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2019年中国钴行业钴资源分布、价格走势、库存及钴回收预测:钴行业供需双弱,钴价短期承压[图]

2020年05月29日 14:26:50字号:T|T

    一、钴行业钴资源分布

    钴在地壳中的含量较低,丰度仅为0.0025%,且大部分呈分散状态,多以伴生矿的形式出现,目前全球主要的钴矿项目中,仅有摩洛哥Managem下属的BouAzzer钴矿以钴为主产品。在全球钴的生产中,铜伴生和镍伴生钴产量占比分别为73%和25%,而原生矿及其他占比则不到2%。由于钴伴生矿的特征,因此全球知名的钴资源企业中如嘉能可、洛阳钼业、谢里特、淡水河谷等,大部分同时也为铜或镍重要生产商。

伴生钴是全球钴的主要来源

数据来源:公开资料整理

    目前全球有100多种含钴的矿物,其中以钴为基本矿物的种类超50种,但由于钴存在的状态较多,矿石的品位也较低,因此真正具有经济价值的矿物有限,主要是砷化物、硫化物和氧化物。从矿床分布看,全球钴资源主要包括大洋的多金属结核和富钴结壳,而陆地的钴矿主要包括沉积型层状铜钴矿床、岩浆型硫化镍铜钴铂族矿床、热液型钴矿床、风化型红土镍钴矿床四类。

全球钴资源的矿床分布

数据来源:公开资料整理

    近年来,全球陆地钴的储量基本稳定,约为700万吨,而钴资源量为2500万吨。但区域分布却十分集中,其中刚果(金)在全球钴储量的占比为52%,澳大利亚和古巴分列第二和第三位,在全球钴储量的份额分别为17%和7%,其他国家和地区储量占比则较低。和钴储量分布相似,全球钴矿的产量集中度也很高,资源储量最丰富的刚果(金)占全球镍矿产量的70%,其他国家钴矿产量占比多在5%以下。无论是储量还是钴矿产量方面,刚果(金)在全球均处于中心地位。

全球钴的储量基本平稳(万吨)

数据来源:公开资料整理

2019年全球钴矿储量分布

数据来源:公开资料整理

2019年全球钴矿的产量分布

数据来源:公开资料整理

    中国钴资源较为缺乏,储量仅为8万吨钴金属量,在全球陆地钴资源量的占比约1.4%。中国钴资源量约70万吨,在全球占比也不到3%。在区域分布上,中国70%钴资源分布在甘肃、山东、云南、青海、山西六个省份,其中甘肃以30%份额位居全国第一。但中国钴资源存在着品位低,分离难度较高等问题。

中国钴资源分布

数据来源:公开资料整理

    二、钴行业价格走势

    供需双弱,钴价短期承压。受疫情影响,国内一季度新能源汽车销量大幅滑坡,2020年一季度,国内新能源汽车产销分别完成10.5万辆和11.4万辆,同比分别下降60.2%和56.4%;随着疫情3月份开始在欧美国家扩散,欧美车企暂时关停旗下生产工厂,3C消费电池出现大幅砍单,传统领域(硬质合金等)消费需求亦受到冲击,钴需求端较为疲软,钴价短期承压,截至2020年4月24日,MB钴(标准级)、国内金属钴、硫酸钴和四氧化三钴报价分别收于15.70美元/磅,24.6万元/吨、4.5万元/吨、17.75万元/吨。

一季度新能源汽车产量同比下降60%(万辆)

数据来源:公开资料整理

一季度新能源车销量同比下降56%(万辆)

数据来源:公开资料整理

MB钴价格走势(美元/磅)

数据来源:公开资料整理

国内钴盐价格走势(万元/吨)

数据来源:公开资料整理

    从冶炼厂来看考虑到刚果(金)到国内3个月左右的运输周期,原料按照MB钴低幅的64-65折计算,冶炼厂硫酸钴和四氧化三钴已经处于亏损区间;龙头企业盈利能力大幅下滑,嘉能可2019年归母净利润为亏损4亿美元,同比下降112%,其中因为尚未出售的钴给其贸易业务带来3.5亿美元的非现金损失,国内钴龙头企业盈利能力亦大幅下滑。

冶炼厂几无盈利空间

数据来源:公开资料整理

    三、钴行业库存

    智研咨询发布的《2020-2026年中国钴行业投资潜力分析及市场规模预测报告》数据显示:2019年钴价持续下跌,产业链主要以去库为主,无锡电子盘电钴库存量最低点仅为38吨,较2018年中的500-600吨的库存已经大幅度去化,生产商四氧化三钴库存量也相较于2018年高点大幅度去化,库存最低点降至1960吨。虽然短期受疫情影响,需求端疲软导致产业链库存有所上升,但整体来看库存仍处于周期底部。

无锡盘电钴库存量

数据来源:公开资料整理

产业链库存处于历史底部

数据来源:公开资料整理

    嘉能可Mutanda矿确定停产,奠定了中长期收缩的基调。1)嘉能可2019年12月召开投资者大会,确定Mutanda矿进入停产检修阶段,并且再次下调产量指引,原计划2020年-2021年将对其维护和修缮,但其给出的2022年产量指引与2021年保持一致,因此Mutanda矿或许不会在2022年复产,嘉能可Mutanda矿山关停或将影响中期16%供给;2)Katanga产能释放不及预期,按照嘉能可的规划,预计Katanga在2020年底产量可以达到稳定状态(3万吨);3)嘉能可将2020年产量指引由2.9万吨下调至2.8万吨。

    增量项目有限且有序释放,整体供给是平的。未来三年增量项目主要集中在嘉能可Katanga项目、Shalina的EtoileMine项目、欧亚资源的RTR项目以及中色集团的Deziwa项目,此外无大型矿山有建设规划,整体来看增量项目有限且有序释放。

钴未来三年增量项目梳理(单位:吨)

企业
矿山
2018
2019
2020E
2021E
2022E
嘉能可
Katanga
11100
17100
24100
28100
30000
ShalinaResource
EtoileMine
7100
8100
10000
14000
18000
中色集团
Deziwa
0
0
1000
3500
4000
ENRC
RTR
500
5800
12000
14000
16000
增量部分合计
-
20718
33019
47100
59600
68000
钴总供给量
-
149747
145018
132092
157608
177184

数据来源:公开资料整理

钴供需平衡表预测

钴供需平衡预测
2016
2017
2018
2019
2020E
2021E
2022E
供应(吨/年)
106441
117904
128456
133504
136292
145339
153034
Change%
1%
11%
9%
4%
2%
7%
5%
需求(吨/年)
110427
116159
122989
129086
133371
146223
159899
Change%
5%
5%
6%
5%
3%
10%
9%
供需缺口(+过剩/-不足)(吨/年)
-3986
1745
5467
4418
2921
-884
-6866
供需缺口所占比例
-4%
2%
4%
3%
2%
-1%
-4%
库存需求(吨/年)
1918
10181
6570
-10387
2367
7917
788
供需缺口(+过剩/-不足,考虑库存)
-5903
-8436
-1104
14805
555
-8801
-7654

数据来源:公开资料整理

    四、钴行业钴回收预测

    锂电池回收具有较强的经济效应,动力电池和消费电池是锂电池主要应用领域。

    动力电池回收:当动力电池容量衰退到60%-80%时便需要进行更换。假设如下:1)非运营车动力电池报废周期一般为6年,运营车动力电池报废周期为3年。2)目前新能源车电池回收渠道相对完善,假设回收电池中95%为可回收电池,剩余5%因其他因素不可进行回收。中国新能源车于2014年开始普遍应用,预计2018年迎来首个动力电池退役高峰,2020年全球动力电池可回收带电量预计可达到22GWh,预计可回收钴0.63万吨,2023年有望达到86GWh,预计可回收钴1.96万吨。
消费电池回收:假设:1)按照3C电子产品使用寿命进行测算,消费类电池报废周期一般为3年,假设回收周期为3年;2)因消费电子下游消费者分散,回收渠道成本高,随着相关回收平台以及其他途径的推进,消费电子电池回收率有望逐年提升。预计全球2020年可回收电量4.55GWh,可回收钴1.14万吨,2023年可回收电量6.99GWh,可回收钴0.78万吨。

2018-2023年全球钴回收预测(万吨)

-
钴回收预测
2018
2019
2020
2021
2022
2023
动力电池
中国三元材料可回收带电量(GWh)
3.79
8.95
15.17
26.96
34.15
56.93
非营运车
0.01
0.01
0.04
0.26
0.7
1.35
营运车
3.79
8.94
15.13
26.71
33.45
55.58
中国动力电池回收钴含量(万吨)
0.12
0.27
0.41
0.69
0.79
1.19
海外三元可回收带电量(GWh)
3.09
4.1
7
6.6
15.72
28.87
非营运车
2.84
3.41
5.7
4.6
13.11
24.75
营运车
0.24
0.69
1.3
2
2.61
4.11
海外动力电池回收钴含量(万吨)
0.11
0.14
0.23
0.21
0.46
0.77
全球动力电池回收钴含量(万吨)
0.23
0.4
0.63
0.89
1.26
1.96
消费电池
消费电池可回收电量(GWh)
2.87
3.75
4.55
5.03
5.89
6.99
可回收消费类电池含钴量(万吨)
0.32
0.42
0.51
0.56
0.66
0.78
全球钴可回收量合计(万吨)
0.55
0.82
1.14
1.45
1.91
2.74

数据来源:公开资料整理

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