2018年中国基本金属铜行业供需情况预测【图】

    一、基本金属铜铜行业供给情况分析

    在所有基本金属品种中，铜矿项目投建周期最长（通常为5-8年）。历史上看，每次铜价上涨至前期高点，都伴随着全球范围内铜企业资本开支的快速扩张。2011年铜价触及高点后，全球步入新一轮扩张周期，过去5年全球铜矿产量平均增速超过4%。

    在此期间，铜价震荡下行，矿企资本开支意愿亦逐步减弱，实际上现在所“享受”到的铜矿增量仍来自于上一轮资本开支项目，并且处于尾声。

    铜矿供给小幅放量。铜与铝相比，其显著不同就在于矿的供给弹性不大，这成为制约铜行业的瓶颈环节。2017年，全球铜精矿产量约为1610万吨，同比下降1.1%，这也是自2012年后的首次下降。精矿趋紧，将沿加工费-粗铜开工率-精铜开工率链条进行传导，最终限制精铜产出。2018年仍无大的矿山项目投产，明显增量主要体现在以下几个项目：新增产能方面，嘉能旗下KOV矿有望在2018年投放15万吨铜精矿产能；扩产方面，Escondida矿有望在2018年扩产至102万吨，第一量子矿业Cobre铜矿明年继续增加5万吨。预计2018年全球铜精矿产量将增长2.8%至1655万吨水平，拉长周期来看，仍处于2012年以来的低速增长阶段。

2018年铜精矿产量同比增速预计为2.8%

资料来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国有色金属市场深度评估及未来发展趋势报告》

    二、基本金属铜行业需求情况分析

    我国重度贫铜，因此进口废铜成为铜资源的重要补充。按照目前政策要求，2018年底禁止七类废杂铜进口，规范六类废杂铜进口， 2017年中国进口废铜总金属量约为127万吨，其中七类占比为60%~70%。

    从消费结构上看，主要集中在电力、建筑以及家电等领域，合计占比接近四分之三，具有强周期属性。具体来看，在2017年低基数效应下，电源及电网基本建设投资额增速将有所恢复，特别是优化电网结构的配电网投资有望明显增长；国内房地产周期有望持续稳固，美国房地产数据亮眼；家电市场景气度将有所弱化，但产品迭代需求以及出口有望支撑行业表现。此外，新能源汽车的快速放量，5G等建设提速，新兴产业对于铜的消费供需也值得期待。综上，预计2018年全球铜消费增速约为2.1%至2350万吨，较2017年（2.0%）增速略有提升。

中国+欧美铜消费占比为四分之三

资料来源：公开资料整理

铜消费周期属性突出

资料来源：公开资料整理

    综上所述，铜精矿供应不断趋紧将成为2018年铜行业投资的“逻辑主轴”，并最终限制电解铜的产出，供给短缺格局仍将延续；废铜进口政策也将构成显著的扰动因素。看多铜板块长牛格局，核心标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色等。

全球铜精矿产量预测（单位：万吨）

资料来源：公开资料整理

全球铜精矿需求量预测（单位：万吨）

资料来源：公开资料整理

    全球铜精矿供需平衡（单位：万吨）

资料来源：公开资料整理

全球精铜产量预测（单位：万吨）

资料来源：公开资料整理

全球精铜需求量预测（单位：万吨）

资料来源：公开资料整理

精铜供需平衡（单位：万吨）

资料来源：公开资料整理