2026年中国小苏打行业重点上市企业对比分析：工艺路线分化，行业整体经营承压[图]

上市企业：博源化工（000683.SZ）、山东海化（000822.SZ）、江盐集团（601065.SH）、中盐化工（600328.SH）、三友化工（600409.SH）、云图控股（002539.SZ）、和邦生物（603077.SH）、苏盐井神（603299.SH）等

相关企业：河南金大地化工有限责任公司、山东鸢潍小苏打生产有限公司、衡水金山化工有限公司、重庆湘渝盐化有限责任公司、哈尔滨碱厂、山东海天生物化工有限公司、河南图途高新材料有限公司、陕西神木化学工业有限公司等

一、概述

小苏打，化学名碳酸氢钠（NaHCO₃），俗称焙烧苏打、重碱等，是一种重要的基础化工原料与刚需民生产品。其上游原料依工艺路线不同分为天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨等，下游应用涵盖食品加工（膨松剂、饮料）、饲料添加剂、日用化学清洁、环保脱硫脱硝、医药、消防灭火、印染及冶金等诸多领域。按用途划分，小苏打主要分为食品级与工业级两类，其中食品级对纯度与卫生指标要求更高，部分龙头企业产品获得绿色食品标识认证；按生产工艺划分，主要分为天然碱法（以天然碱矿为原料，流程短、能耗低、成本低）与合成法（氨碱法、联碱法等，以原盐、石灰石、合成氨为原料）。

目前，中国小苏打行业重点上市企业包括博源化工（000683.SZ）、山东海化（000822.SZ）、江盐集团（601065.SH）、中盐化工（600328.SH）、三友化工（600409.SH）、云图控股（002539.SZ）、和邦生物（603077.SH）、苏盐井神（603299.SH）等。

二、企业基本信息对比

3家企业上市时间跨度较大，博源化工1997年登陆深交所，山东海化1998年登陆深交所，江盐集团2023年在上交所主板上市。区位布局均紧贴资源或市场腹地：博源化工坐落内蒙古鄂尔多斯，依托阿拉善天然碱资源；山东海化地处山东潍坊滨海经济技术开发区，依托环渤海盐化产业带；江盐集团位于江西南昌，依托省内岩盐资源。业务布局上，三家均属于资源依托型企业，但主业结构与业务延伸方向各有差异；博源化工深耕天然碱、氮肥主业，纯碱、小苏打为核心产品，现有产能位居国内首位并持续扩产；山东海化发展海洋化工，以纯碱为核心搭建烧碱、溴素、小苏打等循环产业链；江盐集团以井矿盐开采为基础，打造盐卤、盐化、盐电一体化循环体系，纯碱、小苏打为盐化工重要板块；三家企业均在原有主业基础上向新能源、新材料及绿色循环领域拓展。

三、企业代表性产品对比及业务模式

2025年3家小苏打重点上市企业中，博源化工小苏打采用天然碱法，依托自有天然碱矿，产品涵盖食品级（“马兰”牌为国内唯一获绿色食品标识认证的食品添加剂碳酸氢钠）与工业级，推行产销分离运营模式，以直销为主面向食品、日化、环保等下游客户；山东海化小苏打为合成法生产的食品添加剂碳酸氢钠，采取以销定产模式，新建20万吨/年项目已于2025年竣工验收并达产达效；江盐集团小苏打采用具有自主知识产权的石灰—烟道气卤水净化法，按照“统一计划、以销定产”组织生产，产品面向国内外市场销售。整体看，天然碱法在成本端具备显著优势，合成法则受原盐、石灰石、煤炭等原料价格波动影响较大。

四、企业经营业绩对比

2025年3家企业整体营业收入均出现下滑：博源化工实现营业总收入120.75亿元（同比-8.97%），规模居首；山东海化47.45亿元（同比-21.07%）；江盐集团22.60亿元（同比-15.73%）。三家营收下滑主要受纯碱、小苏打等基础化工产品景气下行、价格承压影响。从小苏打业务看，收入规模呈“一家独大”格局：博源化工小苏打收入15.31亿元，约为山东海化（2.91亿元）的5.3倍、江盐集团（0.68亿元）的22.5倍。增速方面，博源化工小苏打收入同比-20.37%（销售均价下行），山东海化-3.98%，江盐集团+0.63%（基本持平）。从占总营收比重看，小苏打对博源化工贡献12.68%，对山东海化贡献6.12%，对江盐集团贡献2.99%，均非单一依赖品种，体现出各公司多元化缓冲特征。毛利率端分化明显：博源化工39.14%，江盐集团29.50%。

五、企业研发投入对比

2025年3家企业研发投入金额上，山东海化研发投入1.28亿元居首，博源化工0.98亿元次之，江盐集团0.91亿元；投入强度（占营收比重）则呈相反排序，江盐集团4.02%最高，山东海化2.70%，博源化工0.81%最低。增速上，山东海化研发投入同比+20.29%（逆势加大），博源化工-21.14%（随营收回落收缩），江盐集团研发投入亦保持增长态势。研发方向上，博源化工聚焦天然碱工艺防垢除垢、碳化液有机物分离等提质增效技术；山东海化围绕小苏打尾气回收制小苏打、液流电池双极板等开展研究；江盐集团推进盐碱钙联产、二氧化碳捕集制小苏打等关键技术。

六、企业发展规划

3家企业发展规划可归纳为三条主线。一是做强主业、巩固龙头：博源化工锚定天然碱与氮肥主业并细化产能扩张路径，山东海化坚持“行业龙头、国内一流”定位，江盐集团打造国内外一流综合型盐业集团。二是延链补链、培育第二曲线：三家企业均向绿色健康盐品、新能源新材料、循环经济延伸，博源推进160万吨小苏打与280万吨纯碱产能建设，江盐布局二氧化碳捕集制小苏打与新能源新材料。三是结构优化、精益运营：普遍强调数智化、绿色化转型与降本增效，以应对行业周期波动。

七、小苏打行业代表性上市企业—博源化工

博源化工（原远兴能源）是国内领先的天然碱法纯碱、小苏打生产企业，2025年5月由远兴能源更名为博源化工（股票代码000683不变）。公司依托内蒙古阿拉善天然碱资源，纯碱、小苏打产能与产量长期居国内第一，实际控制人为戴连荣先生。经营业绩方面，近年公司总营收在109.87亿—132.64亿元区间波动，2025年受行业景气下行影响回落至120.75亿元；小苏打业务收入在15.31亿—23.26亿元间波动，2022年达峰23.26亿元后回落，2025年为15.31亿元，毛利率由2022年52.60%的高位回落至2025年39.14%，但仍显著高于合成法同行，天然碱法成本优势构成核心竞争壁垒。产量端，小苏打产量由2021年104.57万吨增至2025年156.36万吨，五年增长约49.6%，产能持续释放；公司另有160万吨/年小苏打产能在建，计划2026年中建成试车，远期龙头地位有望进一步巩固。

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