数据中心液冷行业深度研究报告：AIDC投建带动液冷市场扩容 汽零公司快跑入局
AI 加速发展，液冷有望成为未来数据中心主流散热方案。全球AI 加速发展背景下：1）AI 大模型密集发布，驱动数据中心建设需求增长。全球云厂不断追加资本开支，万亿美元投资计划逐步开启。2）模型更迭驱动算力需求提升，进一步带动芯片、服务器及数据中心功率密度提升，同时也增加系统整体发热功率。
保险行业月报：预定利率调整影响消减 2026年分红险转型或超预期
行业概述：产、寿险累计保费增速持续回落。2025 年1-11 月，保险行业实现原保费收入57629 亿元，同比+7.6%，环比-0.4pct。其中，人身险（包含财产险公司的健康险、意外险）合计保费44206 亿元，同比+9.2%；财产险保费13423亿元，同比+2.5%，产、寿险累计保费增速均有所下降。
激浊扬清 周观军工第150期：商业火箭资本化加速 航天产业化变革启新
上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引。《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合商业火箭领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。
铜行业2026年度投资策略：会当凌绝顶
2025 年，宏观和产业双重作用，铜价宽幅波动向上并于12 月下旬突破12000 美元/吨创出历史新高。权益端，铜板块亦多有斩获，铜行业指数年内涨幅超过100%。展望2026 年，铜板块将何去何从？
食品饮料行业2026年度投资策略报告(二)：白酒：底部信号夯实 重视优质酒企配置机会
回顾2025 年：供需矛盾凸显，酒企降低增长要求，逐步释放渠道压力。2025年初以来白酒指数（申万）下跌12%（跑输沪深300 指数33%），其中Wind一致预测板块归母净利润下降17%，预测PE(FY25)上涨6%，业绩是股价下跌主因。2023 年以来市场担忧白酒行业增长久期，估值、持仓不断下降，目前均至历史低位，反映市场悲观预期。
机械设备行业简评：11月叉车销量内销大增 国内龙头全球化持续渗透
事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年11月叉车整体销量为11.97万台，同比增长14.1%。其中，国内销量7.52万台，同比增长23.9%；海外销量4.45万台，同比增长0.7%。2025年1-11月叉车累计销量为134.04万台，同比增长14.2%。其中，国内销量84.3万台，同比增长14.3%；出口销量49.74万台，同比增长14%。
建筑材料行业2026年度投资策略报告：“反内卷”破局传统赛道 高端化打开成长空间
回顾:（1）基本面：2025年前三季度，主要建材产品需求小幅改善，同时“反内卷”政策带动供给侧向好，各细分子行业2025年前三季度盈利能力改善。（2）市场表现：2025年1月2日-12月23日，申万建材指数上涨20.8%，在申万全行业中排行第11，同期沪深300指数上涨17.43%，其中玻纤行业表现亮眼，期间上涨幅度达90.37%。
房地产行业点评报告：北京再次放宽限购 激活年末市场热度
事件：北京放宽非京籍家庭购房条件，支持多子女家庭住房需求12 月24 日，北京市住房和城乡建设委员会等4 部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025 年12 月24 日起施行。《通知》具体包括（1）放宽非京籍家庭购房条件，将五环内商品住房社保或个税缴纳年限由“3 年”调减为“2 年”，五环外由“2 年”调减为“1 年”；
黄金行业动态跟踪：金银新高背后 投资节奏或随隐波而分化
事件：2025 年12 月22 日，伦敦金现首次站上4400 美元关口，再创历史新高，今年以来累计涨幅超68%；伦敦银现价格一度攀升至69 美元/盎司上方，同样创下历史最高水平；内盘方面，上期黄金收盘价再次突破1000 元/克，上期白银收盘价报16210 元/千克，日涨幅6.06%，同创历史新高。
教育行业点评：需求稳中有增 供给端格局改善 AI教育产品多点开花
需求端：升学和就业压力驱动的教育需求具备极强的抗周期性。校外培训方面，在“二胎”政策和“龙宝”效应下，2024-2035 年将迎来中高考的“黄金十年”，为高中及相关培训市场提供持续增长的人口基数。2021-2025年我国高考报名人数分别为 1078 万人、1193 万人、1291 万人、1342 万人和 1335 万人，高考报名人数位居高位；
乳制品行业事件点评：对欧盟进口乳制品采取反补贴措施 深加工国产替代进程有望加速
商务部公告2025 年第83 号：公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定——调查机关初步认定，原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系。
医药生物行业跟踪周报：银屑病口服TYK2/IL23双雄并立格局确立 建议关注益方生物 诺诚健华 海思科等
本周、年初至今A 股医药指数涨幅分别为-0.14%、14.49%，相对沪深300 的超额收益分别为0.14%、-1.60%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为-1.77%、65.28%，相对于恒生科技指数跑赢1.05%、41.44%；本周医药商业（+4.94%）、医疗器械（+1.16%）、医疗服务（+0.55%）涨幅居前；化学制药（-1.74%）股价有所下跌
量子信息技术专题研究(二)：科技巨头加速布局 量子产业前景可期
最新观点：量子计算的实际应用进展可能快于市场普遍预期2025 年11 月，英特尔前首席执行官帕特·基辛格在接受《金融时报》采访时指出，量子计算将与经典计算和AI 计算共同构成未来计算体系的“三位一体(Holy Trinity)”，并认为量子计算的实际应用进展可能快于市场普遍预期。该表态反映出国际科技界对量子技术战略价值与产业前景的高度共识，提升了市场对量子科技中长期发展的关注度。
传媒行业研究：传媒角度看智谱递表
2025 年12 月智谱递交港交所，收入端，2022-2024 年营收分别为0.57 亿元、1.25 亿元、3.12 亿元（复合增速CAGR130%），2025 上半年智谱营收1.9 亿元；由于高研发投入及算力支出致利润亏损，2022-2024 年智谱净利润分别为-1.4亿元、-7.88 亿元、-29.58 亿元，2025 年上半年净利润-23.58 亿元
宠物行业专题报告：复盘宠物行业渠道变革 品牌精细化运营进入新阶段
本篇报告解决了以下核心问题：1、深度复盘国内宠物行业二十年渠道变迁的底层逻辑；2、辨析线上流量存量博弈与线下服务壁垒的差异化价值；3、探寻在流量成本高企的当下，品牌如何通过渠道精细化运营与策略分层实现突围。
冬虫夏草行业深度研究报告：百亿市场规模 人工培育方兴未艾
冬虫夏草：虫菌复合体，珍稀菌类药材，产区集中于青藏高原地区。冬虫夏草是麦角菌科真菌寄生在蝙蝠蛾科昆虫幼虫上形成的虫菌复合体，是我国一种珍稀的菌类药材，在国内药用的最早记载可以追溯至唐朝，与人参、鹿茸并称“中药三宝”。天然冬虫夏草的形成需经历“感染-休眠-萌发”三个阶段，形成周期通常2-3 年。中国虫草产量占全球的98%以上，主要分布于青藏高原及周边的高寒地区，青海、西藏、四川等地为最主要产区。在食药用价值上，通常认为冬虫夏草具备调节免疫系统、抗疲劳、保护肝脏、抗肿瘤、补肾壮阳等功效。
