2026年中国旅行社行业重点上市企业对比分析：行业普遍承压，入境游政策释放发展机遇[图]

上市企业：岭南控股（000524.SZ）、天目湖（603136.SH）、西域旅游（300859.SZ）、云南旅游（002059.SZ）、*ST西旅（000610.SZ）、三峡旅游（002627.SZ）、ST张家界（000430.SZ）、九华旅游（603199.SH）、峨眉山A（000888.SZ）等

相关企业：广东顺之旅国际旅行社有限公司、杭州国际旅行社有限公司、成都光大国际旅行社有限责任公司、重庆新亚国际旅行社有限责任公司、山东嘉华文化国际旅行社有限公司、浙江中山国际旅行社有限责任公司、福建省康辉国际旅行社股份有限公司等

一、概述

旅行社是依法设立、从事招徕、组织、接待旅游者等旅游业务的企业，处于旅游产业链中游，上游对接交通、住宿、景区与目的地资源，下游服务终端游客。按业务类型可分为出境游、入境游与国内游；按经营模式可分为批发（旅游批发/地接）、零售（门店收客）与批零一体；按资质可分为具有出境游组团资格的旅行社与国内旅行社。

目前，中国旅行社行业重点上市企业包括岭南控股（000524.SZ）、天目湖（603136.SH）、西域旅游（300859.SZ）、云南旅游（002059.SZ）、*ST西旅（000610.SZ）、三峡旅游（002627.SZ）、ST张家界（000430.SZ）、九华旅游（603199.SH）、峨眉山A（000888.SZ）等。

二、企业基本信息对比

9家企业中，岭南控股前身最早于1993年设立、同年A股上市，为成立与上市最早的企业；张家界、峨眉山A均于1996至1997年间上市；三峡旅游2008年成立、2011年上市；九华旅游2000年成立、2015年上市；西域旅游2001年成立、2020年上市，为最晚上市者。业务布局上，各企业依托属地旅游资源形成差异化路径：岭南控股以广之旅为核心构建全国性批零网络；*ST西旅以畅游旅行及近400个线下门店深耕陕西；张家界、九华旅游、峨眉山A、天目湖、西域旅游均围绕核心景区资源开展旅行社业务；三峡旅游依托旅游交通客源发展直通车。整体来看，旅行社业务正从传统组团向景区协同、定制化及线上线下融合方向转型。

三、企业代表性产品对比及业务模式

2025年9家旅行社重点上市企业中，代表性产品上，头部与区域龙头各有侧重：岭南控股（广之旅）覆盖国内游/出境游/入境游的立体化产品矩阵，*ST西旅（畅游旅行）打造研学/会奖/度假/时尚/商贸5大品牌，三峡旅游以地接+组团服务两坝一峡游轮客源，九华旅游六家旅行社聚焦会议/团队/定制化产品，峨眉山Ａ（风景国旅）开发“门票+”“旅修+”“研学+”主题与私人定制，天目湖旅行社提供一站式定制化产品，西域旅游（天池国旅）开展国内与国际旅游。天目湖旅行社为“全国百强旅行社”、西安中旅/西安海外为“陕西省十强旅行社”，体现区域品牌地位。经营模式方面，旅行社普遍采用“批零一体”或“核心产品+旅游批发”双轮驱动：岭南控股、*ST西旅构建“线上平台+线下门店/OTA”全渠道体系（*ST西旅门店近400个、三峡旅游门市部13个）；景区类企业的旅行社多作为客流配套，与景区/酒店资源联动。销售渠道上，头部企业叠加官网小程序、OTA与新媒体直播，中小旅行社仍以属地客源与门店收客为主。

四、企业经营业绩对比

按2025年旅行社营收规模，呈“广之旅一家独大”格局：岭南控股（广之旅）以33.07亿元居首，其后为*ST西旅3.698亿元、三峡旅游2.95亿元、ST张家界1.290亿元；九华旅游0.77亿元、峨眉山Ａ0.18亿元、天目湖0.08亿元、西域旅游0.07亿元均不足1亿元；云南旅游因主体停业未披露。增速上，ST张家界（+45.39%）、峨眉山Ａ（+118.50%）、西域旅游（+104.86%）因低基数高增，*ST西旅（-4.42%）、天目湖（-5.98%）下滑。旅行社业务依赖度分档明显：岭南控股（73.44%）、*ST西旅（66.57%）为高度依赖（旅行社即主业）；三峡旅游（38.94%）、ST张家界（28.14%）中度依赖；九华旅游（8.80%）及以下为低依赖（景区型企业的补充板块）。毛利率是分化最剧烈的指标：三峡旅游33.93%（含地接批发、规模效应显著）最高，九华旅游10.59%、岭南控股12.49%、ST张家界7.92%居中，*ST西旅5.28%、天目湖5.32%最低；峨眉山Ａ、西域旅游因旅行社收入占比未达10%而未在毛利率明细表单列。整体印证“增收不增利”——规模易冲、利润难保。

五、企业发展规划

各企业规划均围绕渠道网络建设、产品结构升级、经营重整风险化解三条主线展开：岭南控股推进批零一体模式搭建全国服务网络，抢抓入境游政策红利布局国际中转业务；*ST西旅依托线下门店规模拓展市场，升级核心品牌，推动净资产转正化解退市风险；三峡旅游借助游轮与交通客流资源做大组团地接业务；九华旅游深耕会议、定制团队产品，开拓东南亚入境游市场；峨眉山A打造研学、旅修等主题文旅及私人定制产品；张家界立足重整完成后的全产业链体系，提升旅行社板块经营效益。

六、旅行社行业代表性上市企业—岭南控股

岭南控股（广州岭南集团控股股份有限公司，000524）是一家集商旅出行（旅行社）、住宿（酒店）、汽车服务于一体的综合性旅游集团，构建“2+X”泛文旅生态圈，定位“立足湾区、服务全国、链接全球”。其控股子公司广之旅为国内旅行社行业领先企业，连续7年入选中国旅行社协会“旅行社品牌20强”，并成为广州市唯一为国际中转旅客提供一日游的旅行社；2025年广之旅单体实现营业收入33.16亿元，同比+6.26%，其中出境游（不含港澳）19.35亿元、国内游11.43亿元。旅行社经营业绩方面，公司分行业“旅行社运营”收入由2022年疫情低位3.34亿元，恢复至2023年22.46亿元、2024年31.18亿元、2025年33.07亿元，五年复合回升明显；旅行社运营毛利率由2021年15.86%、2022年17.55%的高位，随出境游恢复后业务结构变化回落至2023年13.52%、2024年13.19%、2025年12.49%，2024—2025年高位趋稳（2025年较2024年微降0.70个百分点）。广之旅凭借批零一体、全国“三体系”网络与出入境全牌照，盈利韧性优于单一景区或中小旅行社企业，居样本旅行社营收第一。

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