2017年中国中药饮片行业发展概况就市场格局分析【图】

    我们认为，中药饮片与中药配方颗粒具备投资亮点：

    中药饮片：在药品零加成的背景下，维持 25%加成的饮片满足医生利益，引领需求扩张，而新版 GMP 与国家飞行检查淘汰小产能、提升行业集中度，龙头公司有望受益；中药配方颗粒：中药配方颗粒纳入饮片管理但产销环节受行政管制，拟放开的征求意见 2015 年底公示，我们预计新政将于 2018 年推出，解除生产限制但维持使用限制（不允许基层使用），我们测算 2015 年饮片在医院渠道约 1400 亿元（出厂口径约 1000 亿元），假以 40-60%的替代率峰值，2015 年市场空间 400-600 亿元，而 2015年市场规模不足百亿。

    我们基于替代率预测配方颗粒的规模，辅以小产能线性退出、大中产能分食余额，预计：大中型饮片厂：市场规模 16-20E 复合增速约 24%，20E-24E 复合增速约 12%；小型饮片厂：逐渐消亡；中药配方颗粒：市场规模 16-20E 复合增速近 40%，20E-24E 复合增速超 30%。

    核心假设如下：

    1） 行业需求以 12-18%的增速稳健增长；

    2） 不合格产能（小型企业）2016 年约占市场的 30%，并在未来 8 年线性退出市场；

    3） 医院渠道占饮片市场的 50-60%；

    4） 正式文件维持中药配方颗粒的医院使用限制；

    5） 中药配方颗粒在医院对饮片的平均替代率在 40-60%，且受到企业销售能力（直营比例、学术营销、销售模式）与医保覆盖（目前仅 21 省报销）的影响；

    中药饮片：行业结构展望

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国中药饮片行业深度分析与投资前景预测报告》

    需求扩张，分散格局缓慢聚合

    大行业，小企业。得益于纳入 2009 版基药目录，中药饮片发展迅速，根据工信部数据，2011-16 年市场规模复合增速达 18%，2016 年行业规模逼近 2000 亿元。而由于行业准入壁垒低，行业格局呈现小、散、乱，龙头公司 2016 年市占率不足 5%。

中药饮片：市场规模及增速（2011-1H17 ）

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中药饮片：行业格局 一瞥

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    分散格局有望缓慢 聚合 。监管缺失导致饮片行业以低标准运行，药材质量饱受医师诟病。2014 年新版 GMP 颁布，企业为满足新规需投入千万级的技术改造费用，小产能淘汰，市场初步整理，抽检合格率从 2013 年的 64%上升至 2016 年的 77%，行业格局得以改善。

2016 年国家药品抽检：中药饮片不合格率最高

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全国中药材及中药饮片抽检合格率变化（2013-2016 ）

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    政策引领需求扩张。诸多政策利好中药饮片，如不纳入药品集中采购目录（维护饮片利润空间）、不取消药品加成（成为医生新利益点）、不计入公立医院药占比（增加饮片处方量有助降低药占比）。我们预计，政策有望引领饮片需求的新一轮扩张。

中药饮片享受三重政策优待

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