2018中国肉制品行业发展现状分析及未来发展前景预测【图】

    我国是猪肉消费大国，每年消费量较稳定，受物价影响大。由于我国生猪养殖比较分散，多为农民饲养，所以猪肉供给波动幅度较大，猪肉价格波动也呈现周期性。

猪肉批发价（单位：元）

数据来源：公开资料整理

    本轮猪周期从2015年3月开始猪肉价格开启景气周期， 猪价从16 元/公斤的水平稳步上涨至2016 年6 月份的21 元/公斤，此后逐渐回落， 2016 年10 月份跌破16元/公斤。 据搜猪网数据， 11 月7 日全国瘦肉型生猪出栏均价14.13 元/公斤，环比上涨0.28%，同比下跌15.79%，自繁自养头均盈利316.68 元/头，环比下降40.7 元/头。从供给端来看，受小规模散户退出、环保政策等因素影响，生猪存栏量在较低的水平。2017年10 月能繁母猪与生猪存栏量继续下降，环比分别下降0.3%和0.2%，同比分别下降5.3%和6.6%，跌破此前农业部的生猪存栏量预警线。但是2017年以来规模化企业扩栏比较积极，市场生猪供给充足状态， 饲料厂外销饲料数量高于去年同期。由于养殖利润目前仍维持在较高水平，判断规模化养殖数量的增加能够弥补环保拆栏对生猪存栏的影响。 所以我们判断，明年猪肉价格继续稳中有降。

    猪价对屠宰企业开工率的影响。屠宰业务往往受猪肉价格影响较大，屠宰利润与猪肉价格呈负相关性影响。首先，猪价上涨会影响消费需求，需求下降反过来压制屠宰企业开工率水平；猪价下降则利于屠宰开工率提升。 其次， 在猪价上行周期，生猪养殖户有惜售心态， 导致生猪供应下降，屠宰企业相应降低开工率。

猪价与生猪屠宰量对比

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    上一轮猪肉价格上涨周期（2015年3月-2016年6月），猪价涨幅49%，屠宰量同比下降了11.4%。猪肉价格见顶回落后（2016年6月-2017年7月），猪肉价格下降了26.2%，屠宰量同比增长3.02%。猪价对屠宰成本的影响。 屠宰业务毛利=猪肉屠宰价差（猪肉价格-生猪价格） -单位固定成本，猪肉价格影响价差；而开工率影响屠宰业务单位固定成本，开工率越高，单位固定成本就越低，进而屠宰利润就越高。以双汇发展为例，当猪肉价格在高位的时候（2016年2季度），屠宰量大幅下降，头均毛利也在低位，当猪肉价格回落后，屠宰量逐渐增加，头均毛利也逐渐回升。

双汇发展季度屠宰头均毛利（右轴）变动

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    我们判断如果明年猪价稳中有降，屠宰量将稳定释放，屠宰企业的开工率也会稳定在一个较充分的区间里。

    猪肉价格波动对肉制品企业成本影响较大，猪价上涨时，肉制品企业成本提升，影响企业利润。粗略计算， 原料肉占肉制品业务成本比例约为70%，其中猪肉成本约占原料肉成本比例70%，即猪肉成本占肉制品业务总成本比例约50%。原料肉中，鸡肉成本约占20%，企业会通过价格变动来调整猪肉和鸡肉的使用比例。在猪价上涨期，一部分肉制品企业通过提升产品结构以及进口国外低价原料肉方式平抑成本波动，但是进口猪肉量占总用肉量比例不超过5%。所以猪价波动对肉制品企业毛利影响仍比较明显。以双汇为例，肉制品吨毛利与猪肉价格呈明显负相关关系。

双汇发展季度肉制品吨毛利变动

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    从鸡肉价格来看， 基于对白羽肉鸡行情反转的看好，鸡肉和鸡苗价格有望在2017年下半开启长达 2-3年的高景气周期，对肉制品企业成本会有一定的影响。

36个城市鸡肉平均零售价格

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    此外， 温和通胀背景下，我们预期肉制品消费也会回暖，整个肉制品行业的消费也会有所回暖。综上所述，我们认为明年猪肉价格稳中有降的背景下，对肉制品企业的屠宰业务和肉制品业务都将形成利好，肉制品企业盈利或有改善。我们看好肉制品板块龙头双汇发展和上海梅林。

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国肉制品行业市场分析预测及投资前景分析报告》