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2017年中国汽车行业国企改革发展前景分析【图】

2017年11月14日 11:4510000人浏览字号:T|T

 

    我们坚持之前的观点:“十九大”即将召开, 随着高层坚持经济改革思路坚定不变, 未来改革有望进入深水区并逐步落地,国企改革有望加速推进并取得实质性突破, 尤其是在混改方面。在国内, 国企是汽车行业营收与利润的主要贡献力量。我们认为,一方面, 汽车产业是我国经济的重要部分。因此,作为汽车行业中坚力量的国企肩负着行业发展的重要使命,通过国改提升运营效率,积极调整发展思路,改善业绩,从而有助于带动行业进入新一轮快速发展通道, 改变目前产业增速持续走低的局面, 为经济顺利转型升级及持续增长提供支撑; 另一方面, 目前定位中低端的自主品牌产能过剩情况严重,盈利较差。借鉴欧美国家的汽车发展历程来看,为提高经营效率,化解产能过剩,车企之间兼并重组也将是我国汽车产业发展的重要选择。综上所述,在国内经济改革坚定推进的大背景下, 尤其在2017年十九大即将召开之际, 国企云集、低端产能过剩的汽车行业国企改革值得重点期待。 根据政策指导,混改有望成为汽车行业国改的重要参考方案。

我国汽车工业总产值增速持续走低

数据来源:公开资料整理

    根据汽车行业国企情况,我们判断,未来国改主要有以下方式: 1) 引入战略投资者进行混改,典型代表如江淮汽车、贵航股份、 长安汽车、 物产中大等; 2)实施员工激励, 包括员工持股计划、股权激励等方式, 有助于提升员工积极性,改善公司经营效率与业绩,典型代表如长安汽车、威孚高科、上汽集团、华域汽车等; 3)公司资产整体盈利能力较差, 作为集团资产运作平台,实现整体上市(含部分资产注入) ,比如一汽系等。

汽车行业国企改革主要方案与相关标的

数据来源:公开资料整理

    我们认为, 行业内那些产业面临转型、经营业绩差的国企标的未来有望推进改革,具体分析如下:1)摩托车产业,如中国嘉陵、林海股份。

国内摩托车上市公司积极寻求出路

数据来源:公开资料整理

    2)“大集团、小平台”,未来有望充分受益于集团国改,如国机汽车、浩物股份、金杯汽车、湖南天雁、中国嘉陵、长春一东等(注:浩物股份控股股东浩物机电收购德国 Feuer Powertrain50%股权,未来拟取得控股权,并将注入上市公司;另外,金杯汽车拟将其直接和间接持有的金杯车辆 100%股权转让给汽车资产公司,从而剥离整车制造业务)。

“大集团、小平台”类型的汽车上市公司未来有望充分受益于国改

数据来源:公开资料整理

    3)其他一些地方国企未来有望受益于地方政府国改,如全柴动力、华菱星马(恒天集团拟受让控股权),未来有望受益于安徽国改的积极推进。另外,湖北的襄阳轴承控股股东三环集团正实施混改。

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2023年中国汽车行业市场运行现状与投资趋势调研报告

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