一、白酒行业盈利能力对成本价格变动的敏感性低
白酒:根据拆分,纸类和玻瓶是对白酒成本影响最大的子成分,具体拆分过程如下:
1)首先,白酒行业的直接材料成本占总成本的比例普遍在60%左右;
2)进一步地,以口子窖为例,在2014 年的材料采购成本中,玻璃瓶占比为25%,纸盒和纸箱占比为29%,2013 年该数值分别为31%和30%,2012 年该数值分别为32%和34%,因此假定玻瓶和纸类在白酒直接材料成本中分别占比30%。基于如上设定,得出玻瓶和纸类在白酒的总成本中分别占比18%。
玻瓶和纸类在白酒成本中分别占比18%
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相关报告:智研咨询网发布的《2017-2022年中国轻工市场运行态势及投资战略咨询报告》
二、啤酒行业盈利能力对成本价格变动的敏感性高
啤酒:根据拆分,纸箱和玻瓶是对啤酒成本影响最大的子成分,具体拆分过程如下:
1)首先,根据青岛啤酒2013 年年报,2013 年和2012 年总成本中占比最大的均为包材,分别为49%和51%,因此假定包材在啤酒的总成本中占比为50%;
2)进一步地,啤酒的包材包括纸箱、玻璃瓶和铝罐,考虑到目前瓶装酒份额高于罐装酒,估计三者比例约为3:5:2。基于以上设定,得出纸箱和玻瓶在啤酒的总成本中分别占比15%、25%。
纸箱和玻瓶在啤酒成本中分别占比15%、25%
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三、乳制品行业盈利能力对成本价格变动的敏感性高
乳制品:根据拆分,原奶和纸箱是对乳制品成本影响最大的子成分,具体拆分过程如下:
1)首先,乳制品行业的直接材料成本占总成本的比例普遍在85%左右;
2)进一步地,以庄园牧场为例,在2017 年上半年的材料采购成本中生鲜乳和纸箱的占比分别为39%、12%, 2016年该数值分别为41%和8%,2013 年该数值分别为41%和9%,因此假定生鲜乳和纸箱在乳制品的直接材料成本中分别占比40%、10%。基于如上设定得出生鲜乳和纸箱在乳制品的总成本中分别占比34%、8.5%。
原奶和纸箱在乳制品成本中分别占比34%、8.5%
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四、调味品:行业盈利能力对成本价格变动的敏感性较低
调味品:根据拆分,大豆和白砂糖是对调味品成本影响最大的子成分,具体拆分过程如下:
1)首先,调味品行业的直接材料成本占总成本的比例普遍在80%左右;
2)进一步地,以海天味业为例,大豆和白砂糖是成本占比最高的子成分,在2013 年上半年的材料采购成本中,两者占比分别为18%、14%, 2012 年该数值分别为17%和18%,2011 年该数值分别为16%和18%,因此假定大豆和白砂糖在调味品的直接材料成本中分别占比17%、16%。基于如上设定得出大豆和白砂糖在调味品的总成本中分别占比13.6%、12.8%。
大豆和白砂糖在调味品成本中分别占比14%和13%
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五、2017 年行业原材料均价上涨幅度(部分)
探究成本涨价和产品提价对行业盈利能力的综合影响。回溯过去一年,在成本上涨的推动下,食品饮料各子行业已作出提价反应。成本价格端,2017 年原材料价格和包材价格均出现不同程度上涨,如小麦均价(现货价)上涨6.8%,玻璃价格指数平均上升17.4%,瓦楞纸市场均价更是大幅上涨54.7%,成本压力明显;产品价格端,各子行业涨价幅度也并不相同,白酒提价幅度较大,茅台年初出厂价上调18%,而大众消费品相对较小,如啤酒企业提价幅度大多在5%-10%区间。
2017 年行业原材料均价上涨幅度(部分)
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2017年以来行业提价情况(部分)
行业 | 产品 | 提价时点 | 提价幅度 |
白酒 | 飞天茅台 | 2018.1.1 | 18.00% |
普五(计划外) | 2017.6 | 5.20% | |
国窖1573 | 2017.3 | 8.80% | |
勇闯天涯(华润) | 2017.12.1 | 5-15% | |
啤酒 | 燕京鲜啤 | 2017.6.1 | 14.30% |
青岛啤酒 | 2018.1 | 不超过5% | |
调味品 | 海天酱油 | 2017.1 | 5.40% |
美味鲜(中炬) | 2017.3 | 6.00% |
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