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珀莱雅:电商发力促增长 彩妆腾飞焕新生

2020年04月02日 17:24:47字号:T|T

    事件: 2019 年实现营收31.24 亿元,同比增长32.28%;归母净利润3.93 亿元,同比增长36.73%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.86 亿元,同比增长39.07%。

    销售毛利率和净利率分别为63.96%/11.73 %,同比分别-0.07pct/-0.41pct。4Q19 单季营收10.43 亿元,同比增长30.2%,归母净利润1.53 亿元,同比增长44.82%。

    公司2019 年营业收入31.24 亿元,同比增速达到32.28%,以2017 年为基数,营收增速为75.18%,超过2018 年提出股票激励计划的营收增速74.24%。

    按渠道拆分:1)线上渠道营收16.55 亿,占比53.09%,同比增长60.97%,其中直营营收8.86 亿,线上占比53.54%,分销营收7.69 亿,占比46.46%;2)线下渠道营收14.62 亿,占比46.91%,其中日化渠道营收10.47 亿,同比增长4.42%;其他线下渠道营收4.15 亿,同比增长26.33%。

    按品类拆分:1)护肤类营收26.76 亿,占比85.86%,同比增长25.62%;2)洁肤类营收2.35 亿,占比7.55%,同比增长17.10%;3)美容(彩妆)类营收1.65 亿,占比5.29%,同比增长482.43%。

    按品牌拆分:1)珀莱雅品牌营收26.56 亿,占比85.21%,同比增长26.91%;2)其他品牌营收4.61 亿,占比14.79%,同比增长73.95%。

    公司2019 年净利润同比增长27.82%,不及营收增速,主要源于:1)公司开始拓展彩妆业务,总毛利率下降0.07pct,2)2019 年公司销售费用率/研发费用率分别上升1.64/0.22pct;3)2019 年归母净利润同比增长36.73%,高于营收增速,源于少数股东损益净亏损超过2600万元。

    公司 2019 年ROE 为21.09%,同比上升4.14pct。拆分来看,归属母公司股东的净利润占比提升使得归母净利率从12.16%提升至12.57%,资产周转率从0.91 提升至1.07,盈利能力和营运能力验证公司实力。

    2019 年公司经营活动现金流下滑54%,源于税费跨期和新增跨境品牌代理带来的应收/预付账款提升。1)2019 年因税费跨期增加了支付,税费支付同比增长1.48 亿。2)新增跨境品牌代理等业务带来应收账款增加7041 万元、预付账款增加2548 万元。2019 年上半年受税费影响因素逐步消除,三四季度经营活动现金流持续好转。

    公司未来发展将围绕核心电商团队。1)主品牌以电商为核心,积极拥抱抖音平台与电商直播,打造社交属性明星单品,获得年轻消费者认同度,收获稳定现金流;2)优势电商团队吸引西班牙Singuladerm 合资经营,进一步为公司带来优势原料资源,推出优势抗皱成分红宝石精华提升品牌力;3)电商团队将持续孵化包含彩妆品类在内的新品牌,完善品牌矩阵。

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