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2020年疫情对全球铜矿行业的影响及铜行业供需情况预测:资源国生产运输开始出现扰动[图]

2020年06月16日 14:56:44字号:T|T

    一、COVID-19蔓延,对全球铜矿行业的影响分析

    1、COVID-19蔓延,资源国生产运输开始出现扰动

    铜是一种过渡元素,纯铜是柔软的金属,表面刚切开时为红橙色带金属光泽,单质呈紫红色。延展性好,导热性和导电性高,因此在电缆和电气、电子元件是最常用的材料,也可用作建筑材料,可以组成众多种合金。铜合金机械性能优异,电阻率很低,其中最重要的数青铜和黄铜。此外,铜也是耐用的金属,可以多次回收而无损其机械性能。

    是与人类关系非常密切的有色金属,被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域,铜的供求关系变化将会对大量的行业产生影响。
智研咨询发布的《2020-2026年中国铜矿开采行业市场分析预测及发展趋势分析报告》显示:2018年的铜冶炼和精矿供需,一季度现货加工费基本都在76-80美元/吨,二季度初甚至有少数成交在70美元/吨以下,此刻反应了当时2017年高罢工扰动给铜矿供需带来的冲击。市场也预期充满劳资谈判的2018年仍会保持这种高扰动。

    COVID-19蔓延至资源国,全球铜矿生产及运输发生扰动:3月中旬开始,秘鲁,智利,非洲等全球资源国COVID-19新增确诊人数开始上行,从3月中下旬资源国纷纷对矿山生产/港口运输开始出现限制,导致全球以铜矿为代表的矿业供给端产生一定扰动。

3月中旬开始拉美非洲等资源国疫情开始蔓延

数据来源:公开资料整理

疫情开始对资源生产运输产生扰动

资源
时间
国家
政策
2020.3.19
智利
3.19进入为期90天的国家紧急状态,英美资源在智利LosBronces铜矿的运营规模已经缩减至确保“运营连续性”所需的最低限度
2020.4.9
秘鲁
3.16进入紧急状态,目前延长至4月26日,秘鲁最大的铜矿Antamina铜矿宣布“战略性停产”至少两周
2020.3.26
南非
实施为期21天的封锁,持续到4.16;关闭了35个港口和2个入境口岸
2020.4.16
南非
采矿活动在锁定期间以减少50%的开采量进行,允许所有货物的运输移动
2020.4.20
刚果金
3.24日进入紧急状态,计划对数十万名矿工开展公共卫生信息活动,大部分矿业公司仍正常运营,但需求减弱或将推迟新项目的投产
2020.4.20
刚果金
计划对数十万名矿工开展公共卫生信息活动,大部分矿业公司仍正常运营,但需求减弱或将推迟新项目的投产
2020.4.21
赞比亚
3.27日起暂停所有跨境货物运输,暂停对矿物精矿征收进口税,4.7日进入为期90天的国家紧急状态

数据来源:公开资料整理

    2、Q1产量影响不大,预计将体现在Q2中

    1产量影响不大:统计的全球铜企样本(已经发布Q1生产报告)中,2020Q1合计生产铜矿212.64万吨,相对2019Q1同比+1.04%,环比2020Q4-7.18%。从同比数据来看Q1受疫情影响不大,主要是由于一系列非疫情因素导致力拓、英美资源、嘉能可等矿山减产,自由港CerroVerdo矿由于疫情影响3.15转为维保状态,是一季度少数受疫情影响生产的矿山。根据之前的疫情影响统计,二季度将会体现一系列受疫情影响生产的数据。

全球铜企Q1产量同比略涨

数据来源:公开资料整理

Q1生产扰动并非COVID-19所致

单位:万吨
减产主因
2020Q1
2019Q1
产量下降原因
力拓
RioTintoKennecott
3.5
5.22
品位下滑,受地震影响,力拓位于美国的kennecott矿区熔炉受到损害,并影响到全年产量
OyuTolgoi
1.18
1.53
资本开支计划受疫情影响延后
自由港
CerroVerde
9.21
11.84
受疫情影响CerroVerde铜矿于3月16日暂时转为维保状态,
英美资源
LosBronces
6.8
79.17
智利中部干旱,水资源缺乏
嘉能可
Mutanda
0
2.8
停产进入维护状态

数据来源:公开资料整理

    3、生产指引的解读:计提Q2损失,未伤及根本

    暂停部分项目:以销量指引下调最多的自由港和第一量子为例。自由港宣布关停北美的Chino铜矿(2019年生产了7.94万吨铜),同时其南美CerroVerde矿区此前因秘鲁政府公共卫生政策关停(目前已经复产),第一量子扩产项目CobrePanama(2020全球最大增量铜矿)亦因为COVID-19项目宣布暂停运营2-3个月时间。观察到目前铜矿项目大多由于公共卫生事件而暂停运营,除嘉能可试图关闭Mopani铜矿(被赞比亚政府组织)外暂时未发生企业主动关停事件。

    暂缓不能立即带来现金流的项目:目前铜企为节省资本开支,将部分长投入周期项目延后,如力拓的蒙古Oyu项目以及泰克资源的QB2项目,此类项目大部分距离完工期仍然有两至三年时间,并不能立刻为公司带来现金流。

全球铜企下调生产指引约40万吨(万吨)

企业
此前预期
最新预期
备注
必和必拓
176.3
176.3
大体不变,Antamina正在执行审查
自由港
158.8
140.6
销量(去除采购)指引
英美资源
64.5
64.5
预期不变
力拓
55
49.75
由于疫情影响,下调
第一量子
85.5
78
由于疫情影响,下调
安托法加斯塔
74
72.5
预计产量将于预估区间的低端
智利
铜业
暂未公布
 
嘉能可
130
125.5
由于疫情影响,下调
南方铜业
-
-
无指引
淡水河谷
40
37
由于疫情影响,下调
泰克资源
29.25
29.25
在新冠疫情明朗之前,维持
OZ矿业
9.15
9.15
暂不受疫情影响,预期不变
总计
822.5
782.55
-39.95

数据来源:公开资料整理

多为受疫情影响的弹性减产,大部分铜矿仍能盈利(美元/磅)

单位:美元/磅
成本
2020Q1
2019Q1
备注
自由港
北美
2
1.95
北美关停Chino铜矿,员工COVID-19检测阳性
南美
2
1.5
9CerroVerde四月受疫情影响,运营率维持1/3高达23天,影响全年预期
印尼
1.31
1.84
Grasberg地下计划继续推进,作为铜金伴生矿综合成本低廉
第一量子
整体
1.34
1.3
2020年4月6日,巴拿马卫生部(MINSA)由于COVID-19疫情,下令暂停科布雷巴拿马行动的劳工活动,公司预计生产将在6月下旬左右恢复

数据来源:公开资料整理

    4、铜行业并不支持协同提价的逻辑

    铜行业集中度相对更低。2019年,全球前十大铜矿共计生产铜矿495万吨,前十三大铜企共计生产铜矿1192万吨; 2019年全球矿产铜产量为2037万吨,计算下来全球前十大铜矿市占率25%,全球前十三大铜企58%。集中度偏低,并且成本曲线陡峭,整个铜产业并不存在通过弹性减产来提价的逻辑。

全球前十大铜矿2019年产量共计495万吨

数据来源:公开资料整理

全球前十三大铜企2019年产量共计1192万吨

数据来源:公开资料整理

    二、2020年全球铜市场供需情况预测分析

    1、2020年的供给增长预期降至0%以下

    2020年增长预期降至0%。此前根据全球铜企生产指引预计2020年全球矿端增量为40万吨附近,目前根据之前统计的Covid-19指引下调量约40万吨,预计全球2020年铜矿供给端增长预期接近0%。考虑智利铜业亦受到疫情影响而暂未公布生产指引变化,包括部分小矿山的增减产,暂时不将这些因素计入模型.

原本三年计划内的铜矿或拖延至3-4年完成增量

数据来源:公开资料整理

    、全球铜产能轻微浮动 产量稳步增长

    从供给端看,2010-2018年,全球精铜矿产能稳步增长,除2012年以及2018年有小幅下降外,其余年份据保持一定涨幅。2018年全球铜精矿产能为2378.3万吨。据计算,全球铜精矿产能2015-2018三年复合增长率为1.72%,预计2020年全球铜精矿产能有望突破2460万吨。

2010-2020年全球精铜矿产能预测

数据来源:公开资料整理

    2010-2018年,全球精铜矿产能利用率均在81%-87%之间波动,变化幅度不大。据预测,2019年与2020年全球铜精矿产能利用率分别将约为87.20%、86.76%。

2010-2020年全球精铜矿产能利用率预测

数据来源:公开资料整理

    2010-2018年全球精铜产量稳步增长;2018年,全球精铜产量为2423.84万吨。据计算,2015-2018全球精铜产量三年复合增长率约为1.52%,按此趋势,2020年全球精铜总供给预计突破2460万吨。(注:精铜矿产能*精铜矿产能利用率=精铜矿产量,而非精铜产量)

2010-2020年全球精铜产量预测

数据来源:公开资料整理

    2、需求逐年增长 市场供不应求

    从需求端看,近几年来,全球精炼铜消费量呈现逐年增长的趋势。中国经济仍将保持稳健的增长,电力建设强力拉动中国铜消费,同时新能源汽车产业贡献亦不可忽视。2016年11月,美国新上任特朗普政府表示将在未来5年新增累计5500亿美元的基建投资,有望增加美国对铜的需求。另外,“一带一路”的建设将加大沿线国家的基础设施建设与交通运输发展,进一步刺激铜消费。

    2010-2018年,全球精铜消费量稳步增长。2018年,全球精铜消费量2426.3万吨。ICSG预测,2019年与2020年全球精铜消费量同比增长将分别为2%、1.5%左右。根据同比增长率,预计2020年全球精铜消费量将突破2500万吨。

2010-2020年全球精铜消费预测

数据来源:公开资料整理

    2010-2018年,全球精铜供需平衡(供给量减去需求量)均为负值,说明自2010年来全球精铜市场出现供不应求的情况。2018年,全球精铜供需平衡为-387千吨。根据预测的2020年全球精铜总产量和消费量,2020年全球精铜供需平衡仍为负值的可能性较大。

2010-2020年全球精铜供需平衡(供给量减去需求量)情况预测

数据来源:公开资料整理

    2020年,随着铜冶炼行业的不断发展,要警惕铜冶炼过剩的风险,国际贸易环境复杂多变,转型升级任务仍然较为艰巨,未来铜冶炼将加快智能化、绿色化改造进程。

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