2018年国际油价走势及市场供需预测【图】

油价 2018-04-11 06:35

一、原油价格震荡上行，布油再次触及70美金

在经历2014~2015年的大幅下跌后，油价自2016年起从底部震荡上行。2017年全年布伦特油价平均在54美元/桶，较2016年增长10美元。从2017年下半年开始，油价经过上半年回调后重拾上行趋势，在2018年1月24日，布伦特原油最高录得70.26美元/桶，创2015年以来新高；其后在美国库存上升的影响下，油价在2~3月略有盘整，但在3月底再次冲高，3月26日布油价格再次触及70美元/桶。

近期国际油价

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相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国天然原油行业深度调研及投资战略研究报告》

二、供给和需求的动态平衡：供给受限和需求抬升 2013-2015原油供需的失衡。2013年WTI油价到达108美金/桶高点，高油价刺激了美国页岩油革命的爆发，美页岩油产量大增，从2011年的不到200万桶/天上涨到15年最高峰的547万桶/天。这对全球原油供需局势产生中重大影响，从2013年的供不应求转向2015年的供大于求，最大供需缺口达到2015Q4的164万桶/天。

2016-2017的供需对垒。1、2016年11月30日，OPEC时隔八年首次达成减产协议，OPEC宣布从2017年1月1日开始削减日产量120万桶，以提振油价。而以俄罗斯为首的10个非OPEC国家也承诺再贡献60万桶/天的减产量。2017年11月底的OPEC会议决定延长减产协议，会议决定将原定于3月到期的原油减产协议延长至2018年底。从减产效果上看，2017年10月至今，OPEC成员国的石油产量已连续5个月下降。除沙特执行减产承诺，阿联酋一个油田停产维保外，委内瑞拉由于债务危机和美国制裁等原因影响，原油产量在持续下滑中。2017年，委内瑞拉原油产量锐减29%，下降幅度属全球最大，近2年来委内瑞拉石油生产已经下滑五成，降至逾10年来的最低位。2018年2月，委内瑞拉原油产出为158.6桶/日，为1年来新低。2、全球石油供给端最大的弹性因素来自北美页岩油开采活动日趋活跃。随着国际油价在40~60美金/桶的区间企稳，美国页岩油产能在前期回调后迅速重整旗鼓。2月美国页岩油产量大幅增加，达到6823千桶/天再次刷新历史最高值。

OPEC成员国总产量（百万桶/日）与环比增速

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委内瑞拉原油产量

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美国主要页岩油地区石油产量（千桶/天）（更新至2018年3月）

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美国的活跃石油天然气钻机数（部）

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2018年3月，沙特能源部长在接受路透社采访时表示，石油输出国组织(OPEC)成员国将需要在2019年继续与俄罗斯等非OPEC产油国合作控制供应，以将全球石油库存降至期望的水准。另外，地缘政治紧张使得全年对委内原油供给的预期继续降低。白宫鹰派声音渐大，未来美国政府在对抗其对手时或将采取更加激进的立场，而这其中就包括伊朗以及委内瑞拉。2、页岩油增产空间受限：虽然北美页岩油复苏趋势明显，产量抬升，美国活跃钻机数在3月16日达到990台，为2015年最高点的一半。但从复产趋势上看，我们认为由于美国进入加息周期，高杠杆的页岩油公司（大多负债率超60%）未来进一步大举增产的空间受到融资条件的一定遏制。

整体经济回暖带来的能源需求提升较为强劲。2017年Q4供给缺口为32万桶/天，而过去的Q3季度缺口达42万桶/天。据预测2018-2020年全球经济增速约为3.9%，2018年全球石油需求增速上调至140万桶/天，石油需求预期的增长为油价提供了有力支撑。

全球的石油产销季度平衡状况（百万桶/天）（17Q4以后为预测值）

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在供给偏紧+需求抬升的总体预期下，我们认为原油价格在2018年稳步走强的概率较大。除前述分析外，另一个可以参考的数据事实是：全球原油在2017年去库存力度较大，印证了需求较充分且供给偏紧的基本面改善。数据显示，2018年2月全球原油库存2655百万桶，较2017年初下降225百万桶，接近自2014年12月以来的最低库存水平。这其中美国原油库存下降是主要原因，EIA数据显示，2017年美国原油库存去化效果明显，至2018年1月已经降至1076百万桶，几乎是回到了2014年的水平。3月22日，美国最新库存数据显示，美国至3月16日当周API原油库存减少273.9万桶，此前市场预期为增加255.6万桶。从以往表现来看，由于下游炼油厂存在停产检修的影响，一季度原油库存都会有所增长。从近期数据来看，3月还未结束，库存已经又出现下滑，且汽油等石油产成品价格走高，消减了市场关于美国目前页岩油产量过剩的担忧。

全球原油库存（百万桶）