2019年1-10月中国起重机行业市场现状及行业市场规模分析[图]

    一、逆周期调节强化，起重机增长确定性高

    1、逆周期调节强化，预计20Q1基建增速大幅回升

    1-10月基建投资增速 4.2%，相对1-9月下滑0.3pct，在三季度专项债发行放量、专项债资金可作为重大项目资本金等政策支撑下，10月基建增速低于市场预期。但从结构上看，交通运输投资，特别是道路投资累计增速持续回升，说明逆周期调节政策确实发挥托底效果，但整体增速回暖幅度低于市场预期。

    1-10月基建增速4.2%，增幅不及预期

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    相关报告：智研咨询发布的《2020-2026年中国起重机行业市场现状调查及投资商机预测报告》

    交通建设，特别道路建设投资增速明显回升

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    以 2019 年 6 月底为分界点，19H1 专项债用于交通设施（包括收费公路、铁路、高铁等）、基础设施（包括医院、水利等公用设施）的比例明显提升，由 3.9%和 8.0%分别提升至 5.9%和 10.0%，预计 2020 年用于基础设施建设，特别是重大项目建设比例将进一步提升。

    专项债向交通设施、基础设施投入比重加大

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    从专项债发行额看，19Q1~Q3 累计发行 2.18 万亿，截至 10 月份，2019年额度使用完，11 月 27 日，为加快专项债发行使用进度，财政部提前下达 2020年部分新增限额 1万亿，占 2019年新增额度 2.15万亿的 47%。同时，要求各地尽快落实具体项目，确保 2020 年初即可见效，预计 20Q1基建投资增速显著回升，全年增速有望 7%左右。

    地产新开工增速维持高位，投资韧性较强。1-10 月地产投资增速 10.3%，环比 1-9 月下滑 0.2pct，但新开工依然维持高位，1-10 月地产新开工面积增速 10%，环比 1-9 月提升 1.4pct。

    地产新开工增速维持高位，投资韧性较强

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    2、从投资品角度理解保有量，从环保角度推测更新

    2019年1-10月汽车起重机行业累计销量3.6万台，增长 33.9%，其中 10月销量 2800 台，增长19.1%，自9月以来月度增速逐步回升，预计 11、12 月行业将维持良好的增长趋势。

    预测2019年起重机销量增速20%以上；按照 11、12月增长15%测算，2019年汽车起重机销量也将达到4.2万台左右，增速约30%，增长超越年初的预期。

    Q4汽车起重机增速大幅回升

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    1、保有量和工程量匹配吗？

    如果按照 10 年保有量进行计算，2017-18 年汽车起重机保有量分别为21.3 万、22.4 万，增长 0.6%、5.1%，如果按照 2019 年 4.2 万台的销量预测，则 19 年保有量增速将回升至 6.6%，市场比较担心存量设备是否过量，基于 2008 年（上一轮周期起点）和 2019 年保有量和工程量匹配度对比分析，判断 2019 年底的保有量仍然是适当的。

    17年起汽车起重机10年保有量增速回升

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    保有量：在实际使用过程中，汽车起重机很多使用寿命会超过 10 年，因此对于保有量的测算很难把握。截至 2019 年底，假设2005 年以前设备全部淘汰完，国一、国二设备仍有 1-2 万台在使用，国三在使用设备接近 10 万台，剩下国四、国五设备 20 万台左右，存量设备可能 30 余万台的量。

    工程量：起重机下游以基建为主，因此选取建安工程投资和广义基建投资两个指标反映工程量趋势，2008、2011、2019 年建安工程投资额分别为 9 万亿、19 万亿和 48 万亿，广义基建投资分别为 3.8 万亿、6.7万亿和 18.2 万亿。

    2011-19年建安工程投资额从19万亿增至48万亿

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    2011-19年广义基建投资额从6.7万亿增至18.2万亿

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    2、保有量增长的驱动力？

    不同吨位汽车起重机用途有所不同，起重机吨位多集中在 20-25t，占整体销量的 7 成左右，主要用于交通建设项目，包括公路、铁路、城轨、地铁等；80-200t 占比 10-15%，主要用于高架桥建设；300t 以上占比很少，1%不到，主要用于风电等大型吊装作业项目。

    由于不同吨位单机价值量不同，虽然 90t 以上销量占比只有 3%左右，但销售额占比可以达到 20%。

    统计了 2016-18 年汽车起重机分吨位销量，2016-18 年 20-29.9t 销量占比分别达到 54.9%、63.7%、67.0%，销量增速分别为 168%和 65.5%。对于 20-25t 主力机型，销量快速增长带动保有量增长也比较快，从投资角度理解，主要是投资回收期缩短带来的下游客户设备采购加大，此外，8-25t 中小吨位新进入散户也贡献一定采购增量。

    2017-18年30t以下小吨位汽车吊增长最快

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    2019 年开始，起重机吨位上移趋势比较明显，1-4 月 20t 以下份额从 2018年的 11.9%降至 7.5%，而 20-29.9t 和 30-49.9t 比重则分别由 67.0%、3.3%提升至 70.0%和 6.1%。

    2018年20-29.9t汽车起重机销量占比接近7成

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    以某企业汽车起重机开工率为指标，2小时开工率自2017年上半年开始跳升，100小时开工率2017年出现小幅回升，2018 年大幅跳升，2019 年上半年有所下降，随着下半年项目逐步开工，开工率也大幅回升。基于目前较高的开工率水平，判断企业客户机队规模扩张需求仍然比较强烈，新增购机需求旺盛。

    2017-19年2小时（每天）开工率大幅提升

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    2019H2 100小时（每月）开工率大幅回升

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    虽然散户购机需求占比较低，但 2017-19 年投资回收期大幅缩短，吸引很多新进入者，对新机销售作出一定贡献。汽车起重机投资回收期最大的影响因素是台班费和开机小时数，从过去几年大连市和江苏省台班费看，价格波动不大，因此最大变数是开机小时数。

    大连汽车起重机台班费指导价稳定

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    江苏省汽车起重机台班费波动幅度不大

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    2016年下半年开始，汽车起重机月度开机小时数有比较大的提升，2014-15年20-25t汽车起重机回收期为4-5年甚至更长，2017-18 年降至2-3年，这样吸引很多散户投资者购买后出租，这部分设备主要用于市政工程等小型项目。

    2016-18年开机小时数大幅提升，投资回收期大幅缩

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    对于用于风电安装等大型吊装作业的大吨位汽车起重机，由于 2016-18年新增装机规模保持快速增长，带动 300t 以上大吨位汽车起重机需求，目前存量设备工作量非常饱满，投资回收期仅在 2 年左右。2019 年下半年以来新增装机需求增长有所放缓，但考虑到 2020-21 年仍为风电抢装窗口期，预计大吨位汽车起重机需求仍较旺盛。

    风电抢装带动 300t 以上汽车吊需求

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    3、更新需求的持续性？
自 2000 年 1 月 1 日国一标准推行以来，国一、国二（2000-06 年）累计销售 6.1 万台，国三（2007-10年）累计销售 10.3 万台，国四、国五（2011 年至今）20.4 万台左右。由于 2014 年启动的“黄标车”淘汰，预计目前在使用的国一、国二及之前的设备 1-2 万台左右，大部分设备在 2016-18 年淘汰， 2016-17 年更新需求占整体采购需求比重在 50-60%甚至更高。

    考虑国一&国二部分设备仍在用，实际保有量 30 余万台

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    二、起重机：主要用于基建，汽车起重机占主导

    1、下游应用以大型基建、市政工程和重工业为

    从汽车起重机下游应用看，用于大型基建工程和市政工程建设的比例分别为 40%和 15%左右，另外 28%左右用于重工业建设，其中能源、化工、冶金、采矿用量比较多，用于地产的比例比较少，仅占 10%左右。

    汽车起重机 55%用于大型基建和市政工程项目

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    履带起重机由于吨位一般都比较大，需求量大的行业下游用户是电力（风电+火电+核电）、石化和冶金用户，占整个市场需求量 85%左右（2015 年）。2016 年以来由于风电装机量大幅增长，带动履带起重机销量增长。

    履带起重机基本用于电力建设和重工业项目

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    2、市场规模接近工程机械2成，汽车起重机占主导

    2018年国内起重机销售额360亿，是仅次于挖机第二大品种。2018 年国内工程机械总销售额近300亿美元（按 2018年美元兑人民币平均汇率 6.6，折算人民币 1980 亿元），其中工程起重机销售额预计为 360 亿左右，接近工程机械整体规模的 2 成，是仅次于挖机的第二大品种。

    2018年国内起重机销售额360亿，约占工程机械整体2成

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    2018年起重机销售额达到360亿左右。2016 年国内起重机销售额 129 亿，其中徐工、三一、中联起重机（不包括塔吊）分项业务营收分别为 54.8 亿、27 亿和 20 亿，合计占比为 80%左右，2017-18 年起重机市场集中度大幅提升，假设三家营收达到90%，可以估算 2017、18 年起重机行业销售额分别为 230 亿和 360 亿左右。

    汽车起重机占起重机整体市场约 8 成份额。2018 年徐工重型汽车吊营收134 亿，我们按照 2018 年徐工汽车吊市占率 46%估算，2018 年汽车吊（包括汽车起重机和全地面起重机）整体销售额 290 亿左右； 2018 年徐工随车吊营收 13~14 亿，按照其份额 60%计算，行业销售额为 22 亿左右；2018 年徐工建筑履带吊营收 10 亿，按照其份额41%计算，行业销售额 24 亿左右。整体上看，汽车起重机占主导地位，占起重机整体销售额的 7~8 成。

    2016~18年起重机销售额大幅增长

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    汽车起重机占比约8成

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