2019年中国焦煤为主的公司经济运行情况及炼焦煤行业的发展前景[图]

    炼焦煤是一种烟煤，习惯上将具有一定的粘结性，在室式焦炉炼焦条件下可以结焦，用于生产一定质量焦炭的原料煤统称为炼焦煤。根据我国的煤炭分类标准，烟煤中的贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤都属于炼焦煤。顾名思义，炼焦煤主要用于焦炭，通常按用途分为冶金焦（包括高炉焦、铸造焦和铁合金焦等）、气化焦和电石用焦等。炼焦煤生产直接关系到冶金、煤化工等重工业部门和部分电力、城市煤气等行业，对国家整个工业体系的长远发展和人民生活具有重要影响，而且煤炭是一种不可再生资源，从国民经济和社会的科学、和谐、可持续发展的角度出发，必须研究其合理的开发规模与保护。

    一、焦煤为主的公司经济运行情况走势

    1、焦煤经营情况分析

    2018年29家样本公司中有5家公司营业收入同比出现下滑，占比17%；有8家公司归母净利润同比出现下滑，占比28%，其中动力煤3家，焦煤3家，无烟煤1家，焦炭1家。扣非净利润同比大幅提升的公司有山西焦化（同比+1152%，中煤华晋并表）、大同煤业（同比+863%，收入增加、管理费用下降，以及上年同期基数过低）、宝泰隆（同比+192%，收入增加、上年同期基数过低）、开滦股份（同比+161%，焦煤焦炭业务盈利改善）。

    截至2019年一季度，29家样本公司中有10家公司营业收入同比出现下滑，占比34%；有11家公司归母净利润同比出现下滑，占比38%，其中动力煤4家，焦煤3家，无烟煤1家，焦炭3家。扣非净利润同比大幅提升的公司有平煤股份（同比+421%，收入增加、去年同期基数过低）、山煤国际（同比+410%，收购河曲露天煤矿）、山西焦化（同比+155%，中煤华晋并表）。

2018年焦煤为主的公司营业收入及同比变化

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国煤炭行业市场发展态势及发展趋势研究报告》

2018年焦煤为主的公司营业成本及同比变化

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2018年焦煤为主的公司归母净利润及同比变化

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2018年焦煤为主的公司扣非净利润及同比变化

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2018年焦煤为主的公司毛利率及同比变化

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    2019Q1主要上市公司营业收入/成本同比分别变动-1.1%/-1.4%，成本降幅高于收入降幅，毛利率同比提升0.2pct。净利情况继续改善，2019Q1样本公司归母净利润合计达251亿元，同比+7.5%。剔除电力板块占比较大的中国神华，归母净利润合计达125亿元，同比+6.8%。

29家样本公司季度营业收入、成本、归母净利润变化情况

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2019年一季度焦煤为主的公司营业收入及同比增长走势

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2019年一季度焦煤为主的公司营业成本及同比增长走势

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2019年一季度焦煤为主的公司归母净利润及同比增长走势

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2019年一季度焦煤为主的公司扣非净利润及同比增长走势

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2019年一季度焦煤为主的公司毛利率及同比增长走势

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    2、2016-2019年一季度焦煤为主为主的公司ROE及账面现金

    2016年以来，企业ROE持续提升，2018年样本公司ROE为14.6%，其中焦炭行业ROE改善最为显著（2018年ROE为25.9%）。2019Q1样本公司ROE水平有所下滑，按照一季度年化，2019年样本公司ROE水平有望达到12.4%。同时，2016年供给侧改革以来的盈利好转也使得公司账面现金流持续改善，2019Q1样本公司账面现金均值为86亿元。

2016-2019年一季度焦煤为主为主的公司ROE

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2016-2019年一季度焦煤为主的公司账面现金

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    3、2018年及2019年一季度焦煤为主的公司资产负债变化

    截至2019年3月，行业债务规模总量为3.5万亿元，较2018年底减少734亿元，较2017年底减少2029亿元。2015年底供给侧改革以来，债务规模峰值出现在2017年11月，为3.77万亿元。截至2019年3月，全行业资产负债率为65.37%，较2018年底下降0.29pct，较2017年底下降2.43pct，供给侧改革以来资产负债率峰值为2016年4月的70.23%。整体来看，供给侧改革以来，行业债务规模以及资产负债率都呈现出先涨再降的趋势，2018年以来，行业债务规模中枢显著下移，资产负债率已修复至2015年上半年水平，但距2009-2012年常规60%左右的负债水平仍有一定差距。

行业资产负债变化情况

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    从资产负债率水平来看，截至2019年一季度，29家样本公司算术平均资产负债率51.8%，较2018全年下降1.6pct。其中焦炭行业资产负债率降幅最大，为2.89pct。整体看，目前29家样本公司中，2019年一季度资产负债率在30%以下的公司有4家，占比14%，为露天煤业（28.81%）、中国神华（26.75%）、靖远煤电（24.84%）、金能科技（22.53%）；在75%以上的有3家，占比10%，为新集能源（78.22%）、山煤国际（77.58%）、神火股份（85.82%），资产负债率分化严重，去杠杆依然任重道远。

    从现金流情况看，由于回款周期因素，现金流基本都在年底达到全年峰值。2018年29家样本公司平均每股经营性现金流净额均值为1.52元，较2017年增加0.33元。截至2019年一季度，29家样本公司平均每股经营性现金流净额均值为0.31元，较去年同期增加0.03元。从账面现金情况看，从2016年一季度开始，企业平均账面现金总体呈现持续增长态势，经营压力不断减弱。

29家样本公司资产负债变化情况

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29家样本公司季度经营现金流净额（亿元）

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    2018年及2019年一季度焦煤为主的公司资产负债变化

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2018年及2019年一季度焦煤为主的公司经营性现金流

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    4、2018年及2019年一季焦煤为主的公司资本开支

    2018年29家样本公司合计资本开支565亿元，较2017年增加45亿元，打破了自2013年以来资本开支持续下滑的趋势，但仍然显著低于2011-2013年投资高峰期年均超1000亿元的水平，体现了企业盈利好转后投资意愿有所增强，但投资项目有限，因此资本开支总额相对较低。
分煤种看，2018年动力煤公司资本开支增加的绝对额最大，达36亿元，占总资本开支增加额的80%。但从相对增幅看，焦炭公司增幅最大，达27%，主要由于环保设施投入增加所致。

    分地域看，地处山西的公司（大同煤业、山煤国际、潞安环能、西山煤电）2018年合计资本开支60亿元，同比增加25亿元，占总资本开支增加额近60%。山西煤炭公司增加资本开支或为推进山西资源整合矿井投产。

2018年及2019年一季焦煤为主的公司资本开支

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    二、炼焦煤行业的发展前景

    目前中国是炼焦煤第一生产大国和消费大国，对于进口是补充型输入；澳大利亚是炼焦煤出口最多的国家；国内环保力度不断加大，炼焦煤供给继续维持平衡。

    此外，4月份中国出口炼焦煤13万吨，同比下降59.3%，出口金额2895.7万美元，同比下降57.4%。1-4月累计出口炼焦煤44万吨，同比下降27.5%；出口金额10176.7万美元，同比下降20.7%。

    炼焦煤行业数据显示，4月份，中国进口炼焦煤454万吨，同比减少392万吨，下降46.34%，环比增加52万吨，增长12.94%。1-4月累计进口炼焦煤1657万吨，同比下降35.22%；累计金额241070.8万美元，同比下降35.79%。

    国内炼焦煤市场将呈“平稳运行、稳中有升”的基本态势，有利因素：一是宏观政策支撑市场平稳运行。二是进口炼焦煤量呈下降趋势。三是行业亏损影响炼焦煤有效供给。