2018年中国工程器械行业发展趋势预测【图】

    房地产、基建工程作为经济周期的刺激政策，2008年后固定资产投资增速维持较高的水平。工程机械销量进入发展的黄金时期，大量小公司涌入行业，竞争格局恶化，行业内的销售信用政策无限制放宽，给行业内公司造成巨大的资产负债表历史问题；同时由于全球经济复苏乏力、国内固定资产投资增速换挡降速，工程机械行业于2012年达到顶峰，工程机械行业由此进入深度调整的5年周期。行业收入持续下滑，大量企业被淘汰出局，行业集中度逐渐向龙头靠拢，国产化比例大幅度提高。

    各产品销量增速反弹，企业盈利能力复苏。2016年下半年开始，挖掘机销量率先回暖，作为工程机械行业销量先导指标，下游的景气度也传导至产业链后端设备。2017年1-11月份国内挖掘机销量126298台，同比增长99.2%；1-10月份，汽车起重机汽车起重机累计销量16307台，同比增长123.35%；压路机累计销量15066台，同比增长47.9%；推土机累计销量4890万台，同比增长40%。目前挖掘机的销量增速在历史上接近最高，但主要的原因是前值基数较低；1-10月累计销量在历史上，已经接近2010年销量高峰。

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国工程机械行业深度调研及投资战略研究报告》

挖掘机年度累计销量

数据来源：公开资料整理

汽车起重机年度累计销量

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压路机年度累计销量

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推土机年度累计销量

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    开工小时数保持高位稳定，年底有下滑趋势。2017年小松机械中国市场开工小时数1305小时，同比增长4.9%，2017年10月开工小时数136.5小时，同比下降0.44%，基本保持稳定。

小松机械开工小时数

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    工程机械行业产销两旺，行业的信用风险收敛。工程机械行业归母净利润从去年同期的行业整体性亏损，到今年实现净利润62亿元实现了行业整体的业绩反转，2016年下半年以来的工程机械销售持续保持高增速，2017年1-11月的挖掘机销量同比增速99%，销售的景气度带动了行业的业绩修复、资产负债表修复。工程机械行业在营收大幅度增长的情况下，行业整体应收账款同比下降12.07%，资产减值损失计提35.45亿，同比增长29.21%，工程机械行业经过5年的深度调整后，公司都利用2017年行业景气度较高的时间窗口修复资产负债表，处理二手机存货、坏账。

工程机械行业营业收入

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工程机械行业归母净利润

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工程机械行业应收账款

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工程机械行业资产减值损失

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    预期2018-2020将进入存量设备的替换高峰期。2009-2011年是挖掘机的销售大年，国内的挖掘机使用寿命一般在8-10年左右，2017年已经进入挖掘机更新需求大年的起点。根据我们的测算模型，实际上2015-2016年中更新需求已经占了比较大的比例，主要是因为2015-2016年需求受到抑制，导致更新需求总量不大的情况下占比较高；预测2017年全年挖掘机销量13.5万台左右，其中更新需求我们预计达到了53%，到

2020年更新需求可能达到总需求的8成。

挖掘机销量、更新需求量预测

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    行业历经5年洗牌，格局向龙头公司集中，企业效率提升。经历了2011年销售高峰后，工程机械整体营收经过了连续5年的下滑低迷期，在这个过程中行业内多数小企业被淘汰出局，行业收入增速持续下滑，行业从业总人数到2016年底相比2010年高峰减少54%。

行业营收变化

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