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水泥行业:需求回升较缓慢 价格底部震荡

近期水泥行业动态:上周水泥指数上涨2.44%,跑输建材指数。1-7月水泥产量11.6亿吨,同比下滑14.2%,7月单月水泥产量1.92亿吨,同比下滑7%,降幅环比继续收窄。上周全国水泥市场价格433元/吨,环比下滑0.8元/吨。价格下调地区主要是湖北和重庆,小幅下调10元/吨;安徽芜湖和马鞍山,贵州遵义,涨幅为10-20元/吨。9月上旬,水泥市场正式进入传统旺季,但受市场资金短缺和局部地区疫情复发影响,需求呈缓慢回升态势,长三角、珠三角地区企业出货率达到8-9成水平;其他地区多在5-7成不等。价格方面,前期借且限电推涨价格的区域如重庆和湖北,因限电解除,供给恢复正常,但需求恢复缓慢,价格出现回落,其他地区保持稳中有升走势为主。


 核心观点:水泥企业Q2业绩出现较大幅度下滑,缘于:1)需求端受地产新开工下滑影响较大,销量出现两位下滑;2)煤炭价格上涨,使得成本压力提升,吨毛利下降。这其中南方水泥企业由于区域竞争加剧导致价格大幅回落,业绩表现更差,而北方水泥价格相对稳定。下半年来看,价格竞争已趋于缓和,企业提涨意愿较强,且受益于供给端错峰限产,水泥价格已经进入上行通道,预计吨毛利环比将会好转,南方地区价格弹性更高,且我们判断下半年基建实物工作量有望加快形成,将支撑水泥销量同比逐步转正。


中长期看“双碳”+“双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化:a)政策要求2025年标杆产能比重超过30%,未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出,总产能将收缩8.6%以上。b)水泥行业未来有望纳入碳交易,碳税+减排改造加剧小企业成本压力,龙头竞争优势凸显,有望通过兼并收购进一步扩张,话语权增强,价格中枢有望逐步抬升,另一方面通过骨料等业务打造第二增长极。中长期来看,新一轮周期或从21年下半年开始,当前水泥基本面与估值或均处于底部区域,从股息率及估值角度,水泥股仍具有较高的投资性价比。


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风险提示:水泥需求大幅下滑、旺季涨价不及预期、骨料行业竞争加剧


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转自天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/王涛/武慧东


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2024-2030年中国云南省水泥行业竞争格局分析及投资发展研究报告
2024-2030年中国云南省水泥行业竞争格局分析及投资发展研究报告

《2024-2030年中国云南省水泥行业竞争格局分析及投资发展研究报告》共八章,包含云南省水泥行业主要企业经营情况,2024-2030年云南省水泥行业投资机会与风险,2024-2030年云南省水泥行业前景预测及投资建议等内容。

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