一、2017新三板环保行业增速情况分析
截止12月底，新三板总计挂牌环保企业（水处理、大气污染治理、固体废物治理、噪声污染治理、环境监测、节能减排、环保设备制造）401家。
与新三板市场整体挂牌速度趋缓一样，新三板环保企业挂牌速度持续下降。2016年全年总计挂牌环保企业171家，2017年挂牌环保企业同比减少71家，为100
环保企业挂牌速度趋缓
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相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国环保服务行业竞争现状及投资前景分析报告》
按行业划分，三板环保公司中从事环保设备制造和水污染治理行业最多，占比分别达到28.88%和28.40%，其后是从事固废治理的企业，占比为13.37%。
新三板环保各细分行业占比
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在2017中期策略报告中，已经指出，2016年新三板环保企业整体收入、利润增速同比均有所下降。新三板环保行业全部企业2016年归母净利润增长率平均为-6.82%，相比2015年下降31.66%。同时，创新层企业的收入、利润增速要明显优于基础层。
2017年上半年，新三板环保行业整体的收入增速相比2016年略有下降，但归母净利润增速明显提高，企业的盈利质量有所提高。
新三板环保行业收入、归母净利润增速
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分层来看，基础层和创新层的差距在缩小。虽然2017H1基础层的收入增长率中位数仍大幅低于创新层，但其归母净利润增速的中位数已经高于创新层。整体来看，基础层和创新层的差距在缩小。
2017年上半年新三板环保全部企业收入、利润增速有所回升
2017年上半年新三板环保基础层企业收入、利润增速有所回升
2017年上半年新三板环保创新层企业收入、利润增速有所回升
2017年上半年新三板环保企业收入、利润增速有所回升
统计范围 | 统计指标 | 收入增长率（2017H1） | 归母净利润增长率（2017H1） |
全部 | AVERAGE | 27.87% | 13.74% |
MEDIAN | 12.48% | 9.98% | |
基础层 | AVERAGE | 29.95% | 12.20% |
MEDIAN | 14.80% | 16.55% | |
创新层 | AVERAGE | 23.17% | 28.77% |
MEDIAN | 23.81% | 9.76% |
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2016年，只有环保设备公司整体的收入和归母净利润均实现了增长，其他行业公司整体归母净利润平均增速均为负值，其中水污染治理行业归母显示净利润平均增长率为-20.92%，行业整体净利润水平出现明显下滑。2017年中报显示，除水污染治理外，各子行业收入、利润增速均为正值，其中环保设备、大气、监测、生态领域实现了增长。
新三板环保水污染治理行业收入增长率
新三板环保水污染治理行业归母净利润增长率
新三板环保环保设备行业收入增长率
新三板环保环保设备行业归母净利润增长率
新三板环保固废行业收入增长率
新三板环保固废行业归母净利润增长率
新三板环保其他行业收入增长率
新三板环保其他行业归母净利润增长率
新三板环保各子行业收入、归母净利润增长率
子行业 | 统计指标 | 收入增长率（2016） | 收入增长率（2017H1） | 归母净利润增长率（2016） | 归母净利润增长率（2017H1） |
水污染治理 | AVERAGE | 27.37% | 37.83% | -20.92% | -10.47% |
MEDIAN | 13.70% | 13.90% | -8.95% | 4.67% | |
环保设备 | AVERAGE | 25.23% | 88.06% | 10.84% | 10.26% |
MEDIAN | 11.83% | 10.31% | 13.61% | 5.33% | |
固废 | AVERAGE | 33.08% | 32.26% | -3.74% | 18.60% |
MEDIAN | 22.35% | 22.52% | 8.76% | 20.79% | |
其他 | AVERAGE | 19.11% | 82.95% | -11.97% | 29.56% |
MEDIAN | 11.57% | 20.87% | -0.06% | 40.48% |
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二、子行业投资潜力
1、PPP背景下，重点关注大气、监测、设备等新三板细分行业龙头
PPP背景下，三板水污染治理行业增速明显弱于A股
将三板公司和A股公司2015、2016、2017年中报的营收与归母净利润增速（采用行业中位数）进行比较可知：水污染治理行业A股公司盈利能力明显强于三板，且差距有扩大的趋势；固废领域营收增速相差不多，但净利润增速具有明显差距，A股公司盈利质量更高；大气和监测领域，A股与三板差距不大；由于A股鲜有单纯销售设备的公司，因此无法进行比较，单从三板公司近三年的盈利增速来看，2017年上半年行业营收平均增速大幅上扬，但从中位数来看，仍呈下降趋势。
水处理行业盈利能力比较
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固废行业盈利能力比较
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大气+监测行业盈利能力比较
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新三板设备行业营收、归母净利润增速
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在PPP常态化的背景下，上市公司的竞争力明显强于三板公司。虽然少数优质三板公司能够在PPP的竞争中分得一杯羹，但是本身的资金实力和融资能力仍然限制了其发展的速度。尤其在水环境治理，A股龙头公司的优势会趋于巩固，三板企业很难实现突围。这一观点从上面的盈利增速情况中可以得到验证。
考虑到“十三五”期间，无论在市政还是工业领域，环保需求均将快速增长，虽然在大规模工程类订单的竞争中，三板公司具有相对劣势，但整个行业的增长必然会带动对环保设备的需求。因此，在当前背景下，建议重点关注大气、监测、设备制造等新三板环保细分行业。
年中期策略报告中指出，新三板挂牌企业数量较多，盈利能力和成长能力具有较大差距。新三板龙头公司的盈利能力要显著高于其他公司，且差距有扩大的趋势。
本文采编：CY315
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