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电力行业2020年6月电力统计数据点评:用电需求连月提升 汛期以来水火两旺

2020年07月23日 17:23:38字号:T|T

    6 月用电量同比增长6.1%,增速持续环比提升。汛期期间水电出力转正,火电维持正增长。考虑需求持续复苏及迎峰度夏来临,预计7 月用电量增速有望维持在中高单位数。发电侧电价政策风险出清降低电力股风险溢价,电力估值修复启动。推荐华能国际(A&H)、华电国际(A&H)、宝新能源、皖能电力、川投能源等。

    单月用电量环比提升,高耗能及TMT 产业贡献重要增量。2020 年前6 月,全社会用电量33,547 亿kWh,同比下滑1.3%,降幅较前5 月收窄1.6 个百分点;6 月单月用电量6,350 亿kWh,同比增长6.1%,增速较5 月用电增速4.6%提升1.5 个百分点。其中一产、二产、三产及居民增速分别为12.9%/4.3%/7.0%/14.3%,环比5 月增速分别变动-2.6/ +1.4/+3.5/-0.7 个百分点。二,三产用电增速连月提升,其中四大高耗能行业与TMT 行业对单月用电增量的贡献度分别达到18.6%/13.8%,贡献度环比5 月分别+4.2%/-3.7%。

    风光抢装继续引领电源投资增长。前6 月,全国发电装机容量1936.2GW,同比增长5.3%,增速与上月持平;其中火电/水电/核电/风电/太阳能同比分别增长3.8%/2.7%/6.2%/ 12.4%/14.0%。前6 月月电源投资额同比增长51.5%,增速较前5 月增长6.1 个百分点;其中水电/风电/太阳能投资同比分别增长25.3%/152.2%/132.1%,风光抢装对投资的提振作用显著,火电/核电同比分别下滑31.9%/1.5%。

    水电出力改善明显,火电维持正增长。前6 月,全国发电设备利用小时1,727小时,同比下滑5.8%;其中水电/火电/核电/风电同比分别-8.7%/-5.8%/+2.6%/-0.9%至1,528/1,947/3,519/1,123 小时。6 月单月,全国发电设备利用小时322小时,同比增长2.2%。其中水电增长4.6%;火电增长2.1%;核电增长10.5%;风电增长6.5%;太阳能下降4.2%;水/火/核/风/太阳能电单月利用小时增速环比分别变动+24.5/-4.3/+0.9/+6.0/-7.4 个百分点。

    7 月用电增速有望维持在中高单位数水平。6 月单月用电量增速加快,其中二,三产增速均持续扩大。进入7 月,复工复产不断增强经济活力,且南方前期较长的雨季结束后,高温天气陆续到来。综合考虑下,预计7 月单月用电量增速有望维持在中高单位数水平。

    风险因素:用电量增速低于预期,来水不及预期,煤价大幅上行,上网电价超预期下调。

    投资策略。看好电力公司下半年发电量持续回补。火电方面,煤价下行为中报以及全年业绩奠定坚实基础,电价风险首次出清降低风险溢价,估值处于历史低位且股息吸引力高企,推荐华能国际(A&H)、华电国际(A&H)、宝新能源、皖能电力、建投能源、浙能电力、京能电力,关注国电电力,粤电力A,福能股份等。水电方面,全球降息和年内电价风险消除有望驱动核心资产价值重估,汛期来水与水头向好,有望为具备多年调节能力的流域梯级电站持续提升后续发电量。推荐装机有持续成长预期、派息比例显著提升的川投能源,关注来水环比改善明显的华能水电。

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