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植发行业深度报告:行业集中度有望提升 养固贡献第二增长曲线

报告摘要:


植发行业——低渗 透率高增速,集中度有望持续提升。毛发医疗服务可分为手术植发与非手术养固,雄激素性脱发为脱发的主要类型。植发的主流技术为FUT 与FUE 两种,国内头部植发机构在不同方面对FUE 技术进行了一定优化,主要包括加密种植、减小创口、不剃发、减少毛囊损伤等。中国毛发医疗服务市场渗透率处于较低水平,行业未来有望保持15%以上增长,养固业务增长快于植发业务,主要集中于一线与新一线城市。植发行业政策长期以从严监管与规范化运营为重点,植发行业参与者中全国性连锁植发机构的市占率有望提升。


植发连锁收入利润——高毛利高销售费率,养固为第二增长曲线。植发业务增长趋于平稳,养固业务贡献第二增长曲线。植发毛利率在70%以上,养固毛利率约60%-75%,归母净利率普遍低于10%,主要原因为50%左右的销售费用率。广告投放逐步由线下转移至线上,线上广告逐步由搜索引擎向社交媒体平台转移。


植发医生——医生数高速增长,医生间产值差异较小。头部植发连锁的医生数保持高速增长,医生平均年产值有所下降,医生间年产值差异较小。植发医生以主治医生与执业医生为主,较知识技术更重视手术经验,薪酬水平较低,护士在植发手术中的作用较大。


植发消费者——养固患者数及客单价高速增长,植发养固相互引流。


植发手术客单价较高,患者数由19 年至21 年持续增长。养固服务消费者数与年消费额近年来迅速提升。植发手术与养固服务有良好的互相引流作用。植发人群中男性仍为大部分,女性占比逐步提升。


植发门店——迅速布局一线以外城市,门店收入爬坡迅速。头部植发连锁一般采用“一城一店”模式。来自一线城市的收入占比逐年下降,但仍保持相当比例。单店年收入、毛利率与产能利用率随店龄增长而逐步提升。雍禾医疗2021 年所有门店平均年坪效约为1.9 万元/平方米,前十大机构平均年坪效为2.6-2.7 万元/平方米。


风险提示:消费恢复不及预期风险、销售费用率上升风险、植发手术不合 规风险、业绩预测和估值判断不达预期


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转自东北证券股份有限公司 研究员:刘宇腾/高皓天

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2024-2030年中国植发行业市场全景调研及未来趋势研判报告
2024-2030年中国植发行业市场全景调研及未来趋势研判报告

《2024-2030年中国植发行业市场全景调研及未来趋势研判报告 》共八章,包含中国植发产业链结构及全产业链布局状况研究,中国植发行业重点企业布局案例研究,中国植发行业市场及投资战略规划策略建议等内容。

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