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煤炭开采行业:秦港动力煤价企稳回升 焦煤焦炭偏强运行 板块低估值高分红优势明显

2020年11月02日 17:25:35字号:T|T

    核心观点:

    市场动态:秦港动力煤价企稳回升,焦煤价格延续上涨,焦炭价格探涨(1)动力煤:本周港口煤价企稳回升,产地价格总体保持平稳。受保供政策调控影响,前期供给端持续偏紧状态预期将得到缓解,但由于超产、进口煤受限以及年底煤矿生产保安全要求提升,供给增量空间可能也有限,而随着采暖季临近,动力煤需求有望逐步改善,且近期虽然电厂库存略有上涨,但港口库存处于中低位,预计煤价总体有望延续稳中有升。

    (2)冶金煤和焦炭:目前国内焦煤矿井总体生产正常,澳洲进口煤通关严格对焦煤影响较大,而近期下游钢焦企业开工水平较高,随着焦炭连续涨价和盈利增加,焦企采购积极性高,煤矿销售情况好转,库存压力持续减小,预计后期焦煤价格有望延续平稳回升。焦炭方面,本地主产地焦炭价格保持平稳,部分焦企计划第六轮提涨,8 月中旬以来已累计上涨250 元/吨。受山西、河北等地去产能影响,目前焦炭供需总体仍处于偏紧状态,预计短期焦炭价格仍偏强运行。

    每周动态观点:秦港动力煤价企稳回升,焦煤焦炭偏强运行,板块低估值高分红优势明显。本周煤炭开采III 指数累计下跌2.93%,跑输沪深300 指数2.4 个百分点。煤炭市场方面,近期港口动力煤价企稳回升,秦港5500 大卡煤价最新报价605 元/吨,较上周上涨7 元/吨,焦煤价格本周延续小幅上涨,焦炭价格保持平稳,部分焦企计划第六轮提涨。

    展望后期,动力煤即将进入冬储旺季,港口存煤也处于中低水平,预计后期煤价仍有支撑。而焦煤由于供给受限,需求端持续向好,且相比年初累计跌幅较为明显,预计后续有望延续上行。

    3 季度以来煤价总体好于预期,从国家统计局发布的数据来看,10 月制造业PMI 为51.4%,连续8 个月处于荣枯线上,表明制造业总体持续回暖。综合来看,下半年平均煤价同比有望基本持平或小幅上涨(年初以来港口均价达到552 元/吨,相比去年全年587 元/吨回落约6%,Q1-3 单季度均价分别为557、514、570 元/吨),多数企业盈利基本平稳。

    未来,在煤价平稳的预期下,煤炭低估值和高分红优势将继续显现,今年以来陕煤、平煤、兖煤等公司陆续提高分红并保证最低分红金额,板块部分公司的分红收益率达到5-8%,行业PB(LF)为0.91 倍,估值降至历史底部区域。重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、露天煤业和部分央企龙头等。此外,今年以来山西煤企重组整合加速,同煤、晋煤、晋能等省属国企新组建晋能控股集团,目前已正式挂牌,近期处于相关资产划转移交过程中,后期集聚效应以及转型发展也值得关注。

    风险提示。保供压力下煤矿产量过快增长,各煤种价格超预期下跌等。

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