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光纤光缆行业:三大需求拉动 行业重迎增长机遇

2020年07月09日 17:22:22字号:T|T

    行业核心观点:

    2020 年,新基建得到政策大力推动,5G、云计算作为重要组成部分,结合国际海缆、海外FTTX 建设需求共同拉动光纤光缆行业,扭转前期因市场供过于求而导致的低景气趋势。5G 建设周期,PVCD 光棒工艺及G.654.E 类别光纤或成主流。短期看,产业需求尚未完全打开,成本控制仍为厂商主线;中长期,5G 承载网光纤搭建、数据中心内部连接、海外光纤到户业务布局或成为厂商开展业务关键,建议关注产业龙头与研发投入居前标的。

    投资要点:

    后4G 时期产业遇冷,反弹时间点已至。3G 发牌后光纤光缆行业经历10 年发展黄金期。后4G 时期随着主流厂商产能大幅释放而国内需求下降,产品价格大幅下跌,产业进入瓶颈期。5G 建设周期的开启、云计算的快速发展、海外通信建设需求三条主线将激发产业活力,趋势将触底反弹。

    需求主线一:5G 建设进入黄金期,通信网络架构提振光纤需求。5G 建设,基站先行,2020 年55 万+座基站建设目标,结合边缘生态建设的大力推进,光纤光缆成长空间得以重新打开。接入、承载、核心网均刺激光纤光缆需求。接入网方面,FTTX 建设迅速,渗透率渐趋饱和,市场将逐步转移国外。承载网方面, 网络新架构“AAU+CU+DU”模式重新定义前、中、回传。前传光纤直连模式因其成本低、便于故障定位或可成为主流;中传方面,CU、DU 集中部署模式将大幅采用光纤光缆。

    需求主线二:云计算繁荣发展利好多模光纤。云市场的发展提高IDC 内部架构连接要求,叶脊网络架构或将取代3-Tier 传统模式,并促使400G 光电互联方案流行。

    OM5 多模光纤因其低成本、低功耗,高延展性/兼容性以及传输距离短的特征将成为生产厂商主要竞争赛道之一。

    需求主线三:国际通信及海外FTTX 需求锚定行业发展新方向。为实现信息互联与传输,海底光缆需求将持续坚挺。互联网带宽增长以及海底光缆更迭周期临近将提振海缆需求。同时,欧洲国家英、法、德、意在积极部署FTTX,中东、拉美、非洲光纤光缆需求同比增速维持在5%以上,可有效缓解国内FTTX 渗透率饱和问题。厂商业务的国际化提供机会。

    光棒PVCD 工艺成主流,G.654.E 型光纤量价齐升,成为新周期“爆款”。上游光纤预制棒四大工艺中,MCVD操作方式简便;OVD/VAD 对原料纯度要求低,可有效控制成本;PCVD 原料利用率高,折射率分布更为精确。短期产业仍处于去库存阶段,OVD/VAD 工艺可较为有力协助企业降低生产成本,但中长期随着5G 的持续推进,建议关注符合5G 要求的采用PCVD 技术标的。

    投资建议:光纤光缆产业2019 年进入去库存阶段,5G、云计算及海外有效需求短期不能立刻兑现,2020 年产品价格仍将承压,成本控制良好标的或在短期表现相对突出。中长期可从三条主线入手,5G 前、中传,海底光缆,IDC 多模光纤布局者将持续受到利好。建议关注光纤光缆产业龙头与研发投入居前标的。

    风险因素:5G 渗透速度不达预期、光纤光缆行业竞争加剧、行业去库存进度不及预期、海外需求不振

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