2026年中国硫酸铵行业重点上市企业对比分析：副产特征突出，环保与经济效益协同推进[图]

上市企业：川恒股份（002895.SZ）、森合高科（920038.BJ）、赤天化（600227.SH）、醋化股份（603968.SH）、山西焦化（600740.SH）、潞化科技（600691.SH）、闰土股份（002440.SZ）、鲁西化工（000830.SZ）、四川美丰（000731.SZ）等

相关企业：临沂恒昌焦化股份有限公司、河北中煤旭阳能源有限公司、山西美锦煤化工有限公司、云南云天化红磷化工有限公司、安徽淮化集团有限公司、豫港（济源）焦化集团有限公司、内蒙古广聚新材料有限责任公司、重庆建峰化工股份有限公司、山东海力化工股份有限公司等

一、概述

硫酸铵是一种铵态氮肥，亦可作为复合肥生产的重要原料，并在工业领域用于提取稀土、焊药、织物防火剂、染色印花助染剂、缓冲剂、食品添加剂及电池充填剂等（森合高科招股书）。按生产工艺可分为正则生产（合成氨与硫酸中和法）与副产路线两类，后者主要包括己内酰胺、焦炭及含氨废气回收等副产路径（森合高科以选矿剂含氨废气经硫酸吸收副产）。从产业链看，上游为合成氨、硫酸及含氨废气，下游面向农业化肥与多元工业用途。

目前，中国硫酸铵行业重点上市企业包括川恒股份（002895.SZ）、森合高科（920038.BJ）、赤天化（600227.SH）、醋化股份（603968.SH）、山西焦化（600740.SH）、潞化科技（600691.SH）、闰土股份（002440.SZ）、鲁西化工（000830.SZ）、四川美丰（000731.SZ）等。

二、企业基本信息对比

3家企业成立时间跨度为1998‑2011年，赤天化1998年设立，川恒股份2002年成立，森合高科2011年成立。上市节奏差异显著，赤天化2000年登陆主板，川恒股份2017年完成上市，森合高科2026年8月于北交所上市，较长筹备周期体现其自新三板创新层转板的发展路径。业务布局上，川恒股份属于磷化工一体化平台企业，主营磷矿开采及磷化工业务，向下游饲料磷酸钙盐、新能源材料延伸，硫酸铵为生产环节副产物；森合高科是环保贵金属选矿剂专业厂商，硫酸铵来源于含氨废气处理，主业集中度超94%；赤天化为煤化工化肥综合企业，核心子公司开展合成氨、尿素等化工品生产并副产硫酸铵，同时布局医疗服务业务；三家企业均发力循环经济，推动副产、废气资源化转化为对外销售产品。

三、企业代表性产品对比及业务模式

2025年3家硫酸铵重点上市企业中，代表性产品方面，三家均单列硫酸铵收入但定位均为副产：川恒股份将其归入“其他”项下的副产物销售，森合高科明确为“环保型贵金属选矿剂及副产品硫酸铵”，赤天化则作为桐梓化工副产列示。生产模式上，川恒与赤天化依托连续化、装置耦合的连续生产，硫酸铵随主装置副产；森合高科采用“以销定产+安全库存”，以硫酸吸收含氨废气副产。销售模式上，森合高科直销为主、经销为辅并覆盖全球30余国客户；赤天化依托“赤”牌尿素渠道以经销为主；川恒股份以直销面向化肥贸易与农业客户。三家均未披露硫酸铵独立产品型号或牌号。

四、企业经营业绩对比

按2025年硫酸铵业务营收层面，川恒股份0.53亿元排在首位，森合高科0.48亿元次之，赤天化0.24亿元，首尾营收相差约2.2倍；三家企业硫酸铵业务营收全部实现正增长，川恒股份同比+71.97%，森合高科同比约+65.93%，赤天化同比+33.58%，体现副产增量的业务特征。从业务营收占比来看，三家企业对硫酸铵业务依赖程度均较低，森合高科占比相对最高，达到5.74%（占主营业务收入），但显著低于选矿剂主业；川恒股份占比0.64%，赤天化占比约1.11%，多元化主业为企业经营提供充足业绩缓冲。

五、企业研发投入对比

2025年3家企业研发投入金额上，绝对规模第一为川恒股份3.15亿元（占营收3.78%），森合高科0.29亿元（占3.46%）次之，赤天化0.63亿元（占2.92%）居末。投入强度（占营收比）排序为川恒股份3.78%最高、森合高科3.46%、赤天化2.92%最低。3家中仅川恒股份研发投入强度逆势提升（由2024年2.62%升至3.78%），与其向新能源材料转型的资本开支方向一致；森合高科与赤天化强度相对平稳。

六、企业发展规划

各企业规划均围绕主业巩固副产增效、副产压降绿色循环两条主线展开：川恒股份坚持“双轮驱动”，打造“磷氟”循环产业集群，推进硫铁矿制硫酸项目实现硫酸自给，硫酸铵等副产物依托硫系产业链产出对外销售；赤天化聚焦煤化工提质增效与产业链延伸，落实2026年尿素、合成氨、甲醇、复合肥的生产目标；森合高科严控硫酸铵产出规模，约定5年内硫酸铵年产量不超过选矿剂产能80%、营收占比不高于15%，仅依托生产废气处理产出硫酸铵，并开展硫酸铵结晶工艺技术研究。

七、硫酸铵行业代表性上市企业—川恒股份

川恒股份（002895）成立于2002年（工商登记2002—11—25），2017年8月在深交所主板上市，注册地贵州省福泉市龙昌镇，主营磷化工一体化，以磷矿石开采及磷化工为主体，向下游饲料磷酸钙盐、磷酸铵盐、新型肥料与新能源材料延伸。公司具备磷矿资源与“矿化一体”循环产业链，硫酸铵为其硫铁矿制硫酸等中间环节的副产物，行业地位为磷化工区域龙头。公司总营收由2021年25.30亿元增至2025年83.28亿元，五年增长约2.3倍，主要受益于磷化工景气与新能源材料放量。硫酸铵收入自2022年单列披露（0.03亿元）后波动上行，2023年跃升至0.34亿元（同比+1041.14%），2024年回落至0.31亿元（同比-9.21%），2025年达0.53亿元（同比+71.97%），占营收比重在0.09%—0.79%间波动、2025年为0.64%。受年报未单列硫酸铵毛利率与产销量影响，其盈利贡献与产销规模难以精确量化，但收入持续放量显示副产资源化利用规模扩大。横向看，川恒股份硫酸铵收入规模在三家对比中居首（2025年0.53亿元）。

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