1、 烧碱价格大幅上涨
烧碱作为“三酸两碱”中的基础化工原料，产量超过 3000 万吨，下游应用也非常广泛。但由于单价较低，因此涉及的上市公司往往都归类为 PVC、PO、氟化工等行业，烧碱只是作为配套副产品，关注度一直很低。但是从 16 年 4 季度以来，烧碱价格出现了一波大幅上涨，甚至在近期大宗品集体回调的时期，价格继续创出新高，区间涨幅达到 66%，成为走势最强的化工品之一。认为今年烧碱有望持续高景气，上述类型烧碱生产企业盈利也将大幅改善影响。
氯碱产业链示意图
数据来源：公开资料整理
2012 年至今国内烧碱价格走势（元/吨）
数据来源：公开资料整理
2、供需改善带来开工率持续提升
烧碱虽然下游需求增长不快，13 年至今还是增长了 15%。但由于行业盈利一直不佳，因此同期产能增长非常缓慢，仅为 5%，相应行业开工率也从 10 年最低点 67%提升至 16 年的 80%，行业的供需已经有了显著好转。16 年下半年开始，烧碱下游的氧化铝、造纸、化工、石化等多个子行业盈利都在不断提升，这也带来了行业需求增量和开工率的提升，以及其后的价格大幅上涨。
2007 年-20 16 年国内烧碱产能（万吨）和开工率
数据来源：公开资料整理
2016 年 4 月至今烧碱产量变化 (万吨)
数据来源：公开资料整理
3、环保造成供给收缩
过去几年，供需持续改善造成烧碱行业景气具备了“量变引起质变”的基础条件。而从去年下半年开始的环保趋严，则带来了行业供给的进一步收缩，直接引爆了烧碱行业的价格上涨。
1）环保造成无配套产能供给大幅收缩
烧碱基本都是从原盐电解获得，生产的同时会副产大量的液氯。多数企业建设烧碱产能都是为了获得液氯来生产主要产品，比如 PVC、PO 和氟化工等，但仍有不少企业没有配套消化液氯的产能或者不能完全消化，还是需要将液氯外卖。去年下半年以来，国内环保标准的日趋严格导致很多规模在 30万吨以下的小产能，开工受到了很大的影响，并且下游氯化物生产也同时受到了很大的限制。这进而压缩了对液氯的需求，导致液氯外销变得非常困难，价格也从 16 年初的 500-600 元/吨下降到目前基本免费，甚至倒贴运费的地步。原先外卖液氯的烧碱企业为了避免胀库，只能被动下降负荷，这也进一步造成供给的硬性收缩。
2016 年至今国内液氯价格（元/吨）
数据来源：公开资料整理
4、20 17年供需仍将保持紧张
烧碱下游占比最大的是氧化铝，占比高达 30%。由于去年盈利的改善，预计今年产能将加速投放，将带来需求增量在 90 万吨左右。而其他下游造纸和印染需求基本保持平稳，化工和石化领域由于整体盈利大幅回升，也会刺激生产，加大对烧碱的需求。因此我们认为今年烧碱的需求增量在 100万吨以上。而今年预计供给增长有限，很难超过 100 万吨。因此供需仍将维持紧平衡，对应产品价格也将维持高位，具体如下：
烧碱需求结构（2015 年）
数据来源：公开资料整理
相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国烧碱市场供需预测及投资战略研究报告》
智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国烧碱行业市场调查研究及未来趋势预测报告
《2024-2030年中国烧碱行业市场调查研究及未来趋势预测报告》共九章，包含烧碱行业领先企业经营形势分析 ，2024-2030年烧碱行业前景及投资风险，烧碱行业研究结论及发展建议等内容。
文章转载、引用说明：
智研咨询推崇信息资源共享，欢迎各大媒体和行研机构转载引用。但请遵守如下规则：
1.可全文转载，但不得恶意镜像。转载需注明来源（智研咨询）。
2.转载文章内容时不得进行删减或修改。图表和数据可以引用，但不能去除水印和数据来源。
如有违反以上规则，我们将保留追究法律责任的权力。
版权提示：
智研咨询倡导尊重与保护知识产权，对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题，烦请联系我们，我们将及时与您沟通处理。联系方式：gaojian@chyxx.com、010-60343812。
