乳制品行业事件点评：对欧盟进口乳制品采取反补贴措施 深加工国产替代进程有望加速
商务部公告2025 年第83 号：公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定——调查机关初步认定，原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系。
医药生物行业跟踪周报：银屑病口服TYK2/IL23双雄并立格局确立 建议关注益方生物 诺诚健华 海思科等
本周、年初至今A 股医药指数涨幅分别为-0.14%、14.49%，相对沪深300 的超额收益分别为0.14%、-1.60%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为-1.77%、65.28%，相对于恒生科技指数跑赢1.05%、41.44%；本周医药商业（+4.94%）、医疗器械（+1.16%）、医疗服务（+0.55%）涨幅居前；化学制药（-1.74%）股价有所下跌
量子信息技术专题研究(二)：科技巨头加速布局 量子产业前景可期
最新观点：量子计算的实际应用进展可能快于市场普遍预期2025 年11 月，英特尔前首席执行官帕特·基辛格在接受《金融时报》采访时指出，量子计算将与经典计算和AI 计算共同构成未来计算体系的“三位一体(Holy Trinity)”，并认为量子计算的实际应用进展可能快于市场普遍预期。该表态反映出国际科技界对量子技术战略价值与产业前景的高度共识，提升了市场对量子科技中长期发展的关注度。
传媒行业研究：传媒角度看智谱递表
2025 年12 月智谱递交港交所，收入端，2022-2024 年营收分别为0.57 亿元、1.25 亿元、3.12 亿元（复合增速CAGR130%），2025 上半年智谱营收1.9 亿元；由于高研发投入及算力支出致利润亏损，2022-2024 年智谱净利润分别为-1.4亿元、-7.88 亿元、-29.58 亿元，2025 年上半年净利润-23.58 亿元
宠物行业专题报告：复盘宠物行业渠道变革 品牌精细化运营进入新阶段
本篇报告解决了以下核心问题：1、深度复盘国内宠物行业二十年渠道变迁的底层逻辑；2、辨析线上流量存量博弈与线下服务壁垒的差异化价值；3、探寻在流量成本高企的当下，品牌如何通过渠道精细化运营与策略分层实现突围。
冬虫夏草行业深度研究报告：百亿市场规模 人工培育方兴未艾
冬虫夏草：虫菌复合体，珍稀菌类药材，产区集中于青藏高原地区。冬虫夏草是麦角菌科真菌寄生在蝙蝠蛾科昆虫幼虫上形成的虫菌复合体，是我国一种珍稀的菌类药材，在国内药用的最早记载可以追溯至唐朝，与人参、鹿茸并称“中药三宝”。天然冬虫夏草的形成需经历“感染-休眠-萌发”三个阶段，形成周期通常2-3 年。中国虫草产量占全球的98%以上，主要分布于青藏高原及周边的高寒地区，青海、西藏、四川等地为最主要产区。在食药用价值上，通常认为冬虫夏草具备调节免疫系统、抗疲劳、保护肝脏、抗肿瘤、补肾壮阳等功效。
2025年航空运输行业回顾及展望：国际市场快速修复 行业运行稳中提质
2025 年以来，我国经济运行稳中有进，居民收入平稳增长，外贸表现强韧，为航空运输行业提供了良好的发展环境。中国民用航空局、中国航空运输协会等陆续发布了航空运输行业相关规则和公约等，聚焦航空运输行业运营效益提升及国际业务市场拓展，引导航空运输企业减少恶性竞争、实现合作共赢。
非银金融行业点评报告：中金公司吸收合并东兴、信达预案出炉 资产规模将破万亿
事件：中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券预案公布，三家公司股票将于2025 年12 月18 日复牌。
医疗器械&医疗服务&线下药店行业2026年度策略报告：器械创新+出海双轮驱动 医疗消费反弹在即
板块超跌，关注创新、出海和内需三大方向。今年以来医药行业细分板块表现分化，医疗器械、医院板块持续受到宏观消费疲软、医保资金收紧、集采影响延续等因素的影响，业绩有所承压，目前医疗设备、医院、线下药店、医药流通、中药目前估值分位点处于10 年历史低值，处于超跌位置。在国家推出多项政策大力支持创新器械，加强基层医疗服务建设的背景下，我们认为医药板块仍具备较大潜力，推荐关注以下方向：
金属行业2026年度展望(Ⅱ)：弱供给周期下的行业配置属性再探讨-流动性溢价将支撑贵金属定价重心持续上移
全球实际利率成本下降有助商品价格弹性释放。从综合统计的数据观察，全球央行降息比例已由22 年10 月的13.33%大幅攀升至25 年10月的85.33%，全球央行净降息比例则由同期的-73.33%上涨至+86.08%。数据的变化确定性地标志着自美联储24 年9 月的首次降息开启后，全球货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。这也意味着在中长期，全球资金市场金融条件的宽松将会带来核心区域经济增长动力的修复，对以金属行业为代表的大宗商品价格的积极影响会随着时间的推移而增加。
统计局2025年1-11月房地产数据点评：销售量价持续下行 投融资指标加速下跌
2025 年12 月15 日，统计局公布1-11 月房地产投资和销售数据。2025 年1-11 月，全国房地产开发投资78591 亿元，同比下降15.9%；房屋新开工面积53457 万平方米，下降20.5%；房屋竣工面积39454 万平方米，下降18.0%；新建商品房销售面积78702 万平方米，同比下降7.8%；新建商品房销售额75130 亿元，下降11.1%；房地产开发企业到位资金85145 亿元，同比下降11.9%。
锂电池行业月报：月度占比再创新高 板块持续关注
11 月锂电池板块指数走势强于沪深300 指数。2025 年11 月，锂电池指数上涨3.22%，新能源汽车指数下跌5.27%，而同期沪深300指数下跌2.46%，锂电池指数走势强于沪深300 指数。
煤炭行业周报：国务院国资委党委专题会议提及“反内卷” 关注焦煤板块投资机会
行业基本面：焦煤下游即将开启季节性补库，动力煤下游补库基本完成。（1）本周样本钢厂焦煤库存795 万吨，环比-0.45%，独立焦化厂焦煤库存883 万吨，环比+3.02%，从库存趋势来看，焦化产已开启季节性补库，钢厂也即将开启季节性补库；
环保：2025M10新能源环卫装备渗透率达25.9% 看好其在降碳政策下的发展
过去连续多年地方政府财政压力较大的背景下，环卫装备销量连续下滑，从高峰期2020 年的11.46 万辆下跌至2024 年的7.08 万辆。2025 年1-10 月环卫装备销量6.28 万辆，同比增长7.3%，其中10 月单月销量5,098 辆，同比增长11.6%，景气度明显回升。
通信行业月报：豆包AI手机发布 MARVELL收购CELESTIAL AI
2025 年11 月，通信行业指数强于沪深300 指数。通信行业指数11 月上涨1.44%，跑赢上证指数（-1.67%）、沪深300 指数（-2.46%）、深证成指（-2.95%）、创业板指（-4.23%）。
氨纶深度复盘：新周期正在蓄势
氨纶：弹性纤维，工业明珠氨纶是当前最成熟、需求量最大、性能最好的弹性纤维。氨纶通常不单独使用，作为“调味品”少量添加，即可为织物提供弹性。氨纶通常作为包芯纱的纱芯长丝，四周缠绕棉、涤纶短纤、粘胶短纤等纱鞘，构成包芯纱，再将纱线加工成布匹，才能制成服装面料。
