航空机场行业10月数据点评：供需双旺 拐点上行
10 月全行业供需双旺，客座率同比提升至高位，其中国内线增幅持续拉大，国际线全面超过2019 年水平。据10 月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司10 月总供给与总需求同比各增加6.4%/9.2%（ 中国国航数据为并表山航口径， 下同）， 约为19 年同期的113.2%/119.5%；客座率同比提升2.2 个百分点至87.1%，较19 年同期提升4.6 个百分点。分航线看：国内线供给与需求同比各增加3.6%/5.7%，约为19 年同期的117.5%/123.1%；客座率同比提升1.8个百分点至89.1%，较19 年同期提升4.0 个百分点。
医药生物行业专题报告：精密科学 结直肠癌早筛龙头 更多大单品即将兑现
结直肠癌早筛龙头，向肿瘤筛查平台转型。精密科学为美国结直肠癌早筛龙头，公司成立初期便致力于开发结直肠癌早筛产品，旗下拥有首个在美国实现商业化的mt-sDNA结直肠癌筛查产品Cologuard。目前收入主要由筛查业务（以Cologuard为核心）、精准肿瘤检测（以Oncotype Dx系列为核心）两部分构成，2025Q1-3实现收入20.5亿美元，同比增长16%。目前暂未实现净利润层面盈利，但FCF已处于持续转正态势，2025Q1-3调整后EBITDA利润率为14%，并有望在2027年超过20%，利润有望加速兑现。
轻工“反内卷”思考(二)：浆纸产业链旺季涨价 重视高浆自给率龙头
三季度造纸景气承压 ，吨盈利普遍环比下降，高浆自给率龙头韧性更强三季度造纸景气度环比下行，纸制品（长江）板块2025 年前三季度收入1330 亿元（同比-11%），归母净利润亏损14 亿元，其中2025Q3 收入454 亿元（同比-7.1%），归母净利润亏损10 亿元（2025Q2 亏损6 亿元，2025Q3 亏损环比扩大）。
零部件穿越周期系列之镁合金：“镁”启轻量化新纪元 汽车与机器人共拓蓝海
镁合金密度和比强度较铝合金更优，单车用量却大幅低于铝合金，2024 年镁合金和铝合金新能源车单车用量分别为3.4kg 和218.9kg，其中镁合金用量仅为铝合金的1.5%。归其原因，主要系：1）价格，2024 年前镁合金的价格整体高于铝合金且波动较大；2）性能，镁合金耐腐蚀性差，只能被用于汽车密闭件。
国际产业新闻早知道：东南亚多国三季度经济增速放缓，人工智能投资热度维持高位
秘鲁《秘鲁人报》17日报道，梅拉强调，这项措施涵盖牛油果、咖啡、可可、芒果、生姜、柠檬、橙子、天然果汁等本国出口产品。值得关注的是，仅在2024年，这些产品对美国出口额就达到约12亿美元，相当于对美出口总额的24%。
建筑行业破局增长：建筑行业在绿色智能浪潮中的新路径
当前建筑行业呈现出“总量可观但增速调整” 的整体态势。作为全球建筑市场的重要组成部分，中国市场在全球份额中占据关键位置，区域间发展则呈现明显差异—— 部分经济活跃省份凭借产业聚集效应成为行业核心区域，而外向型城市则成为建筑企业拓展海外业务的重要起点。
房地产行业周报：10月投资销售走弱 国务院发文支持民间投资项目发行REITS
板块行情：本周上证指数下跌0.2%、深证成指下跌1.4%、创业板指下跌3.0%、沪深300 下跌1.1%、房地产（申万）上升2.7%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：中国武夷(+30.0%)、华夏幸福(+26.3%)、荣盛发展(+18.2%)、华联控股(+17.6%)、天健集团(+16.5%)，涨跌幅后五的分别为：大名城(-10.8%)、深深房A(-10.0%)、渝开发(-8.1%)、沙河股份(-5.6%)、深振业A(-4.8%)。
2026年煤炭行业投资策略：煤炭供需弱均衡导致煤价震荡运行 高股息投资逻辑持续
2023年中以来，随着经济增速放缓，煤炭供需进入弱均衡状态，正常状态煤价在670-870元/吨之间区间震荡，煤价合理常态预期770元/吨左右水平。
算力行业风暴：政策赋能与城投入局的创新实践
2025 年《算力互联互通行动计划》与“人工智能+”行动形成政策共振，逐步推进构建具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网，明确算力作为“人工智能+”行动8 大支撑之一，算力行业顶层设计得到进一步完善。同时，2025 年全国一体化算力网9 项技术文件等算力行业专项政策发布，全国一体化算力网标准体系基本全面建成。城投公司作为地方重要的国有企业，在助力区域经济发展和自身转型需求的驱动下，依托自身优势，积极参与算力行业发展浪潮。
燃气Ⅱ行业跟踪周报：降温预期消化 美国气价回落、欧洲&中国气价微降
价格跟踪：降温预期消化，美国气价回落、欧洲&中国气价微降。截至2025/11/14,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG 出厂/中国LNG 到岸价周环比变动-7.1%/-1%/0%/-0.6%/-1.3%至0.9/2.6/2.8/2.9/2.8 元/方，海内外倒挂结束。
摩托车行业系列点评二十二：中大排销量稳健 自主高端化突围
事件概述：据中国摩托车商会数据，2025 年10 月250cc（不含）以上摩托车销量6.1 万辆，同比-0.2%，环比-29.7%。1-10 月累计销量82.2 万辆，同比+29.7%。
“养生经济”崛起下的产品创新方向：健康消费升级与技术驱动的市场机遇
近年来，随着“健康中国”战略的深入推进，国家层面围绕健康产业的政策体系持续完善，政策演进呈现出从基础医疗保障向全生命周期健康管理拓展的清晰脉络。早期政策重心主要集中于基本医疗卫生体系建设与医保覆盖扩容，旨在解决“看病难、看病贵”问题；进入“十四五”以来，政策导向逐步转向预防为主、医养结合与产业协同创新，强调通过制度设计引导资源向健康促进、慢性病管理、康复护理及养生保健等领域倾斜。
证券Ⅱ行业：风起于青萍之末 透视泛自营业务的变革与潜力
我国券商自营业务历经“规模驱动–结构优化–客需转型”的演进。（1）2014-2017 年，政策驱动资本扩充与投资范围放宽。交易性金融资产规模自5370 亿元增至12518 亿元，增幅超130%，自营业务取代经纪成为收入第一支柱。彼时方向性投资特征显著，收益与市场Beta 高度联动，弹性系数高达11.77。行业盈利分化因资本实力与市场表现差异而加剧。
零售的奔腾年代系列(一)：日本商超行业启示录 胖东来模式的逆势成长
2024 年底通过《美日消费变迁的启示》我们提出：零售变革带来的机会，是未来中国消费行业进攻性最强的行业性机会，有望孕育一波长牛公司。为更好承接这波由零售公司崛起带来的长期投资红利，本系列报告将着眼于已经走过中国所处阶段的其他国家，结合中国国情（尤其是电商外卖的影响），尝试去回答从需求到格局到估值定价的多种问题。
航空行业2026年度投资策略：供给约束不断强化 客座率升至历史高位 “高”弹性或一触即发
1、淡季不淡，9 月中旬以来票价同比转正，其背后原因为何？2、客座率升至历史高位。据民航局数据，今年9 月，全民航客座率高达86.3%，为2006 年有统计数据以来的同期最高值。该数字已经接近2019 年8 月暑运时期的86.6%和2024 年8 月的86.9%。10 月以来，趋势延续。3、低增速的航班量供给+持续增长的旅客。国内航班量增速已低于1%，旅客量韧性增长。
数字经济行业周刊：支持政策持续强化，产业链生态加速完善
工业和信息化部将加强与有关部门协同配合，着力做好场景创新、开放共享、供需对接，遴选一批标志性、创新性、适用性强的新技术新产品，挖掘开发一批潜力大、效益强、价值高的新场景，培育一批场景创新促进机构，举办系列供需对接活动，打造供需对接平台，以场景应用牵引技术迭代和产业升级，为推进新型工业化、发展新质生产力、构建现代化产业体系提供有力支撑。
