一、政策对房地产行业的影响及2017年房地产政策走向
政策大体以三年为一个小周期,2016 年3 月起中国房地产政策又进入了收紧的阶段。 2016 年中期,房价上涨的压力越来越大。到了2016 年10 月份,绝大多数一二线城市都已经出台了地产调控政策。这些政策主要以限贷、限购、增加土地供给和规范市场秩序为主线。
2014年以来30大中城市新房销售放量(万套)
一二线城市房价出现明显上涨(%)
相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国房地产市场运行态势及投资战略研究报告》
和历史相比,政策高度差异化,基本没有任何全国性的措施。2016 年3 月起,各地开始出台一些限制市场需求/增加供给的政策。但是,我们没有见到全国基准利率的上行,没有见到全国范围最低首付比例要求的提升,没有全国范围内交易税率的调控。这说明了当前市场冰火两重天,不具备在全国范围内收紧调控政策的条件。
传统的限购/限贷等政策,从内容上看并不十分严厉。在除了深圳、南京、苏州以外的绝大多数城市并没有大幅度提高首付的门槛;北京和上海在9 月都没有对限购加码。但规范市场秩序方面的政策十分严厉。开发企业的违规宣传被严令禁止,预售证的申领十分严格,房地产中介的一些无证房源被大量下架。这一方面说明了房地产市场的秩序的确亟待整顿,但另一方面也说明政策保持了相当大的灵活度。整顿市场秩序的行为随时松紧可控,但限购限贷等政策却不可能动辄调控。
政府部门对房地产产业链的一些监管措施
日期 | 部门 | 具体措施 |
10 月10 日 | 深圳 | 网民“今天i 买房”在新浪微博散布深圳炒房者因资金被套跳楼的谣言。深圳市规划国土委已在官方微博发布辟谣声明,公安机关已对涉嫌违法人员采取强制措施,并将追究其法律责任。 |
10 月8 日 | 杭州 | 杭州宝嘉房地产公司在微信群中散布虚假信息,严重扰乱房地产市场秩序,造成恶劣的社会影响。杭州市住房保障和房产管理局及时发布辟谣通告,对该公司进行了严肃查处,并将其违规行为记入信用档案。公安机关已对涉嫌违法人员采取强制措施,并将追究其法律责任。 |
10 月3 日 | 住建部 | 住建部公布一批各地查处的违规失信房地产开发企业和中介机构名单。这些房地产开发企业和中介机构,通过发布虚假广告、恶意编造散布谣言,制造房源紧张气氛,采取违规预售、捂盘惜售等手段,煽动消费者购房,以达到其抬高房价、牟取私利的目的。这些行为不仅损害了消费者权益,也误导了市场预期,社会影响恶劣。 |
10 月2 日 | 成都 | 针对近期网传“一次性购房60 套”事件,成都市房管、工商等部门依据相关规定对该事件进行了严肃处理。涉事项目“中德·英伦世邦”存在涉嫌散布不实信息、制造市场紧张气氛等违规行为,予以立案调查,对违反广告法行为予以行政处罚。取消房多多成都分公司网签资格。公安机关对在网上编造、散布虚假信息的房产中介经纪人张某某、黄某某予以行政拘留处罚。 |
9 月6 日 | 上海 | 上海市互联网信息办公室发布消息称,根据网民举报并向有关部门调查核实,“直击上海楼市”等18 个微信公众号散布谣言,传播所谓“上海9 月1 日将出台房产新政”等不实信息, 扰乱社会经济秩序和互联网信息传播秩序,社会影响恶劣。根据《互联网信息服务管理办法》《即时通信工具公众信息服务发展管理暂行规定》,网信部门要求相关网站依法对13 个违规微信公众号暂停更新30 日,关闭5 个违规微信公众号。 |
7 月29 日 | 住建部 | 出台关于加强房地产中介管理促进行业健康发展的意见 |
由于政策十分严厉,热点城市市场迅速降温。 在我们统计的11 个城市中,10 月至今住房成交量较9 月环比下降15%多。分单个城市看,调控政策力度大的城市销售量的下降比较明显,没有出台政策的城市,比如常熟、青岛、大连、扬州、南昌等城市,房地产销售暂时还好。但我们相信,随着深圳、南京、苏州等地市场明显降温,其他一些二三线城市的市场也会逐渐告别过热的局面。
2016年10 月主要城市房地产交易量 (单位:万平米)
城市 | 一手成 交量 | 环比 | 同比 | 二手成 交量 | 环比 | 同比 | 合计成 交量 | 环比 | 同比 |
苏州 | 72.1 | -56.6% | -44.3% | 50.9 | -42.1% | -26.7% | 122.9 | -51.6% | -38.1% |
厦门 | 7.4 | -14.7% | -76.5% | 25.0 | -37.1% | -13.9% | 32.4 | -33.1% | -46.6% |
南京 | 76.3 | -49.8% | -35.2% | 108.7 | 1.6% | 47.4% | 185.1 | -28.6% | -3.4% |
北京 | 73.1 | -19.7% | -8.6% | 194.4 | -30.4% | 47.2% | 267.6 | -27.7% | 26.1% |
杭州 | 118.1 | -37.2% | 10.5% | 100.5 | 8.5% | 127.1% | 218.6 | -22.1% | 44.7% |
深圳 | 41.2 | 48.0% | -24.1% | 50.7 | -20.0% | -7.3% | 91.8 | 0.8% | -15.7% |
常熟 | 24.9 | 10.9% | 8.5% | 16.8 | 9.5% | 145.1% | 41.6 | 10.4% | 39.9% |
青岛 | 231.7 | 15.9% | 92.0% | 70.6 | 19.3% | 129.1% | 302.3 | 16.7% | 99.6% |
大连 | 34.2 | 61.5% | 34.1% | 23.5 | -0.6% | 19.3% | 57.7 | 28.7% | 27.6% |
南昌 | 90.4 | 59.2% | 69.3% | 28.6 | 1.4% | 63.5% | 119.1 | 40.0% | 67.9% |
扬州 | 37.6 | 54.4% | 103.4% | 9.7 | 13.2% | 57.6% | 47.3 | 43.7% | 92.0% |
合计 | 807.0 | -15.8% | 6.1% | 679.5 | -15.6% | 40.3% | 1486.5 | -15.7% | 19.4% |
当前商品房的金融属性越来越强。大量居民之所以大量配置不动产,而不是大量配置债券或者股票,其根本原因是房价持续上涨,且回撤很小,而不是因为他们那么迫切想要改善居住条件。
2010 年之后,房价的三次回撤和力度
类别 | 百城房价累计跌幅 | 百城房价累计下跌时间段 | 一线城市房价累计跌幅 | 一线城市房价累计下跌时间段 |
第一次 | -1.13 | 2010 年6 月-7 月 | -1.98 | 2010 年6 月-7 月 |
第二次 | -3.18 | 2011 年9 月-2012 年5 月 | -2.33 | 2011 年9 月-2012 年5 月 |
第三次 | -4.55 | 2014 年5 月-2015 年4 月 | -2.08 | 2014 年5 月-2015 年2 月 |
二、房地产贷款利率分析
我们并不能把购房行为简单划分为投资和自主。即使是首套房的买家,如果确信房价会下跌,一般也不会买入房屋。目前,各大城市的二手住宅租金回报率都明显低于社会无风险利率,且都位于2008 年以来的最低水平。北京和上海的住宅租金回报率分别达到1.74%和1.65%。住宅租金并不能跟随房价上涨而上涨。房屋越来越成为全社会的“居民财富储蓄渠道”。
主要城市各年10月的租金收益率(%)
金融属性的强化,使得短期影响居民购房行为的因素,从居民人均居住面积,区域土地供给水平等,逐渐转为资金成本,杠杆利用率等金融因素。房地产的金融属性增强,也使得房价变动预期对市场影响进一步放大,商品房销售的波动性增强。
因此我们认为,2017 年商品房销售的变数很大。房地产市场的不确定性不仅来自于房屋销售本身的高波动性,也来自于2017 年之后政策的不确定性。当前,规范市场秩序的政策执行极为严厉,但经过几个月的市场调整后,这些政策的执行情况又将如何?在国际范围内,影响我国宏观经济变化的外部变数较多,我国的货币政策存在不确定性,资产价格管控的目标也有不确定性。
假设当前的政策将会贯穿2017 年,则我们认为2017 年商品房销售将会出现明显的下降。
差别化住房信贷政策调整一览表
年份/时点 | 首套 | 二套 | 三套及以上 |
1997.04-1999.07 | ≥30% | ≥30% | ≥30% |
1999.07-2003.06 | ≥30% | ≥30% | ≥30% |
2003.06-2005.03 | ≥20% | >20% | >20% |
2005.03-2006.05 | ≥20% | >20% | >20% |
2006.05-2006.08 | 20%-30% | ≥30% | ≥30% |
2006.08-2007.09 | 20%-30% | ≥30% | ≥30% |
2007.09-2008.10 | 20%-30% | ≥40% | ≥40% |
2008.10-2010.01 | ≥20% | ≥20% | ≥20% |
2010.01-2010.04 | ≥20% | ≥40% | ≥40% |
2010.04-2010.09 | 20%-30% | ≥50% | ≥50% |
2010.09-2011.01 | ≥30% | ≥50% | 不适用 |
2011.01-2012.04 | ≥30% | ≥60% | 不适用 |
2012.04-2013.04 | ≥30%(部分公积金20%) | ≥60% | 不适用 |
2013.04-2014.10 | ≥30%(部分公积金20%) | ≥60%,(部分70%) | 不适用 |
2014.10-2015.03 | ≥30%(部分公积金20%),扩大了首套房定义(还清房贷) | 未提及,承前应为≥60%,(部分70%) | 在非限购城市,已经还清贷款“审慎把握,合理确定”,应为类似二套, 此后应无此类强调必要 |
2015.03-2015.09 | ≥30%,公积金20%,鼓励组合贷款 | ≥40%,公积金为30% | 未提及 |
2015.09-2016.02 | 非限购城市≥25%,限购城市≥30%公积金20% | ≥40%,公积金为20% | 未提及 |
2016.02 以后 | 非限购城市≥25%,各地可向下浮动5 个百分点, 限购城市≥30%公积金20% | ≥30%(非限购城市),限购城市仍然按照原规定执行 | 未提及 |
一方面,热点城市里,居民的杠杆获取收到了极大的限制,这会极大限制居民购房的能力。另一方面,非热点城市虽然不限制居民获取杠杆,但居民对房价的预期也会发生变化, 同样也可能影响市场。
对按揭利率的判断是判断销售变化的核心。2016 年,银行对按揭贷款的支持力度不断加大。一方面,是经济增速放缓造成社会融资需求下降(例如A 股房地产板块在融资成本不断下降的情况下,杠杆率还在下降),这使得银行的贷款利率有所下降,利差也有所收窄; 另一方面,经济增速放缓也使得银行资产不良率有上升的风险,只有个人贷款看起来风险很低。随着个贷源源不断流入楼市,房价上升,看起来个人贷款的风险越来越低。
按揭利率的历史走势单位:%
居民杠杆率测算
2017 年,我们认为按揭贷款的利率会迎来拐点,趋势性上行。由于汇率的压力,我们认为基准利率很难下降。对房地产的调控可能伴随着对按揭贷款的窗口指导,尤其是清查加按揭,转按揭等各种形式的个人信贷创新办法。公共部门加大投资力度,PPP 等领域的发展, 也使得银行的信贷存在更多地投向。我们相信,个人负债成本的提高,是2017 年房屋销售可能下降的最关键原因。
全国首套房贷平均利率
北京首套房贷平均利率
其实,一线城市的按揭贷款利率,在2016 年10 月份就出现了掉头向上的苗头。
全国的销售面积增速存在粘性,不少城市的市场表现会滞后。2000 年以来,只有2008 年和2014 年,全国商品房销售面积出现了下降,分别下降了15%和8%。我们相信,2017 年市场的整体调整幅度不如2008 年(毕竟仍然处于低利率时代)。可是,楼市的可开发区域已经很难扩张,2017 年所处的历史阶段比不上2008 年。我们估计,2017 年全国商品房销售面积的同比下降幅度在15%左右。
三、2017年中国房价走势预测
尽管2017 年市场销售降温,房价却有可能保持平稳态势,并不会出现明显的下跌。开发企业的资金较为宽裕,政策的举措较为理性,低利率环境仍然存在,这是我们判断的核心理由。
企业的资产负债表风险较低,到2016 年三季度末,短期借款占整体负债的比例下降到了历史低点,地产板块有息负债中应付债券占比则达到了历史性的高点。债务的长期化,融资成本的下降,都增强了企业抵御风险的能力。
板块有息负债中短期借款比例
板块应付债券占有息借款比例
尽管到2016 年10 月份,企业债务替换的时代结束了,地产公司发行公司债的难度上升了,进度放缓了。但我们毕竟没有看到企业融资成本的大幅提升。更重要的是,地产企业拿地并不十分激进。例如,两家龙头公司在2016 年前10 月,如此宽松的货币环境之下, 其拿地金额相当于销售的41.0%。2009、2010 和2013 年,这个比例分别是64.2%、80.5% 和54.9%。当前企业的拿地热情,明显要低于历史上资金成本较低的时期。
两家大公司拿地金额和销售额的比较
全国土地购置面积和土地购置费
政策举措较为理性,也是我们认为房价并不会明显下降的核心原因。政策虽然志在防范房价上涨过快,也希望在短时间里头见到成效,但高度分化的区域政策从另一个角度说明政策无意“矫枉过正”。一松一紧,频繁转向的政策有损威信,房价大幅下降也不是政策调控的目标。
目前中国主要城市房贷政策一览表
城市 | 首套首付比例 | 二套首付比例 |
北京 | 首套35% 非普宅40% | 普宅50% 非普宅70% |
上海 | 30% | 普宅50% 非普宅70% |
深圳 | 30% | 无房50% 有房70% |
广州 | 30% | 无贷30% 有贷70% |
南京 | 30% | 有房无贷50% 有贷无房50% 有房有贷80% |
厦门 | 30% | 普宅60% 非普70% |
苏州 | 30% | 有房无贷50% 无房有贷50% 有房有贷80% |
合肥 | 30% | 有房无贷40% 无房有贷40% 有房有贷50% |
东莞 | 30% | 有房无贷30% 无房有贷30% 有房有贷40% |
福州 | 本地30% 外地40% | 有贷40% |
珠海 | 30% | 有房无贷30% 无房有贷30% 有房有贷40% |
郑州 | 90 平米以下经适房:20%-25% 其他30% | 有贷40% |
济南 | 30% | 40% |
杭州 | 20% | 有房无贷30% 无房有贷30% 有房有贷50% |
武汉 | - | 有房40% 有贷40% |
天津 | - | 外地家庭40% |
无锡 | 20% | 40% |
廊坊 | - | 外地家庭30% |
成都 | - | 40% |
其他 城市 | 最低20% | 最低30% |
四、开发投资增速预测
开发投资并不会随着市场降温而明显下行。在2016 年热销时,我们只看到了房价上涨,销售增长,却没有看到开发投资明显升温。2016 年四季度后市场进入了调整窗口,预计我们也看不到开发投资的明显降温。
尽管最近一段时间土地购置面积负增长,但已出让、尚未开发的土地资源极为庞大。只要企业有开发意愿,从全国范围来看不存在无地可开发的可能性。
已出让、未开工的房屋库存分年度估计(含公建口径)(单位:除容积率外为亿平方米,容积率为比率无单位)
年份 | 房地产开发用地 | 容积率 | 出让的土地建筑面积 | 当年房屋新开工面积 | 当年度已出让未开工项目净增加 | 当年末已出让未开工库存建筑面积估计 |
2003 | 11.7 | 1.15 | 13.5 | 5.5 | 8.0 | 17.4 |
2004 | 10.4 | 1.15 | 11.9 | 6.0 | 5.9 | 23.3 |
2005 | 8.5 | 1.25 | 10.6 | 6.8 | 3.8 | 27.1 |
2006 | 9.7 | 1.25 | 12.2 | 7.9 | 4.2 | 31.3 |
2007 | 13.8 | 1.25 | 17.2 | 9.5 | 7.7 | 39.0 |
2008 | 8.9 | 1.35 | 12.0 | 10.3 | 1.7 | 40.7 |
2009 | 10.9 | 1.35 | 14.7 | 11.6 | 3.1 | 43.8 |
2010 | 15.3 | 1.35 | 20.7 | 16.4 | 4.3 | 48.1 |
2011 | 16.7 | 1.45 | 24.3 | 19.1 | 5.1 | 53.3 |
2012 | 16.0 | 1.45 | 23.2 | 17.7 | 5.5 | 58.7 |
2013 | 20.0 | 1.45 | 29.0 | 20.1 | 8.9 | 67.6 |
2014 | 15.1 | 1.55 | 23.4 | 18.0 | 5.4 | 73.1 |
2015 | 12.0 | 1.55 | 18.6 | 15.4 | 3.2 | 76.2 |
更重要的是,建安成本占房价比例很低。市场一旦进入滞销周期,企业在短期内减少工程量的可能性很低。当建安成本占房价的比例提高时,虽然销售不确定,但停工所可能节约的建安成本,和开工所可能带来的销售回款相比很少。尽管销售回款的不确定性很大,企业也很少会停工。 因此我们判断,2017 年房地产开发投资增速并不会出现明显的下滑,预计仍能保持正增长。
全国房地产投资同比增速(%)
百城土地出让同比增加
五、土地市场趋势
几乎所有的大地产公司,其成长的模式都是快速拿地、快速销售、快速融资、快速周转。这种方式成立的前提,就是房地产开发这个行业不断扩张规模,新拿地的ROE 维持在正常理性的水平。
但是这个前提已经不成立了。房地产开发的区域半径明显变窄了。这种可开发区域的变窄,带来的是的是土地价格长期居高不小,面粉贵过面包。投资者一般认为,面粉贵过面包的主要原因,是社会资金极为宽裕——但我们则认为,除了社会资金宽裕之外,越来越多的发展商拥挤在越来越少的城市拿地,也是造成地价迅速上升的重要原因。如果认为地价高只是因为资金宽裕所造成的,那么我们无法解释为何本轮土地成交溢价率和价格远远高于之前的每一轮货币宽松周期。一旦承认了地价迅速上升是可开发区域不足造成的,那么未来即使全社会资金成本逆转,地产企业可能也没有太好的拿地机会。
2008-2016年百城土地市场溢价率(%)
2008-2016年百城土地市场流拍率
土地价格的上升使得开发企业在成本端蒙受明显的压力,也使得快速拿地变得十分危险。拿地太快,可能导致企业未来ROE 明显下降。
一二线城市住宅类土地供应(万平米)
住宅类土地成交价格(元/平米)
2016 年,地产上市板块的杠杆率是整体下降的。在销售如此高歌猛进,融资成本如此低的情况之下,过去三个季度板块的杠杆率还在下降。 板块的有息负债率((短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券)/总资产)在2016 年三季度末达到33.5%,而2015 年年底时为34.0%。板块的净负债率则为87.4%,而2015 年年底为94.1%。由于建安成本占房价的比例较低,企业仍有兴趣积极推动在建项目的投资。但由于新项目的ROE 偏低,企业并无多大兴趣扩张拿地。
板块有息负债率
板块净负债率
2014 年时,企业还对转型其他领域充满信心,但到了2016 年时,由于长期缺乏成功的案例,房地产企业对于投资养老、医疗、教育等诸多相关领域的热情也在下降。企业几乎只在一个领域存在投资热情上升,那就是金融及股权投资。
房地产企业转型金融情况列表
公司 | 时间 | 内容 |
华联控股 | 2016 年9 月 | 参与投资腾邦梧桐第二期产业投资基金。 |
泛海控股 | 2015 年8 月 | 共同投资设立亚太再保险股份有限公司。 |
泛海控股 | 2015 年11 月 | 收购民安财产保险有限公司股权。 |
泛海控股 | 2015 年12 月 | 发起设立亚太互联网人寿(筹)。 |
泛海控股 | 2015 年12 月 | 参与民安保险增资,对控股子公司民生证券实施单方增资。 |
泛海控股 | 2016 年1 月 | 现金增资泛海股权投资管理有限公司。 |
泛海控股 | 2016 年2 月 | 收购民生信托股权。 |
泛海控股 | 2016 年2 月 | 受让民众投资股权。 |
泛海控股 | 2016 年5 月 | 投资设立民金所投资公司。 |
泛海控股 | 2016 年9 月 | 参与投资御泓基金。 |
泛海控股 | 2016 年9 月 | 投资设立民生金服控股。 |
皇庭国际 | 2015 年9 月 | 设立深圳市皇庭基金管理有限公司。 |
皇庭国际 | 2016 年6 月 | 收购同心再贷款公司股权。 |
荣安地产 | 2015 年6 月 | 注册成立上海香安资产管理股份有限公司。 |
中天城投 | 2015 年12 月 | 增资贵阳金控。 |
中天城投 | 2016 年2 月 | 设立中天城投地产基金。 |
中天城投 | 2016 年7 月 | 起设立贵安银行股份有限公司。 |
中天城投 | 2016 年9 月 | 参与认购中融人寿股份。 |
新华联 | 2016 年4 月 | 参与新安金融定向增发及新安资本增资。 |
新华联 | 2016 年6 月 | 收购长沙银行股份。 |
阳光城 | 2016 年4 月 | 参与投资三峡金石(深圳)股权投资基金合伙企业。 |
阳光城 | 2016 年5 月 | 设立上海陆金朝阳资产管理有限公司。 |
苏宁环球 | 2016 年8 月 | 发起设立长寿健康保险股份有限公司。 |
中南建设 | 2016 年5 月 | 设立天圆再保险股份有限公司。 |
荣盛发展 | 2015 年9 月 | 认购河北银行增资扩股。 |
滨江集团 | 2016 年3 月 | 合作设立杭州滨江普华股权投资管理有限公司。 |
滨江集团 | 2016 年3 月 | 设立杭州滨创股权投资有限公司。 |
滨江集团 | 2016 年4 月 | 共同设立上海永绥创业投资合伙企业、上海吉劭创业投资合伙企业。 |
保利地产 | 2016 年5 月 | 同发起设立粤港证券。 |
保利地产 | 2016 年6 月 | 发起设立珠海利晖股权投资合伙企业。 |
冠城大通 | 2016 年3 月 | 共同发起设立股权投资有限合伙企业。 |
大名城 | 2016 年3 月 | 设立黄河财产保险股份有限公司。 |
新湖中宝 | 2016 年2 月 | 收购阳光保险集团股份成。 |
新湖中宝 | 2016 年4 月 | 认购中信银行H 股股份。 |
华发股份 | 2016 年1 月 | 共同出资设立珠海华金互联网金融服务有限公司。 |
华发股份 | 2016 年8 月 | 发起设立和谐并购安华私募投资基金。 |
栖霞建设 | 2016 年1 月 | 参与投资设立互联网小额贷款公司。 |
迪马股份 | 2016 年4 月 | 共同发起设立三峡人寿保险股份有限公司。 |
嘉宝集团 | 2016 年11 月 | 受让光大安石(北京)房地产投资顾问有限公司51%股权、光大安石(北京)资产管理有限公司股权。 |
苏州高新 | 2016 年8 月 | 参与设立中华大盛银行股份有限公司。 |
天业股份 | 2016 年8 月 | 共同发起设立恒信基金。 |
世茂股份 | 2016 年9 月 | 共同发起筹建汇邦人寿保险股份有限公司。 |
新城控股 | 2016 年6 月 | 发起设立国峰人寿保险股份有限公司。 |
六、房地产市场投资战略
1、虽然市场本身没有扩张经营区域的空间,但企业仍可能提高市场占有率。尤其是当融资成本差异化上升时,中小企业缺乏资金渠道;当销售结构性回落时,中小企业缺乏专业化技能。这时候,仍很可能出现大企业并购小企业的机会。
我们相信,2017 年存在这样的机会。如果企业并购能力较强,流程控制和整合能力较强,则企业仍有可能走快速扩张的道路,迅速提高市场占有率。不过,在并购领域出类拔萃的地产企业比较少见。
尽管地产行业的开发规模已经见到了天花板,但我们的确认为一些龙头公司如果战略得当,仍有提升市场占有率,做大规模的空间。企业的流程成本控制能力,产品标准化程度, 历史上并购的成功记录和融资渠道是否通畅,决定了企业并购能力强弱。我们相信,中国恒大等公司具备通过并购提高市场占有率的可能性。
2、企业可以通过不断处置开发物业,增加持有物业的办法,使企业的资产包逐渐固化下来。当企业最终持有一个稳定的资产包,且这个资产包可以持续贡献租金收益时,企业的盈利就不再是高波动的,不再是周期性的,而是稳定成长的。
这个策略的问题很多。第一,绝大多数二三线城市的商办不动产无法贡献稳定的收益, 而一线区域用地供给十分紧张。即使是天津、成都这样的二线核心城市,其住宅市场并不存在问题,但写字楼的供给则明显过剩,导致部分写字楼租金可能继续下降,空置率可能继续上升。第二,绝大多数企业并没有在手的资源储备,执行这个策略需要依赖于拿地,而目前一线土地价格昂贵。第三,目前持有物业的租金回报率仍然较低。尽管我们认为租金有持续上升空间,但新增物业的收益率有限。这对于一些资金成本较高的公司来说,是巨大的压力。第四,不少企业没有物业经营管理的能力。
因此我们认为,这一道路只适合于以下的企业:具备一线核心城市尚未竣工的可开发商办物业资源,资金成本较低,且拥有一定的物业经营管理能力。我们认为,金融街符合这个特征。
金融街持有物业比账面价值的增厚
面积(万平米) | 重估价值 (元/平方米) | 物业举例 | |
金融街一类写字楼 | 19.7 | 110000 | 金融街中心,月坛中心等 |
大北京二类写字楼 | 7.2 | 90000 | 金融大厦,广安中心,德胜 |
北京车位和公寓 | 8.8 | 79000 | 金融街公寓,金融街车位等 |
北京商业,酒店和其他 | 26.2 | 60000 | 金融街购物中心,丽思酒店等 |
天津写字楼 | 9.8 | 35000 | 津塔等 |
天津和惠州酒店 | 10.8 | 16000 | 天津和惠州酒店 |
公司持有物业的重估总价值 | 亿元 | 560 | 公司持有物业的重估总价值 |
投资性房地产+固定资产账面价值 | 亿元 | 215 | 投资性房地产+固定资产账面价值 |
持有物业比账面增厚 | 亿元 | 344 | 持有物业比账面增厚 |
3、我国居民在住房交易环节的负担明显较重,但在住房使用环节的开支却明显偏低。这不仅表现在房价和租金的层面,也表现在房地产经纪服务和物业管理的层面。二手房屋成交动辄需要支付十多万,甚至几十万的佣金,可是物业管理费的定价却很低。
中国和发达国家,物业管理费和房价比例比较
名称 | 物业费 | 房价 | 月物业管理费/房价 |
绿城桃源里 | 3.8元/平方米/月 | 18500元/平方米 | 0.02% |
绿城慧园 | 3.8元/平方米/月 | 37000元/平方米 | 0.01% |
阳光城文澜府 | 3.8元/平方米/月 | 38000元/平方米 | 0.01% |
菲呢克斯 | 4.5元/平方米/月 | 35000元/平方米 | 0.01% |
15 Roebling Street #Pha | 0.48美元/平方英尺/月 | 1302美元/平方英尺 | 0.04% |
425 Fifth Avenue #52A | 1.14美元/平方英尺 | 1891美元/平方英尺 | 0.06% |
中央公园西北角房产 | 0.95美元/平方英尺 | 1704美元/平方英尺 | 0.06% |
万达伦敦ONE滨水公寓 | 2.67英镑/平方英尺/月 | 1387英镑/平方英尺 | 0.19% |
这种物业管理费定价偏低的状况,客观上说明了我国的房屋相关服务市场仍有巨大的发展空间。这里所说的服务,并不仅指狭义的物业管理服务,更指广义的,和居民日常生活/ 不动产相关的服务。真正能够获得居民信任的服务品牌,其市场空间是不小的。
地产企业如果想要在服务领域壮大,首先不是扩大用户数量,而是聚焦用户关键诉求, 提高服务质量。真正优质的服务是能给业主带来丰厚的回报(可直接表现为小区租金和房价的上升)。
其次,企业应该善于找到给服务定价的办法。由于价格监管,由于存量物业更换物业管理服务提供商十分困难,也由于消费习惯并没有形成,企业应该积极寻找给服务合理定价的办法。这种合理定价,或许是依靠增值服务定价,或许是靠新签新落成项目。
服务创造价值——相邻不同物业服务商的物业价值差异很大
序号 | 项目名称 | 地址 | 楼盘距离 | 开发商 | 物业公司 | 房价 | 物业费 |
1 | 绿城桃源里 | 中山区解放路桃源街友嘉购物北行200 米 | 约2 公里 | 大连九龙仓绿城置业有限公司 | 绿城物业服务集团有限公司 | 18500 元/平方米 | 3.8 元/平方米/月 |
葵英九号 | 中山区葵丰路50 号 | 大连鼎泰房地产开发有限公司 | 安德物业有限公司 | 16000 元/平方米 | 2.4 元/平方米/月 | ||
2 | 阳光城文澜府 | 科园路阳光城文澜府 | 约1.5 公里 | 杭州富泽隆房地产开发有限公司 | 阳光城物业服务(福建)有限公司杭州分公司 | 30000 元/平方米 | 3.8 元/平方米/月 |
中国铁建国际城 | 石祥路239 号 | 浙江京城投资有限公司 | 杭州南都物业服务股份有限公司 | 25000 元/平方米 | 2.5 元/平方米/月 | ||
3 | 远洋国际中心 | 太平南路166 号(淮海路与太平南路交汇处) | 约1.7 公里 | 南京勋远置业有限公司 | 苏州嘉正物业(属于中城集团) | 32000 元/平方米 | 1.9 元/平方米/月 |
菲呢克斯 | 秦淮区公园路159 号(龙蟠中路与常府路交汇处) | 江苏天鑫置业有限公司 | 江苏中住物业服务开发有限公司 | 35000 元/平方米 | 4.5 元/平方米/月 | ||
4 | 名流人和天地六期 | 盘龙城经济开发区巨龙大道88 号 | 约2.3 公里 | 美好置业集团股份有限公司 | 武汉名流幸福物业服务有限公司 | 5600 元/平方米 | 0.9 元/平方米/月 |
天汇龙城二期 | 盘龙城巨龙大道90 号 | 武汉地产开发投资集团有限公司 | 武汉地产集团东方物业管理有限公司 | 7300 元/平方米 | 1.6 元/平方米/月 | ||
5 | 绿城慧园 | 丰潭路277 号 | 约2.8 公里 | 杭州绿城房地产开发有限公司 | 绿城物业服务集团有限公司 | 37000 元/平方米 | 3.8 元/平方米/月 |
天阳尚景国际二期 | 萍水路与永固路交叉口 | 杭州天阳申花置业有限公司 | 天阳物业有限公司 | 27000 元/平方米 | 2.25 元/平方米/ 月 |
2024-2030年中国湖北省房地产行业市场现状调查及发展前景研判报告
《2024-2030年中国湖北省房地产行业市场现状调查及发展前景研判报告》共十四章,包含2024-2030年湖北省房地产行业投资前景,2024-2030年湖北省房地产企业投资战略与客户策略分析,研究结论及建议等内容。
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