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2020年中国家纺行业产业链、行业发展规模、行业经营现状及行业发展趋势分析[图]

2020年06月01日 13:39:47字号:T|T

    家纺行业即家用纺织品生产行业,是中国传统的基础民生工业之一,同时也是现代纺织品业的三大体系之一(家用纺织品、服装用纺织品、产业用纺织品)。

    一、中国家纺行业发展规模分析

    中国家纺行业总体规模扩大,将保持平稳增长。2018年中国家纺行业达到2203.7亿元,同比增长率4.1%,预计2021年将达到2587.1亿元,同比增长率5.8%。

2014-2021年中国家纺行业市场规模及增长走势

数据来源:公开资料整理

    2019年淘宝平台家纺类销量TOP10分别为枕头系列、凉席系列、四件套系列、被子、床单、枕套、蚊帐、床垫系列、床笠、毯子系列。其中枕头系列销量最高,达到4.24亿件。

2019年中国淘宝平台家纺品类销量TOP10(百万、%)

数据来源:公开资料整理

    二、中国家纺行业产业链

    目前,中国家纺行业已形成上游原材料、中游生产制造以及下游渠道销售的产业链模式。

中国家纺行业产业链

数据来源:公开资料整理

    上游市场现状(一):棉花价格波动明显

    智研咨询发布的《2020-2026年中国棉花种植行业市场专项调查及发展规划分析报告》显示:10月末中国棉花价格指数12999元/吨,月均价12744元/吨,同比下跌2220元。中美贸易摩擦以来,棉花价格震荡市场整体走势波动明显。2019年10月中美谈判进展顺利贸易摩擦趋缓,棉花市场恢复平稳,10月末中国棉花价格止跌,价格走势基本基本根据棉花供需市场的自身基本面运行。

2018.10.8-2019.11.1中国棉花价格指数走势(元/吨)

数据来源:公开资料整理

    上游市场现状(二):涤纶价格波动不定

    2018年第四季度,涤纶价格经历了大幅度下跌,2019年第一季度小幅走高,但2019年5月中美贸易战压力加大导致价格再次快速下跌。随着中美贸易战重新缓和,涤纶会形成一波短期的上涨行情,7月以后再次回落,至2019年11月仍然保持在低位。

2018.10.8-2019.11.1中国涤沦价格指数

数据来源:公开资料整理

    上游市场对家纺行业的影响

    棉花、涤纶和粘胶短纤分别是天然纤维、合成纤维和纤维素纤维中最主要的产品。全球2/3的人造纤(含合成纤维和纤维素纤维)产自中国。从世界范围看,人口增长与经济发展,将持续推动家纺行业对上游原材料的需求;从国内看,家纺需求稳定上升也会增加对原材料的需求。

上游市场对家纺行业的影响

1
以涤沦为代表的合成纤维帽占全部纤维需求超过一半的比例,但涤沦行情况目前面临较大下行压力,行业整体盈利性变差,抑制了生产者的积极性,可能对家纺行业造成负面影响
2
棉花产量的进一步扩大使棉花价格保持较为平衡的变化趋势,因此对家纺行业的供给较为充足。

数据来源:公开资料整理

    下游市场现状(一):消费需求多样化

    家纺用品消费可以分为两类:一类是作为日用品型消费带来的刚性需求,家纺用品作为家庭生活必需品的一部分,日常更替是一种刚性需求。另一种消费为炫耀型消费,把家纺用品作为家庭“软装修”,新居乔迁、送礼和庆婚庆等是刺激炫耀性消费的主要因素。

2018年我国家纺消费各类需求占比情况

数据来源:公开资料整理

    下游市场现状(二):家纺电商迅猛发展

    家纺产品标准化程度相对较高,适于线上销售,加之行业线下渠道近年来不断调整,传统的家纺企业从线下模式纷纷转身发展线上。而龙头品牌得益于较高的品牌知名度和电商流量倾斜,龙头电商发展迅猛。

    三、家纺行业经营现状分析:景气依旧偏弱

    行业景气依旧偏弱,电商渠道表现存分化。2019年,家纺板块实现营收、归母净利润102.5亿元、11.4亿元,同比+2.1%、-2.1%;其中,19Q4家纺板块实现营收、归母净利润34.9亿元、4.4亿元,同比+3.4%、+9.4%,环比19Q3显著改善3.1pct、13.8pct,业绩环比改善受到罗莱生活电商渠道恢复以及富安娜经销渠道调整接近尾声带动。

    20Q1,家纺板块实现营收及归母净利分别为17.7亿元、1.8亿元,同比-20.4%、-37.0%,疫情影响终端零售下滑,经销商提货意愿不足等均对收入端产生拖累,费用相对刚性拖累利润端表现更弱。

    消费环境疲软以及地产销售增速下滑,拖累家纺企业终端零售增速放缓;同时,家纺企业线下经营以加盟模式为主,前期经销商订货积极致渠道库存有所积压,亦对后续经销商订货、提货的积极性产生一定影响。从电商渠道来看,不同公司表现存在分化,富安娜加大新兴电商渠道布局,2019年电商渠道增长超过20%,表现亮眼,20Q1亦维持较优增速;而罗莱生活自对LOVO和罗莱品牌进行品牌区隔后,电商渠道陷入调整,19Q4开始逐步改善,但受到疫情影响,20Q1改善未能延续。

    从代表性公司来看,1)发力电商渠道,富安娜表现优于同行。2020Q1公司实现收入和归母净利分别同比下滑2%和6%,下滑幅度显著弱于同行。一方面,公司发力多元电商渠道,电商增速表现依旧较优;另一方面,2019年公司持续推进经销系统调整,在较低的渠道库存水平和强费用管控的驱动下,线下业务表现亦相对稳健,收入下滑主要由于团购业务受疫情影响下滑较大导致。2)电商渠道逐渐复苏,罗莱生活表现稳健。

    2019年公司实现营收和归母净利分别同比增长1%和2%,相对平稳,其中伴随着电商渠道逐步恢复以及公司加强费用管控,19Q4收入及业绩增速环比显著改善;20Q1,收入和归母净利分别同比下滑22%和51%,受疫情冲击相对明显。3)水星家纺疫情影响较大,线上渠道是亮点。2020Q1公司营收和归母净利分别下滑20%和45%,疫情之后公司积极发力直播、微商城等多元渠道,线上渠道预计仍录得双位数增长,但线下闭店、人流量下滑对线下渠道产生显著拖累,费用相对刚性致利润端表现更弱

19A家纺板块营收/归母净利同比+2.1%/-2.1%

数据来源:公开资料整理

20Q1家纺板块营收/归母净利同比-20.4%/-37.0%

数据来源:公开资料整理

    20Q1毛利率延续改善,净利率表现趋弱。2019年,家纺板块毛利率、净利率分别为45.4%、11.1%,同比-0.7pct、-0.5pct;其中,19Q4毛利率、归母净利率分别为46.6%、12.5%,同比持平、+0.7pct。19Q4,梦洁股份高毛利业务占比提升以及富安娜电商渠道升级,带动毛利率提升,但罗莱生活打折促销力度加大对毛利率产生拖累,费用管控加强致利润率小幅提升。20Q1,家纺板块销售毛利率、归母净利率分别为45.7%、10.1%,同比+1.8pct、-2.7pct,收入结构变化及产品升级带动的毛利率改善仍在延续,但受疫情影响以及费用相对刚性等因素对净利率产生拖累。

19A家纺板块销售毛利率/净利率分别为45.4%/11.1%

数据来源:公开资料整理

20Q1家纺板块销售毛利率/净利率分别为45.7%/10.1%

数据来源:公开资料整理

家纺板块简式利润表

家纺
2018
2019
同比
2019Q4
2020Q1
2019Q4同比
2020Q1同比
收入增速
9.0%
2.1%
-6.9pct
3.4%
-20.4%
1pct
-19.4pct
归属净利增速
19.5%
-2.1%
-21.6pct
9.4%
-37.0%
-4.6pct
-30pct
扣非净利增速
12.6%
-1.6%
-14.2pct
5.5%
-39.5%
-17.2pct
-37.1pct
毛利率
46.1%
45.4%
-0.7pct
46.6%
45.7%
持平
1.8pct
销售费用率
24.5%
24.0%
-0.5pct
23.3%
26.9%
-0.2pct
4.9pct
管理费用率
7.5%
7.3%
-0.1pct
5.5%
8.9%
-2.1pct
2pct
财务费用率
0.3%
-0.1%
-0.4pct
-0.3%
-0.5%
-0.6pct
-0.9pct
减值损失/收入
1.2%
1.2%
持平
2.2%
-0.9%
0.2pct
-0.8pct
归属净利率
11.6%
11.1%
-0.5pct
12.5%
10.1%
0.7pct
-2.7pct
扣非净利率
10.0%
9.6%
-0.4pct
11.0%
9.0%
0.2pct
-2.8pct
毛销差
21.6%
21.4%
-0.2pct
23.3%
18.8%
0.2pct
-3.1pct

数据来源:公开资料整理

    家纺板块存货周转率及应收账款周转率同比下降。19A、19Q4和20Q1,家纺板块存货周转率分别为1.95次、0.66次、0.35次,同比-0.05次、+0.08次、-0.08次;应收账款周转率则分别为8.37次、3.16次、1.72次,同比+0.33次、+0.36次、-0.19次,19Q4应收账款周转改善主要系富安娜带动,20Q1疫情影响下存货及应收账款周转同步趋弱。

19A/20Q1家纺板块存货周转率为1.95次/0.35次

数据来源:公开资料整理

19A/20Q1家纺板块应收账款周转率为8.37次/1.72次

数据来源:公开资料整理

    备货趋紧及费用管控加强,2019年现金流改善,20Q1改善未能延续。19A、19Q4和20Q1,家纺板块经营活动现金流净额分别为21.80亿元、10.46亿元、0.01亿元,同比+15.34亿元、-1.43亿元、-4.81亿元。从销售收到的现金/收入来看,2019年同比下降0.06pct,季度性原因导致20Q1收到现金/收入环比19Q4改善,但受到疫情拖累同比下降0.12pct。2019年现金流显著改善主要系备货趋于谨慎、费用管控加强等驱动,20Q1受疫情影响,产业链各环节账期有所拉长,拖累现金流趋弱。

19A/20Q1家纺板块经营现金流为21.80亿/0.01亿(单位:亿元)

数据来源:公开资料整理

19A/20Q1家纺板块销售收到的现金/收入占比为1.16/1.26

数据来源:公开资料整理

    四、中国家纺行业发展趋势分析

    我国家纺行业是目前整个纺织品行业中发展前景最好、成长速度最快的子行业。床上用品作为家纺行业中的子行业,其工业总产值占到1/3,发展前景同样广阔。在发达国家,家用纺织品消费与服装、产业用纺织品形成纺织行业中“三分天下”局面,而在我国,家用纺织品、服装和产业用纺织品的比例则为12:80:8,差距较大,也预示了较大的发展空间。

    因此根据中国社会和人口结构,随着城镇化进程的加快,国内适婚人口的持续增长,将从乔迁和婚庆两大因素继续带动家纺行业持续增长。同时随着国家收入倍增计划的逐步实现,使得国内居民人均可支配收入的增长,消费升级需求也会随之陆续出现,这将有力的支持家纺的置换需求。

    1、纺织行业分工两极分化

    现在这个时代是产品极其丰富的时代,而行业最终的发展,将会是两极分化,一部分厂家变身为纯粹的产品供应商,而一部分厂家则变身为纯粹的品牌运营商。

    2、布艺行业终端品牌化

    随着时代不断进步,生活水平不断提升,物质生活进入品牌时代同一个产品,经过品牌的包装、专业的服务,形成产品附加值,提升产品在消费者心目中的价值,进而影响消费者消费心理。

    3、多风格专卖店成为趋势

    统一的品牌VI识别系统、整体的氛围打造、专业的服务,让消费者尽享品牌化的体验。每个人对自己的家都有不同的梦想,从而家装设计风格多元化成为必然。

    4、标准化服务成核心竞争力

    让消费者体验“一站式”消费,进而形成专卖店特有的附加值。于是,如何加强品牌服务,提升专卖店核心竞争力将成为每个商家研究的新课题。

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