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老百姓:业绩符合预期 经营效率持续提升

    事件概述

    公司公布2019年三季报,公司2019年前三季度实现收入83.7亿元(+23.6%),实现归母净利润3.94亿元(+21.4%),扣非归母净利润为3.73亿元(+20.6%)。

    分析与判断

    业绩符合预期。零售收入73.9亿元(+23.2%),毛利率37.03%(-1.59pp),毛利率有所下降,一方面与产品结构有关,毛利率较低的中西药占比提升,由于医保政策的变革,限制非药品陈列,毛利率较高的非药品类销售下滑。另一方面与转小规模纳税人后增值税进项税额计入成本,导致成本增加有关。医药批发6.17亿元(+32.00%),毛利率9.15%(-0.46pp)。医药批发增长较快主要来自加盟门店数增长。销售费用率21.8%(-1.0pp),管理费用率4.5%(-0.1pp)基本与去年持平。

    旗舰店坪效继续增长,经营效率持续提升。截至报告期末,公司门店4808家,其中直营门店3756家、加盟门店1052家。报告期内直营门店增加536家,其中新建直营门店389家,并表并购门店147家,关闭门店69家。新增门店集中在华中和华东区域,区域优势逐步形成和巩固中。2019年1-9月公司旗舰店日均坪效135元/平方米,大店69元/平方米,中小成店39元/平方米,合计为50元/平方米,分别较之去年同期提升14元/平方米,-6元/平方米,1元/平方米,旗舰店减少4家,坪效继续提升。大店7-9月份新开7家,中小店增加677家,大店关闭预计发展规划及经营策略性调整有关。中小成店坪效下降预计与新拓展门店比例增加有关。

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