2017年中国电价走势分析【图】

    2017 年前三季度 29 家火电上市公司，合计扣非净利润同比锐减 69.8%，销售毛利率 12.6%、净利率 3.2%，均处于历史较低水平。

火电行业扣非净利分季度变化情况

数据来源：公开资料整理

秦皇岛动力煤价格变动情况

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    三分之二亏损面。前三季度煤电行业（包括未上市公司）约有三分之二陷入亏损境地，其中山西的亏损面达到近 90%。煤价“高烧不退”。 众所周知，煤价高企是煤电亏损主因。 动力煤自 2016 年下半年开启新一轮上涨周期。山西优混（5500 大卡） 16 年峰值是谷值的 2 倍，创历年来年内涨幅记录。2017 年，发改委出台政策遏制住了煤价单边上涨态势，但振幅远远超过了发改委认为的合理区间 500-570 元/吨。我们预测， 12 月供暖期需求旺盛，难免推动价格继续上涨。

    最新联动制度设立。 为缓解发电企业的财务负担和解决煤电矛盾，发改委于 2004 年第一次执行煤电联动政策， 2016 年启用新机制。 新机制规定，联动机制以一个年度为周期，实施时间为每年 1 月 1 日。调整依据是中国电煤价格指数，并设定了基准煤价。

    2016 年 11 月至 2017 年 10 月期间， 中国电煤价格指数均值为 516.2元/吨（上次计算截止到 16 年 10 月）。 根据以上公式计算（供电煤耗沿用去年的 319 克），剔除2017年 7 月 1 日的调整幅度（根据披露省份推算全国平均上调约 0.88 分），再叠加去年未调价金额（0.18 分），理论上 2018 年年初全国平均燃煤机组标杆电价应上调 1.19 分/千瓦时。

    电力行业指数周跌幅 0.93%， 累计收益率-9.4%。 上周银河电力进攻型组合累计收益率-6.94%；稳健型组合累计收益率 2.93%。 进攻型、 稳健型组合均跑赢行业指数。

电力行业推荐组合走势－年初-至今

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国电力供应市场潜力现状及投资吸引力研究报告》