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K12教育行业:拥抱政策红利 深挖行业成长空间与龙头护城河

2020年11月18日 17:08:53字号:T|T

    综合近十年教育政策文本,从词频比对结果看,政策重点主要聚焦于“职业教育”,“教育信息化”,“义务教育”与“在线教育”方向。在以上赛道上,我们结合地理空间数据,模拟推算未来K12 线下教育市场在部分一线城市的合理成长空间。

    同时,从短期投资逻辑出发,围绕重点公司的名师资源,获客能力与企业定价能力多因子指标,构建横向比较体系。综合来看,龙头公司如好未来、新东方在线、跟谁学等,师资优势显著,一线城市成长空间可期,竞争护城河高筑。

    长期政策红利聚焦:NLP 助力政策文本时间序列挖掘,增强定性测算。长期看,政策因素是教育行业核心驱动因子,本文聚焦政策文本,融合全国31 省的官方政策资料,横跨10 年政策周期,借助NLP 技术提取2000 余个政策主题词,通过网络分析,聚类谱系图等算法工具,最终形成在可选时间序列下,top50 的高频词聚类分析矩阵。从政策驱动的重点方向看,“职业教育”,“教育信息化”与“义务教育”始终处于政策驱动的核心方向。以2010 年为基准,“教育信息化”在过去的十年中,平均每年关注度增长25%;“职业教育”在2015 年和2019 年受到各自相对前1 年1 倍以上的关注度增长;“义务教育”关注度相比前一年增长12%。

    近两年来,“在线教育”的关注度增长8 倍以上,增速惊人,是值得市场重点关注的赛道。

    中期市场空间线下空间测算:南方城市线下教育市场空间较大,新一线可期。通过整理政府建立的全国中小学校外教育机构数据,截至2020 年8 月,我们在不同等级的10 余个城市间构建教育资源供需指标对比。以上海、武汉、长春为区域比较基准,综合区域的教育支出、在校生人数等客观指标,我们认为中期看,杭州、成都线下教育市场存在100-150%的布局成长空间,广州存在200%以上的增长空间。

    因此推荐重点关注在南方布局,尤其是在广东布局线下教育的龙头公司。

    短期行业经营数据横向对比:以师资团队跟踪为核心,构建高频比对框架。我们通过对线上教育公司的数据整理,梳理了6 个指向公司基本面的跟踪因子,包括教师教龄、教师数量、教师团队稳定性,公司获客能力,定价能力和营收近似指标。同指标比较看,高途课堂平均教师教龄为6-10 年,相比猿辅导教龄5-7 年占优,且团队季度稳定性与半年度稳定性差值为0.06,远低于猿辅导的稳定性差值0.34;好未来教师团队稳定性、教师数量、获客能力都优于可比公司。

    风险提示:政策短期重大变化风险;线下教育培训过度竞争风险;第三方数据的连续可得性。

    投资策略:短期看,K12 线下教育重点公司在新一线成长空间可期,综合名师资源,获客能力与企业定价能力多因子体系比较结果看,建议关注好未来、新东方在线、跟谁学等。

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