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2018年中国糖蜜价格走势分析及预测【图】

糖蜜李玲玲 2018-02-07 05:54 来源：智研咨询

长期看糖蜜远未达到供需平衡，价格仍有下降空间。短期环保高压下叠加糖蜜供给扩增，短期糖蜜价格延续下降。受糖蜜酒精需求下挫影响，糖蜜总需求不足 250 万吨（以公司酵母市占率 60%、酵母糖蜜需求占比60%推算），总供给近 350 万吨且波动上升。 2018-19 年糖料种植依然处于扩产周期，即使 2020-21 年正常下行周期期间减产 15%，总供给仍大大超过总需求，过剩库存保持 50 万吨以上。退一步讲即使酵母需求递增、甘蔗种植与糖蜜供给递减，未来两年糖蜜仍将过剩。糖蜜需求大幅断崖式下滑将是长期压制糖蜜价格最主要因素，未来 2 年糖蜜价格仍有下降空间。

2017-21 年糖蜜供给依然过剩

-	2017/18E	2018/19E	2019/20E	2020/21E	2021/22E
糖蜜供给增速假设	-	5%	5%	-8%	-8%
供给-万吨	350	368	386	355	327
糖蜜需求增速假设	-	1%	2%	3%	4%
需求-万吨	250	253	258	265	276
过剩库存-万吨	100	115	128	90	51

数据来源：公开资料整理

国外工厂盈利能力有望快速改善。受卢布贬值及糖蜜丰产影响，调研显示俄罗斯本地糖蜜成本继续下降 300 元至 200 元/吨，不考虑规模效益下固定成本摊薄，预计 2017 年将节约成本 480 万元（对应 1.6 万吨酵母），俄罗斯新厂毛利率仍有较大上行空间。埃及糖蜜进口无政策限制，俄罗斯糖蜜出口埃及仍有成本优势（到岸价约 400-500 元/吨）， 2018 年有望节约 600-800 万元。

国内现存产能分布

-	工厂	地址	酵母及 YE 产能（万吨）
北方甜菜主产区	安琪赤峰	内蒙古赤峰市	0.9
北方甜菜主产区	安琪伊犁	新疆伊犁州	3（含 0.8 万吨 YE）
南方甘蔗主产区	安琪崇左	广西崇左市	3.5（含 0.8 万吨 YE）
	安琪柳州	广西柳州市	4（全部 YE）
	安琪德宏	云南德宏州	3
其他	宜昌总部	湖北宜昌市	2.5（含 1 万吨 YE）
	安琪睢县	河南山丘市	0.2
	安琪滨州	山东滨州市	0.7
合计			17.8 万吨