2018年中国旅游景区发展情况分析【图】

    一、2018年业绩增速确定性高

    ①乌镇门票2017年8月提价，2018全年受益，仅提价就带来保守预计增厚利润约8.4%；②古北水镇2017年游客增速较低，2018年有望恢复高增长，叠加约有8千多万的房地产收益，预计增厚归母净利润约11.9%；③乌镇与古北水镇大额转固基本完成，业绩进入快速释放期。④旅行社业务2018年有望继续减亏，整合营销、策略投资和酒店业务均保持健康稳定发展。

古北水镇客流量保持高速增长

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国互联网+生态旅游市场深度评估及投资前景评估报告》

古北水镇营收及净利率保持上升势头

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    二、峨眉山景区发展情况分析

    2017Q3业绩增速低预期使市场认为管理层改善运营效率动力不足，管理层提质增效将会超预期，2017Q3除去养老金费用影响（三季报补计3000万养老金管理费用），公司销售、管理、财务费用均同比下降（整体下降2.47pct），对标黄山旅游新管理团队上任4年后费用率下降约10pct，仍有较大空间。一次性计提养老金费用也为2018年的业绩增速奠定了基础。

2017前三季度年峨眉山销售费用率下降

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2017年前三季度峨眉山调整后的费用率明显降低

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    西成高铁开通，扩大客源地范围。峨眉山目前陕西客源占比较少，高铁开通将西安至峨眉山的时间缩短为5小时30分钟，比以往最快列车缩短6小时，2018年，西成高铁有望为峨眉山带来客流增长。

大峨眉国际旅游区交通图（截至17年12月8日）

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    注：虚线为未通车道路

    游客增速悲观的市场预期和连续两年低基数背景下的大概率反弹。2016年，由于厄尔尼诺现象导致雨水增多、金顶佛像贴金使得全年游客增速负增长，2017年预报雨水天数并未减少，且九寨沟在旅游旺季8月份发生地震，负面因素较多，2018年客流增速反弹概率大。

2016年-2017年峨眉山各月降雨天数

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    三、景区板块：客流情况分析

    8月九寨沟受地震影响接待量大幅下滑，约29.53万人次/-65%；桂林1-11月接待游客量7583万人次/+61.1%；丽江1-10月接待游客量3512.17万人次/+17.41%；海南省1-11月接待国内游客量7583万人次/+61%。

九寨沟受地震影响客流大幅下滑

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桂林市客流1-11月表现好于往年

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海南客流增速维持稳定

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丽江市客流表现稳定

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