2018年中国酒店行业供给现状及市场竞争格局分析【图】

酒店李玲玲 2018-05-16 08:18 来源：智研咨询

RevPAR 趋势跟踪：17 年量价齐升，18Q1 淡季下预计增速仍较良好国信社服早在 16 年 9 月行业专题报告《有限服务酒店显露复苏迹象，行业龙头颇具看点》即率先提示有限服务酒店呈现复苏迹象，16 年 Q4 以来，行业复苏逻辑逐步验证。17 年以来，行业龙头华住、锦江和首旅 RevPAR 进一步呈现量价齐升的格局。整体来看，本轮行业 RevPAR 复苏主要因素在于以下三个方面：1、供给整体趋缓，从增量供给逐步转化为存量供给；2、消费升级趋势下中端酒店产品升级；3、经济复苏带动的商旅需求为酒店入住率的企稳及房价上升提供支撑。

有限连锁服务酒店近几年 RevPAR 增速回顾

数据来源：公开资料整理

三大龙头 RevPAR 同比增速：16Q4 复苏确立

数据来源：公开资料整理

2018 年 Q1，行业龙头 RevPAR 增速仍较良好，预计有望 3-8%。根据我们对有限服务酒店行业龙头一季度表现的跟踪，1、2 月份单月经营数据受春节扰动影响较大。1-2 月综合来看，锦江 1-2 月份整体 RevPAR 同比提升 7.05%，华住同店RevPAR 增长估算约 4%，考虑结构改善，其 RevPAR 同比增长仍有望 6-9%；预计首旅 1-2 月 RevPAR 略增。3 月来看，随着春节扰动淡化，预计 RevPAR 增速有所回暖，整体来看，我们预计三大龙头 18Q1 RevPAR 增速在 3%-8%之间，淡季下仍相对良好。并且，由于 Q1 是酒店传统淡季，受春节及其早晚时间影响较大，本身占比及全年指导性相对较弱。

锦江 1、2 月份单月经营数据受春节扰动影响较大

数据来源：公开资料整理

三大酒店龙头 2017 季度业绩构成:Q3>Q2>Q4>Q1

数据来源：公开资料整理

春节对 Q1 影响较大，导致 Q1 的指示性较弱

数据来源：公开资料整理

2017 年供给端变化：经济型酒店仍平稳增长，中端酒店发力较快。从供给端看，参考盈蝶网数据，2017 年连锁有限服务酒店客房数（经济型+中端）合计同比增长13%，相比 2016 年（8.4%）有所提升，但整体仍处于较低水平。分类型来看，经济型连锁酒店供给端仍然保持低位增长，2017 年客房数增速 9.95%，相对有限，对 RevPAR 仍有一定支撑。中端酒店虽然客房数增势明显（2017 年客房数同比增长 31%），但相当一部分来自有存量物业的转换（中高端酒店对物业要求更高，存量转换的可能性更大，且华住 17-18 年预计超过 50%的新增酒店来自存量物业的转换），因此对于行业整体供给的增长影响仍相对有限。与此同时，参照星级酒店的供给状况，2017 年酒店数仍同比下降 4%。综合来看，我国酒店行业整体供给仍然相对有限，在需求有望保持 10%+增速的情况下，进而仍对其 RevPAR提升有一定支撑。此外，对于上海等区域，未来随着每年 11 月中国国际进口博览会等大型会展活动的召开，上海及周边酒店的 RevPAR 仍有良好支撑。并且，在轻资产加盟扩张持续加快的情况下，即使 RevPAR 增长相对稳定，持续的新增加盟费仍有望为上市龙头业绩增长提供有利支撑。

有限连锁服务酒店 2017 客房数及增速

数据来源：公开资料整理

经济型和中端有限连锁服务酒店客房数及增速

数据来源：公开资料整理

星级酒店数量 2013 年后持续走低

数据来源：公开资料整理

行业龙头通过自身开店稳步扩张+兼并收购完善产品线强化垄断地位，与其他参与者差距逐渐拉大。2017 年底三大酒店集团锦江、首旅如家和华住合计市场份额CR3=44.5%，与上一年基本持平。有限服务酒店集团竞争格局趋于稳定，垄断地位已经明确。2014-2017 年，前三大酒店集团合计市场份额由 34%提升至 44%，龙头市占率提升显著。行业龙头通过自身开店稳步扩张+兼并收购完善产品线，强化其垄断优势地位，与其他参与者差距逐渐拉大。物业租金+人力成本+装修成本+管理成本+获客成本多重压力导致行业对新进玩家竖起越来越高的壁垒。

2017 年底三大有限服务酒店集团 CR3=44.5%

数据来源：公开资料整理

2014-2017 年 CR3 提升显著

数据来源：公开资料整理

龙头先发优势显著，路径依赖下推动中端酒店集中度提升。2013-2017 年，中端酒店品牌 CR3 由 37.2%提升至 47.7%，CR5 由 46.5%提升至 56%，集中度明显提升。由于中端酒店高物业要求+高单店投入带来较高投入壁垒，提高了行业准入壁垒，三大有限服务酒店龙头凭借存量物业资源优势，品牌优势、上市资本大平台，系统化运营和管理优势，在中端酒店这个新一轮布局中占据明显的先发优势。2017年经济型品牌前 20 强中来自三大酒店龙头集团的品牌市占率合计为 46.5%，而中端品牌前 20 强中来自三大酒店龙头集团的品牌市占率合计为 64.3%，三大龙头在中端酒店市场的垄断地位已超过经济型。在这种情况下，上市龙头有望更大比例分享中端酒店快速成长的红利，进而助力其近几年业绩增长。

2017 年中端连锁酒店品牌格局