在寡头垄断格局下对供给端的强力控制。 18 年，海外企业仅嘉能可有相对明确的复产计划，计划旗下的 Katanga 钴矿复产 1.1 万吨，这更多的是行业

    寡头对竞争对手发出的震慑信号，实际产能释放将对供需偏紧的格局冲击有限。同时根据国内公司钴产能规划，实际产能释放多在 18 年底。

全球主要钴矿山产量情况表（吨）

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国内主要公司粗制氢氧化钴新增产能状况（吨）

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    2、需求端： 动力电池贡献未来需求主要增量， 2025 年总需求预计翻倍

    钴被广泛应用于电池、硬质合金、 催化剂、磁性材料等领域，其中 3C 电池占比最高， 16 年约占消费量的 42%。未来 3C 电池增速较为缓慢，增量将主要由动力电池贡献，预计到 2020 年全球新能源汽车渗透率达 5.5%，产量达 385 万辆，动力电池钴消费量达 2.3 万吨。到 2025年全球新能源汽车渗透率达 20%，产量达 1400 万辆，钴消费量将达 8 万吨，全部需求接近 20 万吨。对比目前的 700 万吨储量，届时如果动力电池技术路线不发生变更，钴资源可能成为新能源汽车发展的制约瓶颈。

全球钴（精炼）供给测算（吨）

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全球钴（精炼）需求测算（吨）

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全球钴电池类需求需求测算（吨）

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全球钴国内外动力需求测算（吨）

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全球钴供给与需求测算（吨）

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全球钴供需差测算（吨）

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全球钴供需差测算表（吨）

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    3、钴价： 供给寡头垄断， 低供给弹性叠加需求高增长，预计价格将持续上行

    技术路径短期难以切换，富锂锰基电池产业化尚未有时间表， 钴的需求有较强刚性。同时钴资源长 期紧缺，供给集中， 寡头垄断，伴生矿导致供给弹性低。基于长期的供需紧张判断，叠加小金属属性，产业链厂商及中间贸易商提前囤积库存， 钴价自 2016 年三季度起持续攀升，目前国内长江有色钴平均价格已至 59.3 万/吨，较 2016 年低点上涨 300%。回顾钴价历史走势， 07 年底曾高达 80 万元/吨之上， 目前看钴价仍有进一步上涨空间。

长江有色：钴（元/吨）

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    二、锂行业供需格局逐步扭转，价格处震荡区间

    1、锂行业供给端：储量丰富，提锂技术是目前供给端主要掣肘因素

    全球锂资源储量约 1550 万吨，其中智利、 中国、澳大利亚和阿根廷储量分别为 750、 320、 270和 200 万吨，占比分别为 48%、 21%、 17%和 13%。全球锂资源的 76%集中分布在盐湖中，智利、中国和阿根廷均主要为盐湖资源。盐湖卤水成分复杂，需针对不同的盐湖杂质成分采用不同的提锂方法。全球大多数盐湖均为高镁锂比型，分离镁锂难度很大，提锂技术是目前供给端的主要掣肘因素

全球锂资源分布情况

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    盐湖提锂工艺逐步完善，供需格局逐渐逆转。 盐湖提锂成本优势明显，不考虑自有矿产，矿石提锂的成本在 5.5 万左右， 而盐湖提锂的成本仅 2-2.5 万元，镁锂比较低的海外盐湖提锂成本在 2 万元以下。 我国盐湖储量丰富， 80%的锂资源来自于盐湖卤水，主要分布在青海、 西藏的盐湖中。但与智利、阿根廷等国家盐湖不同的是，我国盐湖资源镁锂比含量高，技术工艺难度大是此前一直困扰的问题。 15 年以来，碳酸锂价格大幅上涨，盐湖提锂的技改投入得以加大，提锂工艺有显著改善，供给预计从 19 年开始显著爬升。

国内主要盐湖提锂企业扩产规划

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    2、需求端： 动力电池驱动需求高增长， 2021 年预计总需求翻倍

    碳酸锂广泛应用电池、陶瓷、医疗等领域，其中 3C 电池占比 19%，动力电池占比 22%。动力电池将驱动需求高速增长，到 2021 年总需求预计达 40 万吨，但相比锂资源的绝对储量而言体量仍较小，供需缺口逐步扩大。

全球碳酸锂总体供需（万吨）

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    3、2018 年锂价格预计高位震荡，中长期渐趋下行

    锂资源储量丰富，随着低成本盐湖提锂技术工艺逐步成熟，新增产能投放将逆转供需格局，预计锂价中长期将进入下行通道。18 年而言，由于盐湖提锂相应的工艺尚未完全成熟，产量易低于规划，同时新增产能爬坡亦需要时间，预计全年价格仍将处于高位区间震荡。

国产电池级碳酸锂价格走势（元/吨）

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