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基础化工行业:美盛减产磷复肥应对市场低迷 关注贸易谈判阶段性协议的影响

2019年12月24日 16:32:20字号:T|T

    本周涨幅靠前品种:生物素(+30.8%)、液氯 (+13.3%)、液化气(+9.2%)、丙烷(地中海FOB)(+6.7%)、顺酐 (+3.7%)、涤纶短丝 (+2.9%)、PET 切片 (+2.8%)、涤纶FDY (+2.8%)、纯苯 (+2.8%)、草铵膦 (+2.8%);本周跌幅靠前的品种:草甘膦 (-10%)、硝酸 (-9.1%)、二氯甲烷 (-6%)、尿素(波罗的海小粒散装)(-5.5%)、电解液 (-5.3%)、环氧丙烷 (-5%)、硝酸铵 (-4.9%)、磷酸二铵 (-4.4%)、天然橡胶 (-3.6%)、苯胺 (-3.6%)。

    行业动态:美盛减产磷复肥应对市场低迷:全球磷复肥巨头美盛在下半年减产路易斯安那工厂50 万吨磷复肥之后,宣布后期佛罗里达工厂每月将减产15 万吨以应对高库存、低价格的市场状况,此外将继续低负荷运行加拿大钾矿。国际二铵市场从2018 年7 月开始持续下跌,沙特、埃及等新产能陆续投放;而印度等六大主要需求国结转库存处于高位,且因货币贬值导致2019 年进口同比减少约200 万吨;美国方面Q3 种植季需求低于预期并拖累国际价格向下;国内外需求低迷下预计2019 年国内磷复肥一铵产量约1120 万吨,二铵产量约1469 万吨,合计下降约100 万吨,而库存端二铵已经达到近三年高位,此外环保成本提升叠加国外低成本产能冲击,国内磷肥开工将继续维持低位水平。乙二醇大幅震荡回调:本周乙二醇宽幅震荡,较上周市场价格回调260 元/吨。周内下游刚性需求稳定,主港发货情况良好,现货市场紧张,月底交割逻辑下现货市场大幅走强,现货最高成交至6000 元/吨。但终端织造库存高位且开始缓慢降负,聚酯工厂逐步开始检修,需求预期转差下市场价格回落至约5200 元/吨。

    投资观点:根据中美达成的第一阶段经贸协议,美方承诺将取消部分对华拟加征和已加征的关税,此前美国于2019 年9 月1 日对中国3000 亿美元出口商品中的第一批部分加征了15%的关税,后期有望降低到7.5%,而3000 亿商品中拟在12 月15 日加征15%关税的剩余部分将不执行。对于化工行业,除了塑料制品和纤维制品之外,部分农药如麦草畏等的加征关税从15%将降低到7.5%。而根据中国的第一批对美加征关税商品第二次排除清单,聚乙烯和聚丙烯后期进口将取消加征关税。除了部分品种的出口改善预期之外,需关注聚烯烃关税加征取消后全球货源流向的变化以及对国内烯烃市场的潜在影响。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份,其他关注卫星石化和民营大炼化;农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份,煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工,钾肥关注冠农股份等,磷肥关注新洋丰、云天化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业,氯碱关注中泰化学;氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头:当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险

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