2018年中国汽车市场延续低迷状态，中国年度汽车销售量仍有增长空间[图]

    一、2018年中国汽车市场发展情况分子：延续低迷状态

    计数据显示，截止至2017年中国年汽车产销2901.5万辆和2887.9万辆，同比分别增长3.2%和3%，连续九年蝉联全球第一。近年来，国内汽车销量持续增长，更是多次创下新高，可谓名副其实的全球汽车产销大国。国内汽车市场繁荣，同时带动汽车进出口快速发展。

    然而2018年国内汽车市场出现下滑，乘用车产销量负增长更是几成定局。截止至2018年1-11月汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆，产销量比上年同期分别下降2.6%和1.7%。产销量增速继续回落。其中，11月汽车产销比上年同期继续呈现明显下降，延续了7月份以来的低迷走势。

2013-2018年1-11月中国年汽车销量统计情况

数据来源：公共资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国汽车行业市场专项调研及投资前景分析报告》

    二、影响影响汽车市场低迷的因素

    近年来，国内车市保持快速增长，产销量多次创下新高，而蓬勃发展的汽车市场带来相当高的产销基数。高基数下，汽车市场想要维持高速增长压力也是相当大的。

    1、楼市涨价的泡沫危机始终伴随车市的压力。2018年，全国炒房热严重升温，导致泡沫仍在延续，中西部楼市危机严重，冲击车市，冲击自主品牌、冲击SUV车型的发展。

    2、车辆购置税减半政策逐步退出市场，影响消费者的购车意愿。车辆购置税减半政策对于提振车市效果显著，而一旦减退或取消优惠政策，市场销量也会出现明显的下降。

    3、中国经济短期下行的压力，以及外部环境的不确定性增加，这些也影响了国内汽车市场的表现。其中，中美贸易战自正式打响至今，已是经历了多个回合，而国内进口汽车市场也不甚乐观。

    三、未来发展趋势

    1.短周期：库存以及优惠是核心变量，预计2019Q4同比回暖

    短周期（月度）：影响批发决策者（主机厂）的主要因素是库存情况，影响购买决策者（消费者）主要因素是购车优惠（终端优惠、政策优惠等），在短期月度维度上经济以及宏观等慢变量是次要因素。

    2019下半年零售展望：国五国六影响基本结束，19H2低基数（18H2开始大规模下滑），7/8月折扣回收且前期透支，预计同比较差（7月零售同比预计-26%），之后年末基数效应，行业零售同比走强。

近三年狭义乘用车月度零售销量（上险）（单位：万辆）

数据来源：公共资料整理

近三年狭义乘用车月度零售销量（上险）同比增速（单位：%）

数据来源：公共资料整理

    行业库存：2019Q2国五强力去库，2019H2有望补库。分系别看库存压力：自主>合资>行业整体>进口。

近三年分月度汽车经销商整体品牌库存系数

数据来源：公共资料整理

    2019下半年批发展望：国五清库结束进入国六补库存阶段；2019H2低基数（2018H2大规模下滑）；预计9月行业批售同比增速回正。

近三年狭义乘用车月度批发销量（单位：万辆）

数据来源：公共资料整理

近三年狭义乘用车月度批发销量同比（单位：%）

数据来源：公共资料整理

    2.中期：更新和新增需求综合驱动，2020-2021弱回升

    中期（1-5年）：渗透率、购车主力年龄人口数量（驱动新增需求）、汽车存量（驱动更新需求）是主要因素中期车市需求=更新需求（经济因素+存量规模）+新增需求（渗透率+首购刚需人口）。

    新增需求的增速由首购刚需人口数量增速以及渗透率（经济发展）决定。三波人口红利，2017-2023处于第二波（1981-1991）正人口红利的消退期，2024-2025将进入千禧年出生人口红利的受益期。

历年26-35岁人口数量以及同比增速（单位：%）

数据来源：公共资料整理

    渗透率由经济发展物质生活水平提高而提升，汽车的家庭渗透率将随着人均收入的进一步增长而增长。

历年城镇居民家庭人均可支配收入和人均GDP（单位：元）

数据来源：公共资料整理

    新增需求：2017-2023年，新增需求的人口动能向下，主要靠经济收入增长带来的渗透率提升。随着出生人口红利的变迁，新增需求的人口驱动因素在2006-2016年向上，2017-2023年向下，2024-2025年会因为千禧年出生人进入26-35岁而增速再次向上。2017-2023新增需求的正向贡献主要靠经济收入增长带来的渗透率提升。

历年汽车销量中的新增需求销量及同比增速（单位：万辆，%）

数据来源：公共资料整理

历年汽车销量中的新增需求销量同比增速以及26-35岁人口数量同比增速（单位：%）

数据来源：公共资料整理

    中期车市需求=更新需求（经济因素+存量规模）+新增需求（渗透率+首购刚需人口）更新需求的增速由十年（或换车周期长度）前历史销量增速决定，但会因宏观环境的影响而拟制或提前。2016-2019，更新需求因内（经济增速换挡）外（贸易战）原因抑制，预计2020年之后随着增速换挡和中美冲突常态化而重启。

中国汽车历年销量中的更新需求数量及同比增速（单位：万辆，%）

数据来源：公共资料整理

    预计2020-2021年：更新需求同比增加（09-10销售高峰的换车+宏观冲击影响的减弱），新增需求同比下滑（人口因素拖累，渗透率稳步提升），前者力量更强，行业整体弱回升。

中国历年汽车历年销量、同比增速以及预测（单位：万辆，%）

数据来源：公共资料整理

    3.长期：中国车市从成长到成熟，总量仍有空间

    行业发展所处阶段的考量因素：渗透率、销售的需求结构，渗透率角度：千人保有量横向比较有提升空间，中国年度汽车销售量仍有增长空间。

    目前我国千人汽车保有量在150-200之间，千人保有量与人口密度相关，国内人口密度与欧洲相当，假设未来中国人口稳定值12亿，参考欧洲目前600辆/每千人的汽车保有量水平，中国由于限购城市的限购政策，中国峰值千人保有量预计在400辆左右，对应峰值4.8亿辆汽车保有量。按照通常车辆13年报废期（美国的汽车平均使用寿命约为13年），预计未来中国峰值年销量约为3700万辆。

我国汽车保有量（单位：亿辆）

数据来源：公共资料整理

我国汽车与载客汽车保有量（单位：亿辆）

数据来源：公共资料整理

    行业发展所处阶段的考量因素：渗透率、销售的需求结构销售需求结构角度：对标美日韩新车销售结构，中国汽车销售仍有成长空间。从新车销售的更新和新增需求占比看，目前我国每年新车销量中80%是新增，20%是更新。韩国、日本、美国车市当前年度销量中更新销售占比为50%、80%、90%。

中国新车销量按更新及新增需求占比（单位：%）

数据来源：公共资料整理